油脂2月报：临近假期存在获利了结，短期油脂或有回调需求

第一部分前言概要

• 行情回顾：1月油脂整体震荡上涨，棕榈油涨7.8%，豆油涨5.7%，菜油涨2.8%。1月中上旬技术性反弹，后因棕榈油利空出尽、印尼上调Levy税、美国生柴预期向好等因素推动上涨。菜油受中加贸易关系扰动，涨幅相对有限。
• 市场展望：马棕1月或减产去库，但库存仍处历史同期偏高水平；印度豆油洗船，棕榈油进口或将增加；中加菜籽贸易扰动，国内油脂库存持续去库。
• 策略推荐：单边逢高轻仓试空或静待回调后逢低多，整体宽幅震荡；套利Y59逢高反套；期权观望。

第二部分基本面情况

• 一、行情回顾：1月油脂探底回升，棕榈油、豆油、菜油分别上涨7.8%、5.7%、2.8%。棕榈油受MPOB累库、印尼上调Levy税等因素影响上涨；菜油受中加贸易关系影响，低开后下跌空间有限。
• 二、马棕1月或减产去库，印尼没收非法种植园：马棕1月产量环比减少，出口增加，库存或去库至285万吨附近，仍处历史同期偏高水平。印尼没收非法种植园，短期可能影响产量，库存处于偏低水平。
• 三、印度存在豆油洗船，棕榈油进口或将增加：印度12月食用油进口136万吨，棕榈油、豆油、葵油库存均处历史同期偏高。印度对三大食用油均不存在进口利润，棕榈油性价比显现，预计1月进口棕榈油68万吨。
• 四、中加菜籽贸易扰动，国内油脂库存持续去库：棕榈油库存持续小幅去库，处于历史同期中性水平。豆油持续小幅去库，但处历史同期偏高水平，预计盘面维持宽幅震荡。菜油库存持续边际去库，实际可流通库存偏紧，支撑近月基差，但受政策端扰动。

第三部分后市展望及策略推荐

• 马棕库存或持续维持偏高水平，国内棕榈油不缺，盘面维持宽幅震荡。豆油跟随棕榈油上涨，但缺乏核心矛盾点，预计盘面维持宽幅震荡，可考虑逢高做Y35反套。菜油短期维持小幅去库，实际可流通库存偏紧，支撑近月基差，但受政策端扰动，继续关注菜籽进口政策变化。