1月A股市场实现“开门红”

⚫1月A股主要股指上涨：截至1月22日收盘，上证综指收报4,122.58点，较2025年末上涨3.87%。分结构看，本月A股主要股指上涨。其中，科创50、中证500指数涨幅较大。 ⚫市场流动性有所好转：截至1月22日，本月A股市场新成立的偏股型基金份额回落，但全市场日均成交额环比明显增加、重要股东减持规模减少，A股限售解禁规模下降。总体而言，1月A股市场流动性有所好转。证监会召开2026年系统工作会议，强调要继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。随着增量资金入市工作稳步推进，中长期A股市场流动性有望提升。 ⚫市场交投活跃，投资者风险偏好改善：1月A股市场投资者情绪整体维持高位，市场风险偏好回暖，中小盘交投热度更高。商业航天等赛道出现较大波动。证监会系统工作会议强调，要提升多层次股权市场包容性适应性，启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资便利性和灵活性，促进北交所、新三板一体化高质量发展。预计制度性改革持续深化，更多有利于支持经济高质量发展的举措有望落地，有助于进一步提升投资者信心，改善市场生态。 活水引增量，A股稳攀升科创板块交投活跃关注“十五五”产业布局的重点方向 ⚫大势研判及行业配置建议：国内方面，2025年国内经济数据披露，实现“十四五”圆满收官。当前外部环境复杂多变，国内需求薄弱的矛盾仍然突出，预计宏观调控政策将继续着力增强发展内生动力，促进经济实现质的有效提升和量的合理增长。在优化结构方面，积极培育壮大新动能，加快发展新质生产力。统计局表示，2026年是“十五五”开局之年，各方面将瞄准目标，狠抓重点工程项目落地实施，有助于形成推动发展的强大合力。结合“十五五”规划建议看，战略性新兴产业重点领域将继续攻坚突破，在夯实产业安全基础的同时有望拓展出规模巨大的新兴市场。 ⚫资本市场方面，1月A股市场资金布局意愿增强，市场活跃度稳步提高。结合证监会2026年系统工作会议部署看，证监会将坚持稳字当头拓宽中长期资金入市渠道，全力营造“长钱长投”市场生态。整体看，市场内在稳定性将持续增 强，资金面支撑力度有望进一步提升。建议关注：1）新质生产力培育加快，资本市场改革持续深化，科创板、创业板等板块改革红利释放，把握科创领域优质标的配置机遇；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线。 ⚫风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 正文目录 1市场行情回顾...................................................................................................................4 1.1国际市场................................................................................................................41.2 A股市场.................................................................................................................4 2市场流动性及风险情绪...................................................................................................6 2.1宏观流动性指标....................................................................................................62.2 A股市场流动性指标.............................................................................................72.3市场情绪指标........................................................................................................9 3估值水平.........................................................................................................................11 3.1主要宽幅指数估值..............................................................................................113.2申万一级行业估值..............................................................................................11 5大势研判与行业配置建议.............................................................................................15 6风险提示.........................................................................................................................15 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）.......................................................................4图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）......................................................................5图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）.......................................................................5图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）...........................................................6图表5：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）.............................7图表6：5年期LPR和1年期LPR走势（%）.............................................................7图表7：重要股东单月净增持市值（亿元）..................................................................8图表8：A股月度限售股解禁规模（亿元）..................................................................8图表9：A股日成交额（亿元）......................................................................................9图表10：新成立基金偏股型基金份额（亿份）............................................................9图表11：主要宽幅指数周平均换手率（%）...............................................................10图表12：两融余额（亿元）与融资买入额（亿元，右轴）......................................10图表13：融资买入额占A股交易金额比例（%）......................................................11图表14：主要宽幅指数当前估值水平（%）...............................................................11图表15：申万一级行业当前估值水平..........................................................................12图表16：1月财经要闻...................................................................................................13 1市场行情回顾 1.1国际市场 海外方面，美国经济数据有所改善，2025年11月零售销售同比增长3.33%，增速有所回升，12月ISM服务业PMI走高至54.4。从通胀表现看，2025年11月美国核心PCE指数同比上涨2.79%，略高于前值，通胀压力整体可控。1月末美联储召开议息会议，宣布维持联邦基准利率水平不变。会议纪要显示，美国就业增长仍处于低位，失业率已显现出趋于稳定的迹象。通胀水平仍处于较高水平。经济前景的不确定性仍然很高。资产价格走势方面，1月美股主要指数冲高后回落，中旬以来受地缘政治冲突、关税政策不确定性等影响，美股主要指数连续下跌。随着特朗普总统宣布不会实施原定于2月1日对欧洲八国加征的关税，市场避险情绪得到缓解。 截至1月22日，1月主要国际指数过半数上涨,其中韩国KOSPI指数涨幅最大，当月上涨17.52%，日经225指数（6.65%）涨幅次之。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2026年1月22日 1.2A股市场 1月A股市场整体延续上涨态势，主要指数表现不一。其中，上证50、沪深300指数在中旬以来连续回调，但科创50、中证500等宽幅指数连续多日上涨，投资者风险偏好维持较高水平。全月看，商业航天、AI等概念交投热度较高。从经济数据看，按不变价计算，2025年我国GDP同比增长5.0%，全年全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值同比增长5.4%。统计局表示国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。通胀方面，全年CPI同比持平，核心CPI温和回升，物价表现总体平稳。 截至1月22日收盘，上证综指收报4,122.58点，较2025年末上涨3.87%。分结构看，本月A股主要股指上涨。其中，科创50、中证500指数涨幅居前。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2026年1月22日 分行业看，截至1月22日，当月申万一级行业过半数实现上涨，有色金属、传媒、综合等行业领涨，其中，有色金属（15.45%）涨幅最大。食品饮料、农林牧渔、银行行业当月跌幅较大。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2026年1月26日 截至1月26日，按风格划分，1月五大风格指数涨跌不一。其中周期（9.53%）、成长（9.36%）风格指数涨幅较大，金融风格指数有所下跌。按规模划分，1月大、中、小盘指数上涨，中盘指数（10.46%）涨幅最大。按业绩划分，本月亏损股、微利股、绩优股指数上涨，微利股指数（10.82%）涨幅最大。按市盈率划分，高、中、低市盈率指数上涨，高市盈率指数（10.90%）涨幅最