本周观点

本周观点

咖啡茶饮

• 咖啡：行业维持高景气，品牌积极开店但淡季来临，短期数据或波动，开店致稀释效应需关注。库迪结束9.9元活动，咖啡豆价格上涨或使价格竞争趋缓。
• 茶饮：短期承压，平台追求即时零售市占，补贴退坡节奏缓，数据仍具韧性。关注平台补贴变化及补贴退坡数据风险。

电商

• 持续承压，2025年实物商品网上零售额增长5.2%，占社会消费品零售总额26.1%。国内消费环境影响下整体平淡，但关注AI提效电商广告推荐。

流媒体平台

• 音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放。建议持续关注，估值具备性价比。

虚拟资产&资产交易平台

• 宏观不确定性及政策端催化有限，币价波动。本周要闻：SEC明确代币化证券监管框架，特朗普提名沃什担任美联储主席，美国参议院推进《Clarity法案》立法进程。

020

• Robotaxi：曹操出行拟配股3.83亿港元，约67.7%用于Robotaxi业务。建议关注Robotaxi板块。
• 互联网医疗：谷歌DeepMind开源AlphaGenome医学研究模型。建议关注互联网医疗板块。

AI&云

• 基础模型能力提升带动AI应用落地，关注AI应用板块。海外大厂财报显示AI基础设施投入带动数据中心、存储等硬件需求增加。看好AI产业趋势&提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头。

风险提示

• 后续政策不及预期风险，中美关系变化风险，内容上线及表现不及预期风险，宏观经济运行不及预期风险，AI技术迭代和应用不及预期风险，政策监管风险。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上。