2026年1月黄金：避险需求推升金价

黄金 贵金属 避险需求推升金价 摘要 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2026年1月29日 ◼2026年1月黄金市场的历史性上涨，并非驱动逻辑的突然转换，而是市场对过去几年已逐步确立的核心力量——地缘政治秩序重构与全球信用体系担忧——的一次集中确认和加速定价。本月频发的地缘冲突与大国博弈，以及市场对美国财政路径与政策独立性的深度焦虑。金价在美联储维持高利率预期的背景下逆势大涨，清晰表明其“终极信用对冲”属性已完全压倒传统的“利率敏感”属性，成为主导价格的决定性因素。 ◼本月市场各维度的表现，共同印证了这一长期逻辑进入主导地位。美元与美债这对传统信用资产的同时走弱，与黄金的强势形成了鲜明背离，表明资金正在系统性地质疑传统安全资产并寻求替代。从资金流向来看，全球黄金ETF恢复资金净流入、期货市场投机净多头头寸激增、以及国内持续的现货高溢价，显示了从机构到个人投资者跨越不同周期维度的一致性增配行为。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼展望后市，黄金价格将成为衡量全球政治经济不确定性深度与信用风险溢价的实时标尺。短期走势将紧密跟随地缘政治事件的演变，而中期波动则与美国“财政-货币”政策的协同与矛盾直接相关。长期价值则根本上取决于美元信用体系的演变与全球储备资产多元化的实质进程。尽管需警惕极高价位下的技术性回调与流动性波动风险，但推动金价的结构性力量并未减弱。黄金的角色已深刻变化，它不仅是传统意义上的避险资产，更是市场对全球化进程深刻调整和主权信用进行重估的核心金融表达。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾........................................................................42地缘政治........................................................................52.1美委冲突................................................................52.2格陵兰岛争端............................................................52.3美伊问题................................................................63美国经济形势....................................................................63.1通胀通胀................................................................63.2就业情况................................................................73.3美联储降息预期..........................................................84同步指标跟踪....................................................................94.1美元跌破25年下半年低位..................................................94.2资金面情况..............................................................114.3金银比持续下降..........................................................125结论...........................................................................14 图表目录 图1纽约金走势.....................................................................................................................................................................4图2美国CPI同比.................................................................................................................................................................7图3美国非农就业新增人数（万人）............................................................................................................................7图4美国就业率及失业率...................................................................................................................................................8图5美国非农就业薪资增速...............................................................................................................................................8图6 CME FedWatch Tool美国利率预测(1月29日)................................................................................................8图7金价和美元指数走势.................................................................................................................................................10图8金价和十年期美债收益率走势...............................................................................................................................11图9全球大型黄金ETF持仓............................................................................................................................................12图10短期沪金和沪银走势...............................................................................................................................................13图11 LME金银比值............................................................................................................................................................13 1行情回顾 2026年首个交易月，全球黄金市场在多重因素交织影响下表现强劲，国内外金价均走出了一轮显著的上涨行情，连续突破前期高位，月度表现引人关注。 外盘市场方面，国际金价在月初整理后开启上行。以伦敦现货金为代表的价格，在月内逐步突破了每盎司5000美元与5100美元等整数关口，市场关注度持续提升。进入月下旬，涨势有所加快，金价进一步上行至每盎司5200美元上方运行。 内盘市场同步跟涨，走势紧密联动。国内金价从月初每克一千元附近的水平启动，在内外因素的共同作用下，于月内稳步攀升。以沪金主力合约为代表的价格也同步上涨，在月内升至每克一千二百元以上区间。 整体而言，本月金价走势主要受到阶段性风险事件与长期结构性因素的共同驱动。市场走势并非单边直线上升，而是在关键时点受到地缘局势等外部因素的提振，呈现出台阶式上行特征。国内外价差、金银联动等市场微观结构也显示，本轮行情由宏观情绪与资金流向的变化所主导。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2地缘政治 本月，全球地缘政治局势呈现出多点并发、紧张与博弈并存的复杂态势。从拉美到北极，从大西洋两岸到中东，一系列事件不仅加剧了区域紧张，更从深层次动摇了市场对现有国际秩序稳定性的信心，持续为黄金市场注入明确的避险需求。 2.1美委冲突 月初，美国对委内瑞拉采取了引发国际社会广泛关注的大规模军事行动。这一直接介入他国事务的行为，迅速将美委矛盾推至临界点，委内瑞拉方面随即请求联合国安理会召开紧急会议，严正谴责美国“严重的军事侵略行径”。这一事件本身即构成对主权国家框架的冲击，引发市场对类似干预可能蔓延的担忧。 进入月下旬，局势演变为“行动施压”与“外交周旋”并行的新阶段。一方面，委内瑞拉代总统罗德里格斯明确要求美国停止对其官员“发号施令”，强调内部分歧应由本国自主解决。另一方面，委方同时释放了包括一批政治犯在内的被关押人员，并表态希望通过外交渠道处理与美国的长期分歧。这种“对抗与接触”并存的模式，显示出地缘冲突的长期性和不确定性，任何反复都可能重新点燃市场的避险情绪。 2.2格陵兰岛争端 本月，围绕丹麦自治领地格陵兰岛的归属问题，美国与欧洲盟友间的外交风波持续发酵，成为冲击传统西方阵营内部稳定的突出事件。 事件源于美国政府高层多次公开宣称，出于所谓“国家安全”理由，需要“控制或购买”格陵兰岛。为达成目的，美方甚至威胁对包括丹麦、法国、德国在内的八个欧洲国家加征递进式关税。这种将经济制裁直接与领土要求挂钩的做法极为罕见，迅速引发欧洲的强烈反应。欧洲议会随即决定暂停批准本已达成的重要欧美贸易协议，作为对华盛顿的明确回应。此举表明，地缘政治矛盾已直接损害了双方的核心经济利益。 尽管在美国与北约进行高层对话后，紧张气氛略有缓和，美、丹、格三方启动了技术级会谈，但欧洲的警惕并未消除。格陵兰岛总理称此事件使该地区陷入“极其困难的境地”，法国总统马克龙则与丹麦、格陵兰领导人会晤，明确表示将继续通过联合国宪章捍卫领土完整，并呼吁欧洲强化在北极的防御姿态。此争端深刻暴露了跨大西洋联盟内部的战略裂隙，其引发的贸易协议批准推迟，为全球经济前景增添了变数。 2.3美伊问题 中东地区依然是全球地缘风险的核心焦点。本月美伊关系在“制裁”、“威胁”与“谈判信号”的反复中螺旋升级，市场避险神经持续紧绷。 军事层面