铁矿日报：商品市场情绪有所转暖，盘面仍显坚韧

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于798.5元/吨，上涨15.5元/吨，涨幅1.98%，成交30.8万手，持仓量55.5万手，沉淀资金97.58亿。盘面在780附近形成支撑，短期或延续震荡偏强，低多思路对待。
• 现货价格：青岛港PB粉涨7至797元/吨，超特粉涨7至680元/吨，掉期主力涨1.7美元至104.75美元/吨。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差收窄至33.9元/吨，折盘面价格832.4元/吨；铁矿5-9价差19.5元，9-1价差13.5元，期货合约呈现back结构+正基差。

二、基本面梳理

• 海外矿山发运增加（澳洲修复，巴西下滑），本期到港走弱（前期发运下降传导），天气影响供给端存扰动预期。
• 需求端：铁水产量微增，钢厂盈利率恢复，刚需偏稳，钢厂补库积极性偏弱，上下游博弈较强，关注节前铁水恢复高度和补库节奏。
• 库存：港口累库，压港库存增加，钢厂库存累积但低于历史同期，总库存压力仍在积累。

三、宏观层面

• 国内宏观：“弱现实、稳政策、强预期”，内需修复偏慢，价格端低位运行，居民与企业中长期融资意愿偏弱，稳增长工具持续落地。
• 海外宏观：美国消费韧性减弱（收入增速放缓、储蓄率低），核心通胀降温但服务项黏性高，市场关注美联储换帅预期（偏鹰候选人可能性），海外宏观有利于风险资产但政策不确定性抬升。

四、观点总结

• 基本面：到港减量缓解供应压力，需求端刚需偏稳，港口库存向钢厂转移，矛盾不突出；期货贴水（back结构+正基差），盘面震荡逐步走强。