碳酸锂：容量补偿政策落地叠加现货采买放量，锂价或企稳

本周价格走势

• 碳酸锂期货大幅回落，2605合约收于148200元/吨，下跌33320元/吨；2607合约收于148860元/吨，下跌33780元/吨。
• 现货价格周环比下跌10500元/吨至160500元/吨。
• SMM期现基差走强7700元/吨至-1780元/吨，富宝贸易商升贴水报价-1350元/吨，周环比走强40元/吨。
• 2605-2607合约价差-660元/吨，环比走强460元/吨。

供需基本面

• 供给：国内锂盐厂逐步进入季节性检修阶段，海外矿端成本抬升显著。国内周度碳酸锂产量为21569吨，较上周减少648吨。
• 需求：短期需求偏强，动力终端静待修复。正极材料厂实际减产幅度有限，抢出口需求持续释放，产量预计仍将维持高位运行。国家能源局统计，2025年新增新型储能项目装机规模同比增加47%/80%。容量电价政策出台，市场预期已久，文件指出容量电价以当地煤电容量电价为基础，根据顶峰能力按一定比例折算。
• 库存：碳酸锂延续去库，行业库存107482吨，较上周去库1414吨，库存向下游转移。期货仓单新增注册1325手，总量30211手。

后市观点

• 盘面受部分市场因素回落调整，但供给边际收缩预期增强，需求端“淡季不淡”，整体维持高位运行，下游补库意愿增强。
• 容量电价政策出台，给予市场明确预期，后续独立储能系统经济性将增加，项目IRR或提升。
• 需关注部分储能项目中标价格与锂价联动，动力端终端提价现象，潜在需求负反馈风险。
• 当前锂价绝对水平已回落至较低位，下游补库意愿增强，对盘面构成支撑，关注下周市场资金层面变动。

单边观点

• 高位震荡，期货主力合约价格运行区间预计14.5-17.0万元/吨。

跨期观点

• 参考下游节前补库节奏，正套择机止盈。

套保观点

• 波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保。

风险点

• 锂盐厂检修不及预期，抢出口力度不及预期。