石油沥青日报：关注马瑞油供应扰动，沥青期价偏强震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|石油沥青日报 2019-08-15 关注马瑞油供应扰动，沥青期价偏强震荡 重要数据与市场要闻： 1、8月14日沥青期货下午盘收盘行情：BU1912合约下午收盘价3164元/吨，较昨日结算上涨16元/吨，涨幅0.51%，持仓632450手，增加1878手，成交907778手，增加199214手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3450-3650元/吨；山东，3400-3480元/吨；华南，3400-3570元/吨；华东，3400-3500元/吨。 观点概述： 本周中石化总体维持价格稳定，在上周原油以及市场偏悲观的环境下，中石化报价尚能维持坚挺，或显示其有挺价意愿。随着近期原油价格的反弹，带来沥青期价的进一步支撑。国内后期产量来看，增量或不及去年同期，主要来自两方面，一是，基于柴油消费旺季时期，柴油呈现季节性去库，中石化或将会相应减少沥青排产；二是，中油及主要地方地炼厂则因为原料需求受限带来产量增量的受限，从近期马瑞油的到港量来看，增速放缓，7、8月份到港量增速都将减缓。供应端唯一的担忧是生产利润高企带来后期上游开工率的回升，但目前的排产依然看不到产量的大量增加，而下游需求则在进一步恢复中，后期继续去库概率大，建议偏多思路对待，本周价格或偏强震荡。 策略建议及分析： 建议：谨慎看涨 风险：马瑞原油供应量大幅释放；国际油价持续大幅回调等。 华泰期货|石油沥青日报 2019-08-15 2 / 7 沥青期现市场价格： 图 1： 沥青主力与国际原油价格 单位：元/吨 图 2： 沥青与国际原油比价 单位：美元/桶 比值(右) 01020304050607080901000150020002500300035004000沥青主力收盘价（左轴）Brent主力结算价WTI 结算价 050010001500200025003000350040004500010203040506070802017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07BU/WTI结算价：WTI期货结算价：沥青（右轴） 数据来源：Wind 上期所 华泰期货研究院 数据来源：Wind 上期所 华泰期货研究院 图 3： 沥青06-09合约价差季节图 单位：元/吨 图 4： 沥青12-06合约价差季节图 单位：元/吨 -200-100010020030040050060006/1708/1710/1712/1702/1704/171706-17091806-18091906-19092006-2009 -400-300-200-100010020030040012/2202/2204/2206/2208/2210/221612-17061712-18061812-19061912-2006 数据来源：Wind 上期所 华泰期货研究院 数据来源：Wind 上期所 华泰期货研究院 图 5： 沥青分区域现货价格 单位：元/吨 图 6： 华东基差 单位：元/吨 2000250030003500400045002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07沥青期货价格重交华南重交华东重交东北 -800-600-400-20002004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-05华东基差（右轴）期货合约主力华东重交现货 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2019-08-15 3 / 7 图 7： 华东基差季节性 单位：元/吨 图 8： 山东基差季节性 单位：元/吨 -600-400-20002004006008001,000010203040506070809101112201720185Y Avg2019 -800-600-400-2000200400600800010203040506070809101112201720185Y Avg2019 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 东北基差季节性 单位：元/吨 图 10： 华东-山东价差季节性 单位：元/吨 -600-400-20002004006000102030405060708091011122017201820195Yavg -200-150-100-500501001502002503003500102030405060708091011122017201820195Y Avg 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 图 11： 焦化料与沥青价差 单位：元/吨 图 12： 国内汽柴油价差 单位：元/ 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-1000-500050010001500200025003000350040004500焦化料-山东重交山东柴油-渣油山东炼厂开工率（右轴） -1000-500050010001500200025000100020003000400050006000700080009000100002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-05汽油-柴油（右轴）山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2019-08-15 4 / 7 图 13： 韩国沥青与国产重交 单位：元/吨 图 14： 新加披沥青与国产重交 单位：元/吨 -400-2000200400600800100010001500200025003000350040004500韩国-华东国产价差（右轴）国产重交-长三角韩国沥青现货华东完税价 -300-200-10001002003004005006007000500100015002000250030003500400045002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/05韩国华东进口完税-华东国产（右轴）韩国华东进口完税华东国产重交 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2019-08-15 5 / 7 周度高频数据： 图 15： 国内沥青炼厂库存 单位：百分比 图 16： 国内沥青炼厂开工率 单位：百分比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20195年均值20182017 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20195年均值20182017 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 17： 主要地区炼厂库存 单位：百分比 图 18： 主要地区炼厂开工率 单位： 百分比 0%10%20%30%40%50%60%2016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-05华北山东长三角华南 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-05山东炼厂开工率华东炼厂开工率华南炼厂开工率 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 19： 沥青社会库存 单位：百分比 图 20： 沥青社会库存 单位：百分比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%山东江苏浙江重庆总库存率 0%10%20%30%40%50%60%70%80%福建广西广东 华泰期货|石油沥青日报 2019-08-15 6 / 7 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 21： 炼厂价格杜里油综合利润 单位：元/吨 图 22： 炼厂价格马瑞油综合利润 单位：元/吨 -600-400-2000200400600010203040506070802007-082007-122008-042008-082008-122009-042009-082009-122010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-04理论利润（右元/吨）杜里原油价格（左美元/桶） -600-400-200020040060080010000500100015002000250030003500400045002018-01201