传统消费旺季未有突出表现 沪铜价格震荡调整

发布时间：2026-01-28 09:51:21作者：信达期货来源：信达期货 行情复盘 1月27日，沪铜期货主力合约收跌0.16%至102600.0元。 资金流向 1月27日收盘，沪铜期货资金整体流出4.84亿元。 背景分析 冶炼厂进口铜矿加工费再次下跌，冶炼商亏损扩大，市场对于矿端的担忧再次上升。结合三季度已经披露季报的矿端大企的数据，可以发现矿端的产出已经结束上半年的修复趋势转为同比下降，矿端紧张从预期转向现实，与加工费表现一致，资源依旧短缺。 后市展望 精铜产量依旧维持高位，而初端消费出现高位回落，终端家电角度已经因为部分省份“国补”配额的耗尽，而集体出现产销下跌;但中长期利多逻辑延续，短期叠加LME仓单集中注销，现货运往美国形成战略囤积。关注英伟达减少AI对公小号带来的后续影响。 研报正文研报正文 宏观与行业消息：【铜陵有色：米拉多铜矿二期工程正式投产的时间尚不确定预计将对业绩产生一定影响】SHMET01月26日讯，铜陵有色公告，公司目前生产经营情况正常，公司内部经营环境未发生重大变化。 近期，公司主产品中阴极铜、黄金、白银等产品的市场价格累计涨幅较大，铜精矿加工费低位运行。截至本公告披露日，米拉多铜矿二期工程正式投产的时间尚不确定，预计将对公司2026年的经营业绩产生一定影响。 盘面：夜盘沪铜主力合约收于101560元/吨，涨幅1.18%;成交量11.27万手，持仓量减少3788手至22.60万手。技术面跳空低开，但多条均线粘合，形成支撑。 供应：冶炼厂进口铜矿加工费再次下跌，冶炼商亏损扩大，市场对于矿端的担忧再次上升。结合三季度已经披露季报的矿端大企的数据，可以发现矿端的产出已经结束上半年的修复趋势转为同比下降，矿端紧张从预期转向现实，与加工费表现一致，资源依旧短缺。 需求：初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行。整体来看，目前市场在交易的逻辑再度出现转变，市场转向宏观交易，前期市场避险情绪上升，导致铜价伴随下跌，同时也消化了前期积累的基本面利空因素。从结构性的需求来看，中美两国均存在对于电力系统投资的需求，后续新能源、电网仍将持续的驱动铜价的上行。 库存与结构：库存角度则相较于供需的周度数据逻辑更加直观，三大交易所库存中库存总量有所上升，上海期货交易所和LME库存快速累增后转为小幅去化，Comex库存连续快速累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，传统消费旺季并未有突出表现。 结论：精铜产量依旧维持高位，而初端消费出现高位回落，终端家电角度已经因为部分省份“国补”配额的耗尽，而集体出现产销下跌;但中长期利多逻辑延续，短期叠加LME仓单集中注销，现货运往美国形成战略囤积。关注英伟达减少AI对公小号带来的后续影响。 策略建议：少量追多 风险提示：中美关税谈判出利多消息 关联品种关联品种沪铜所属公司：信达期货