地缘风险及期供应扰动影响 沥青期价偏强运行

行情复盘

1月28日，沥青期货主力合约收涨3.96%至3410.0元，资金整体流入1.73亿元。

背景分析

• 供应端：地方炼厂沥青生产利润由正转负，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-42.47元/吨，周度减少104.53元/吨；国内沥青厂开工率在25.5%，连续两周下滑；周度产量下滑2.0万吨至45.6万吨，焦化装置利润走弱导致分流沥青产量积极性降低（山东焦化装置利润为125元/吨，周度下滑112元/吨）。
• 需求端：沥青市场演绎淡季逻辑，雨雪冰冻天气增加施工困难；业者对2026年市场不看好，远期合同采购谨慎；下游企业开工季节性滑落（道路改性沥青开工率14.0%，防水卷材开工率20.0%，均连续六周下降）。
• 库存端：沥青厂库低位运行（39.6万吨，周度下滑2.9万吨），社会库存季节性累库（36.4万吨，周度持稳）。
• 成本端：稀释沥青港口库存大幅增加至84万吨，市场担忧伊美局势激化引发霍尔木兹海峡石油运输断供风险，推高沥青加工成本。

后市展望

近期受地缘风险事件及短期供应扰动影响，沥青期价偏强运行。但从基本面来看，沥青市场偏弱局面未改：供应季节性收缩，下游终端工厂开工率季节性下滑，冬储需求平淡，制约沥青期价上方空间。远期来看，春节前市场交易清淡，无利好因素支撑，沥青期价远期仍承压。