中辉农产品观点

豆粕：南美天气及美生柴利多预期支撑市场人气 【品种观点】 ANEC：2026年1月份巴西大豆出口量估计为323万吨，比去年同期的112万吨增长188%，创下历史同期最高纪录。预计2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长11.8%，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。 阿根廷大豆地区的干旱天气以及上周达沃斯中美会晤后，美政府对美豆出口中国展望乐观，叠加美生柴政策预期，美豆市场人气偏多。但由于国储抛售以及下游饲料企业前期已有一定备货准备，叠加豆油近期走好后，大豆榨利进一步上行，豆粕继续上涨会逐步面临现货套保压力。豆粕偏多对待，但追多谨慎注意仓位及风控。关注阿根廷降雨情况以及美生柴协议内容落地情况。 菜粕：美加贸易风波暂限制菜粕下跌 【品种观点】 Mysteel：截至2026年第4周，沿海油厂菜粕库存为0万吨，较上周不变；全国主要地区菜粕库存总计41.64万吨，较上周减少2.14万吨。 有消息称，透露中国已完成至少一船澳大利亚油菜籽的海关清关工作，预计将于本周开始压榨。这船货物是近几周抵达中国港口的至少两船澳洲油菜籽之一。这也是近几年来首批从澳大利亚进口的油菜籽。这提振了人们对澳洲对华油菜籽出口贸易在长期停滞后可能回升的希望。 有消息称，透露中国压榨厂已订购了未来几个月内装运的加拿大油菜籽，进口商还订购了一些菜籽粕，4月至6月期间装运。贸易商称，关税下调后，压榨一吨加拿大油菜籽有超过40美元的利润，如果利润保持这一水平，中国将会进口更多的加拿大油菜籽。 菜粕现货短期供应偏紧，但消费淡季现货成交清淡。周末美加贸易波动，或影响中加贸易谈判结果，昨日菜粕延续收涨，关注后续中加官方文件落地情况以及美加关系进展。 【品种观点】 印度已将大幅减少对棕榈油进口的依赖作为其农业政策的一项关键优先事项。目标是将棕榈油产量从2020年的35万吨提高到2029年的230万吨。在本财政年度（2025年4月1日至2026年3月31日），印度已划拨了52,100公顷新土地用于种植油棕。这些树木是在《国家食用油-油棕使命》计划下种植的。该计划自2021年启动实施，旨在减少对进口食用油的依赖。至今，该计划已覆盖了241,000公顷的新油棕种植园。SPPOMA：2026年1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少14.81% AmSpec：马来西亚2026年1月1-25日棕榈油出口量环比增加7.97% ITS：马来西亚2026年1月1-25日棕榈油出口量环比增加9.97% SGS：马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为746745吨，较上月同期出口的824276吨减少9.41%。 意大利生物燃料新法规取消棕榈油进口限制，偏利多。本月前25日马棕榈油产量环比大幅下降，马棕榈油出口数据环比虽然增加，但仍有1月累库风险，且近期上涨接近至前期高位，追多谨慎，注意仓位及风控。关注1月马棕榈油去库情况。 棉花：资金带动趋势转强现货交投偏淡 【品种观点】 国际，巴西方面，ABRAPA在最新的报告中将2026年棉花种植面积调整为205万公顷，同比减少5%，产量预计为383万吨，同比减少10%。截至目前，巴西棉花种植完成超40%。土耳其方面，据《自由报》报道，官方数据显示，上一年度全国种植46.5万公顷棉花，产量达84万吨。然而受气候条件恶化影响，棉花种植面积预计将缩减至43万公顷，总产量也下调至约78万吨。 国内，新棉加工基本完成，公检量超717万吨，BCO将全国总产上调至773万吨，最新销售进度受节前补库影响略有加速。种植端，关注后期新疆地区实际涉及减产文件的落地，26年度或较难出现一刀切式减调。库存方面，全国商业库存上升至569万吨，高于同期45.7万吨左右（同比差值进一步走扩），预计去库进程将于本月底或次月初开启。进口方面，12月棉花棉纱进口均出现显著提升。其中，12月棉花进口18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨；12月棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨。需求端，本周纱厂、布厂开机率环比变化不大，企业逐步开启放假节奏，短期开机率同比走势不代表需求边际改善。社零端，12月限额以上服纺社零总额1661亿元，同比增长0.6%，12月当月同比增幅较11月增幅显著放缓，拖累2025年整体表现。外贸端，2025年1-12月，纺织服装累计出口2937.7亿美元，下降2.4%，其中纺织品出口1425.8亿美元，增长0.5%，服装出口1511.8亿美元，下降5%。 整体看来，美棉市场在消化宏观不利后，美元指数下跌叠加油价上涨推动空头回补，带动盘面低位大幅反弹。25年美棉持续低位盘整，26年新棉叙事将在一季度逐步开展，建议关注后期上涨及内外联动机会。国内，新棉加工基本完成且最新销售进度反弹，原料库存压力同比继续走高，进口端兑现此前内外价差压力且近期价差仍未出现进一步修复。需求方面，国内消费面临淡季渐深且纺企逐步年底放假，面临支撑边际走弱。盘面行，资金带动突破关键位置，但进一步上行缺乏基本面支撑，仍是资金与预期叙事，关注短期是否企稳。中长期在种植压缩及国内外补库预期下仍有偏强预期，持续关注内外棉联动及上半年去库情况。 红枣：现货表现持稳节前备货进入尾声 【品种观点】 供应方面，今日河北崔尔庄市场停车区到货8车，市场到货以等外为主，由于年前备货时间有限，物流将于一周后陆续停运，后续备货力度或有下降。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤，广东如意坊市场到货车2车，价格暂稳运行，下游按需拿货，市场放假时间在腊月二十五-正月初八。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.00元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤，现货市场整体持稳。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计，最新红枣本周36家样本点物理库存在14068吨，环比减少347吨，高于同期3468吨。 综上，现货表现平淡，随着新作上市高峰与消费旺季到来，盘面波动增加。高库存去化有所加速有望推动短线反弹，但供需宽松格局下建议大方向整体承压反弹为主。盘面上看，短期空头走势进一步放缓，降温旺季背景下建议关注短线反弹机会。 生猪：转向供需双强关注需求承接力度 【品种观点】 供给端，根据钢联样本统计数据，由于成交一般（尤其标猪，规模企业出栏有压力）且月底月初不乏偏强预期，部分主体增重、主动调整出栏节奏。截至1月20日样本企业总体出栏进度偏慢（649.4%）。目前，即将进入月底，面临的出栏增量压力逐步增），挺价难度将逐步抬升。社会养殖端方面，标肥价差高位支撑下，二次育肥持续续入场，短期内对现货价格形成一定支撑，二次育肥带来的供给抛压正持续累积，短期内市场供给端弹性较强。能繁母猪方面，2025年四季度末去化程度出现放缓，表现不及预期，且近期惜淘情绪升温。需求端，节后生猪屠宰量继续回落，下一轮需求高峰预计将在下周逐步开启。养殖利润方面，近期整体利润反弹至0元以上，不利于后续产能进一步去化。 整体看来，进入1月月底，出栏增量压力提升，挺价难度将逐步抬升，市场情绪面临进一步转弱。增重端及二育端继续将部分压力后置体现，相关风险仍需警惕。需求端备货预计本周逐步开启，此前供需双弱格局面临逐步转为双强。近月，盘面压力预计逐步抬升，关注前低支撑力度。远月合约由于能繁去化数据不及预期，短期同样面临承压运行。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！