协创数据年报预告点评算力业务大爆发25Q4业绩大超预期正式开启10

业绩大超预期，算力租赁贡献主要增量
公司2025年度归母净利预计10.5-12.5亿（同比增长52%-81%），扣非净利10.1-12.1亿（同比增长50%-80%）。单4季度归母净利中值4.5亿（同比增长235%，环比增长70%），扣非净利中值4.3亿（同比增长242%，环比增长62%）。算力租赁业务起量，贡献重要增量（2亿+），公司成为国批首家跑通商业模式稳定获利的算力租赁公司。25Q1算力资本开支预计200亿，全年有望达800亿，利润释放斜率陡峭。

存储业务25Q4惜售战略，2026超级周期业绩有望大放异彩
存储超级周期启动，公司25Q3以来积极备货，与闪迪签署晶圆保供协议，为国内头部云厂提供企业级SSD（百亿订单在手）。25Q4市场价格初涨，公司采取惜售战略，2026年业绩释放有望大超预期。

AI大通胀时代来临，把握云计算/算力租赁核心主线
全球算力云齐涨价，AI Token需求爆发引发产业链“全面通胀”，海内外CSP云业务加速趋势明确，算力投入叙事不断增强。GPU/CPU/存储等硬件产能释放缓慢，未来算力资源稀缺属性更甚。云厂投入由CAPEX转向OPEX（算力租赁），更符合报表端偏好。算力即权力，H100等老卡价格不降反升，NV投资CoreWeave说明一切。

阿里系算力/存力支柱，ALL-in-Ali，产业链最大弹性
公司为阿里巴巴最大第三方训练算力提供商，深度嵌入阿里云生态，同时亦为阿里企业级SSD top供应商（百亿订单，国产最强）。AI应用爆发带动Token消耗指数级增长，公司作为具备丰富高端NV卡资源储备的租赁龙头，估值亟待重构，迎来戴维斯双击行情。