传统消费旺季未有突出表现 沪铜价格震荡调整

行情复盘

1月27日，沪铜期货主力合约收跌0.16%至102600.0元，当日资金整体流出4.84亿元。

背景分析

• 冶炼厂进口铜矿加工费再次下跌，冶炼商亏损扩大，市场担忧矿端资源短缺。
• 矿端产出结束上半年修复趋势，转为同比下降，资源紧张从预期转向现实。

后市展望

• 精铜产量维持高位，初端消费高位回落，终端家电因“国补”配额耗尽出现产销下跌。
• 中长期利多逻辑延续，短期叠加LME仓单集中注销及现货运往美国形成战略囤积。
• 关注英伟达减少AI对公小号带来的后续影响。

宏观与行业消息

• 铜陵有色公告，米拉多铜矿二期工程投产时间不确定，预计影响2026年业绩。
• 夜盘沪铜主力合约收于101560元/吨，涨幅1.18%，成交量11.27万手，持仓量减少3788手至22.60万手。
• 技术面跳空低开，多条均线粘合形成支撑。

供应与需求

• 供应：冶炼厂进口铜矿加工费下跌，矿端产出同比下降，资源短缺。
• 需求：初端消费仅铜杆产量维持高位，铜管、线缆、铜板带等下行。

库存与结构

• 三大交易所库存总量上升，上海期货交易所和LME库存小幅去化，Comex库存快速累增，显示需求疲软。

结论

精铜产量高位，初端消费回落，终端家电受“国补”政策影响下滑；中长期利多逻辑延续，短期LME仓单注销及战略囤积提供支撑。

策略建议

少量追多。

风险提示

中美关税谈判出利多消息。