PB-ROE模型周度仓位观点

核心观点与关键数据

• PB-ROE残差模型：通过Wilcox & Philips(2005)的时间序列PB-ROE模型计算残差，该残差反映市场实际估值相对于基本面合理估值的偏离。当残差>0时，市场情绪高涨，风险偏好提升；当残差<0时，市场情绪低迷，风险偏好下降。
• A股市场应用：实证检验显示，A股市场PB-ROE残差与未来第1周指数涨幅总体显著正相关。残差值越高，未来涨幅越显著，体现市场情绪对指数的动量效应。

研究结论

• 仓位信号：以残差历史均值±1倍标准差为界，确定周度仓位信号：
  • 残差值>均值+1倍标准差：高仓位(80%-100%)；
  • 均值<残差值<均值+1倍标准差：低仓位；
  • 均值-1倍标准差<残差值<均值：中等仓位；
  • 残差值<均值-1倍标准差：中高仓位。
• 本周观点：截至2026/1/30，全市场整体PB-ROE残差值为0.18，超过历史均值+1倍标准差，处于估值扩张且市场情绪高涨阶段，模型建议本周(2026/2/2-2026/2/6)高仓位(80%-100%)。

风险提示

• 量化报告结论基于历史统计规律，历史规律改变时模型可能失效。
• 模型结论为周度战术仓位观点，不代表市场长期方向看法。