关注近期印尼供应风险和美国生柴预期

核心观点
国内大豆供应充足，未来两周压榨回升，豆油现货成交好转，库存整体不紧张，短期表现尚可但无突出矛盾。中加菜籽贸易有望重启，菜籽供应增加，但到港需时间，菜油近月合约下跌空间有限。马棕1月减产，库存去库但速度偏慢，高库存持续。印尼供应风险和美国生柴预期支撑油脂强势基础，易涨难跌。

短期油脂走势
主力参考：豆油8100-8400，棕榈油8900-9200，菜籽油9200-9500。短期震荡偏强。

风险因素
宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策等。

行情回顾
生柴提振带动整体上行，但供应压力较大（马棕库存高企，国内到港量高，下游需求偏弱），基差承压。下周强预期支撑期货，现货基差延续弱势。中加关系缓和带动菜棕价差收窄。

棕榈油

• 马棕数据：12月产量环比下降5.46%，库存环比增加7.58%。12月进口量环比增加43.65%，出口量环比增加8.52%。1月1-20日出口量环比下降2.7%。
• 国内供应：新增2月船期买船4条，未来供应压力增加。
• 库存成交：全国库存环比增加1.01万吨，日均成交环比增加237.5%。
• 基差与价差：各区域基差下调，豆棕价差倒挂扩大至-640元/吨。印尼3月出口税上调推动短期需求脉冲，马来1月出口数据亮眼且库存去化快，支撑价格走强。

豆油

• 美豆升贴水：美豆坚挺（压榨需求旺、惜售、物流成本），南美豆承压（巴西新豆供应充裕）。
• 库存与开机：全国库存环比下降6.18万吨，开机率60.57%，压榨量41.84万吨。
• 基差与成交：期货盘面走强，现货基差承压，散油成交环比减少9.19%。

菜籽油

• 库存：沿海菜油库存27.5万吨，处于历史同期中性水平，但持续边际去库。
• 贸易：欧洲菜籽油FOB报价持稳，欧菜油开口利润倒挂扩大至-1300。市场传国内采购加菜籽，短期现货供应偏紧支撑基差。