钢铁行业2025年业绩预告点评：盈利改善趋势渐显，“十五五”开局产能加速出清

2026年01月31日 核心观点 事件：近期钢铁板块公司相继发布2025年业绩预告，盈利改善趋势渐显。 钢铁行业 预喜率显著提升，预告净利润同比大幅改善。截至2026年1月31日，按SW一级行业分类（2021），44家A股钢铁公司中共有25家发布2025年业绩预告，其中有12家为正面表现（预增6家、略增1家、扭亏5家），预喜率48%，较2024年的7.7%大幅提升，预喜公司预告净利润同比中值区间为[+103.5%，+104.8%]、预告扣非净利润同比中值区间为[+159.7%，+174%]，高于2024年的[+76.1%+87.5%]与[+56.8%，+68.6%]，盈利改善趋势渐显。 推荐维持评级 分析师 赵良毕：010-8092-7619:zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 行业供需矛盾仍在，，但上游原燃料价格降幅大于钢材，多家钢企优化产品结构、全面精益管理、加快智改数转、完善投资布局卓有成效。 预增方面：（1）首钢股份持续优化产品结构，坚持高端化、差异化发展方向，以技术创新为引领推动其与管理创新、商业模式创新深度融合；（2）新兴铸管城市更新下综合管网改造支撑差异化产品需求，以“质量效益再提升”专项行动为抓三产品量同比大幅增长；（3）方大特钢推进精细化管理，建设两套65MW超高温亚临界发电项目，提升能源利用效率；（4）沙钢股份积极推动产品提档升级，加快推进智改数转项目；（5）友发集团2025年钢管产销规模与毛利率均有提升同时投资沐曦股份产生公允价值变动收益；（6）东明珠全资子公司明珠矿业扩帮工程采出新矿，，同时对水洗石生铁精粉产销两旺； 洪烨：0755-8347-9312: hongye-yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 高端化、绿色化、智能化、精益化”四化转型，在补缴环境保护税及滞纳金约6.6亿的条件下净利润同比增长依旧可观； 扭亏方面：杭钢股份钢铁持续优化生产组织模式，改善技术经济指标、推进全流程降本增效，叠力智能制造+数学经济双轮驱动，主业大幅减亏太钢不锈整合铁前、炼钢资源焦原料配比结构优化能源回收利用、技术经济指标提升（3）山聚量采购同步落地“战略采购+公开竞价从紧压缩各项付现费用，全年吨钢降本超70收购银山型钢进步优化产品结构，同时借助控股子公司山信软快速建设并投运“AI+钢铁”场景应用项目：（4）柳钢股份紧扣“，品种钢占比与产品附加值稳步提升，控股子公司广西钢铁全面投产区位优势与规模效应突显；（5）三钢闽光持续推进转型升级，做好降本增效，产品毛利率同比上升。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河钢铁】行业点评：行业盈利修复提速，龙头优势凸显2.【银河钢铁】行业周报_碳市场配额方案印发，钢铁供给侧有望收缩3.【银河钢铁】钢铁2026年年度策略：政策催化可期，业绩改善共振 ⚫出口数量创历史新高，黑色金属压延加工业利润总额三年来首回千亿。2025年国内粗钢产量9.6亿吨/-4.4%，钢材产量14.5亿吨/+8.5%，其中五大品种主要钢厂法量合计4.2亿吨/-5%，247家主要钢厂高炉开工率82%/+2.6pct，黑色金属冶炼及压延加工业产能利用率79.7%/+1.6pct，粗钢表观消费量6.7亿吨/-8.1%钢材表观消费量11.4亿吨/+3.5%，钢材价格综合指数4,659.5点/-7.2%，钢坏出口金额66.1亿美元/+115.2%，出口数量1,482.1万吨/+134%，，出口平均单价445.8美元/吨，同比-8%，钢材出口金额825.8亿美元/-1.3%，出口数量11,902万吨/+7.5%，出口平均单价693.8美元/吨，同比-8.1%，黑色金属矿采选业规上工企利润总额458.1亿/-15.4%，2025M12亏损单位703家/-1.5%，黑色金属冶炼及压延加工业规上工企利润总额1,098.3亿/+276.3%，2025M12亏损单位1,865家/-5%。 中国银河证券ICGS 投资建议：展望“十五五”，钢铁供需向平衡收敛与头部集中是大势所趋，拓展用钢新需求与淘汰低效产能同步推进。看2026开局之年，《钢铁行业规范条件（2025年版）》中所述合规产能需完成全流程超低排放改造并公示，策，围绕“高端化、高效化、安全化、特色化、绿色化、智能化”六大引领评价指标，改善目前同质化、内卷式竞争剧烈的局面，同时规范钢铁出口行为，落实对部分产品的出口许可证管理。2025Q3基金对钢铁行业的持仓金额同比大幅抬升，我们看好产能加速出清下钢铁盈利性的回暖与数智化、绿色化转型升级带来的估值修复，具备长期配置价值。个股方面，关注： （1）品种结构不断优化，持续稳定的高分红子行业龙头标的，中信特钢/华菱钢铁/南钢股份/首钢股份等； （2）高技术壁垒对抗“内卷”，业绩与估值修复空间显著可期，方大特钢/新钢股份/久立特材等； （3）中长期供给格局改善的上游资源品，海南矿业/河钢资源/金岭矿业等。 ⚫风险提示：宏观经济周期性波动的风险；铁矿石、焦煤、焦炭、废钢等上游原材料涨价的风险；地产、基建、机械、汽车、能源等下游需求修复缓慢的风险；产品结构优化后市场认可度不及预期的风险；产业政策发生重大变化的风险；关税壁垒影响出口景气的风险。 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 赵良毕，通信&钢铁组首席分析师，科技大组组长。北京邮电大学通信硕士，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验。曾获2020年Wind金牌通信分析师前五名，2022年Choice通信行业最佳分析师前三名等。 洪烨，通信&钢铁组分析师。中国人民大学财务硕士，曾供职于国泰君安证券，2023年加入中国银河证券。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、轻转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312suyiyun-yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901lincheng-yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang-yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755chuying-yj@chinastock.com.cn