保险观点更新：把握宽基抛压缓释后的顺周期龙头机会

金融 2026-01-30 中泰证券小烨

核心观点：报告认为保险板块当前具备投资价值，重申板块当前投资价值，看好顺周期品种回暖对保险板块的估值催化，保险股是当前顺周期板块的首选。
关键数据：
- 2026年1月第二个交易周以来，主要宽基ETF成交量明显放大，呈现显著净流出态势，沪深300指数净流出62.0%，中证1000指数净流出15.3%。
- 广发中证港股通非银ETF（513750.SH）净流入达28.60亿元，指向ETF投资者看好港股通非银板块。
- 根据测算，假设股票持仓上涨20%，对应净利润涨幅逾40%。
- 预计上市险企合计EV2025年至2027年平均增速为10.6%、10.9%和10.8%；NBV增速分别为34.7%、21.7%和10.0%。
研究结论：
- 长端利率突破2.0%整数关口，P/EV估值有望逐步向1倍靠近，利好保险股估值中枢回升。
- 2025年年报，上市险企普遍将不调整内含价值经济假设，EV增速重回恢复性增长。
- 未来NBV增速的预期是决定估值高低的重要参考因素，明确ROEV回暖能够带动估值重回1倍上方。
投资建议：把握宽基抛压缓释后的顺周期龙头机会，建议关注：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险和中国财险。
风险提示：长端利率下行，开门红增速持续较差等。