磷化工行业专题：磷矿石供需紧平衡，新能源贡献增量

基础化工 2026-01-30 杨林,余双雨国信证券 SoftGreen

湿法磷酸替代热法磷酸成趋势：因环保和安全政策趋严，高耗能热法磷酸面临政策与成本双重压力，湿法磷酸因其能耗和成本优势，逐步替代热法磷酸成为我国磷酸工业发展方向。
磷矿供给端刚性：我国磷矿资源禀赋差、环保约束强，国内供给持续趋紧。长江经济带“三磷”整治和环保督察常态化，推动落后产能退出，行业供需格局持续优化。摩洛哥虽为全球磷矿储量龙头，但受限于战略选择、资源加工、国内经济与社会压力、环境与资源等因素，形成长期供给约束。
新能源驱动磷资源重估：新能源需求大增与国内供给增长受限，强化磷矿石稀缺性，预计价格中枢将长期维持高位。储能及动力电池对磷矿石需求的边际拉动效应有望增强。
磷化工产品格局分化：农业刚需叠加新能源增长，磷酸铁锂等新能源材料成为磷矿石边际需求增长的核心驱动力。磷化工产品格局分化，农业刚需叠加新能源增长。

磷矿石：我国磷矿石储量全球约5%，产量45.8%，储采比33.6，远低于摩洛哥。2024年我国磷矿石产量达1.14亿吨，表观消费量1.19亿吨，同比增长11.4%。预计2025-2027年磷矿石表观消费量将稳步升至1.42亿吨，有效供给增速有限，供需紧平衡格局和价格高位运行态势有望持续。
磷酸铁锂：2024年全球磷酸铁锂正极材料出货量达244.5万吨，同比增长54.1%。预计2025年全球储能电芯出货量将超过560GWh，2026年接近800GWh。
磷酸：2020-2024年，中国磷酸表观消费量由174.6万吨增至296.1万吨，年均增速达14%。预计2025年磷酸表观消费量同比增速或达30%，产能利用率有望稳步提升。
磷铵：肥料级磷酸一铵、磷酸二铵供需格局均呈总体宽松状态，行业普遍面临产能过剩问题。2024年磷酸一铵产能利用率49.0%，磷酸二铵产能利用率55%。
工业级磷酸一铵：产能持续扩张，利用率长期偏低。预计2026-2027年产能利用率将显著回升，高端需求有望驱动利用率回升。
磷酸钙盐：饲料级磷酸二氢钙2025年产能利用率预计攀升至79%-86%，供需格局偏紧。磷酸氢钙2021年后价格快速上行，2025年持续走高。
黄磷：行业产能过剩，有效供给受限。2023-2025年产能利用率边际回升至接近60%。