2025年信贷资产证券化市场年度报告——发行放量企稳回升 格局重塑持续进行

发行放量企稳回升格局重塑持续进行 目录 本文统计分析了信贷ABS2025年发行概况、产品分类，从资产类别的角度出发分析了信贷ABS各类资产表现，并对信贷ABS下一阶段发展方向进行展望。 发行概况..............................2资产分类..............................4个人汽车贷款ABS...................5不良贷款ABS.......................5微小企业ABS.......................6个人消费贷及信用卡分期贷款ABS.....7展望..................................8 发行概况：2025年，信贷ABS发行呈现企稳回升态势，平均每单发行规模同比减少，体现出“小而多”的特征；不良贷款ABS增速较高，成为主要增长引擎；前十大发起机构集中度有所下降，产品平均发行利率同比下降。 分析师 裘季维010-67413459结构融资部行业组长qiujiwei@dagongcredit.com 资产分类：2025年，车贷ABS产品发行规模同比下降，但仍位于信贷ABS产品发行规模第一位；不良贷款ABS的发行数量位于信贷ABS首位，基础资产以个人住房不良贷款和小微企业不良贷款为主。 魏莱010-67413527结构融资部分析师weilai@dagongcredit.com 展望：2026年，在防范化解金融风险的政策导向下，不良贷款ABS预计将继续成为信贷ABS市场扩容的核心引擎，为金融机构优化资产结构提供关键工具。随着监管框架的持续完善，将有力提升产品的标准化与透明度，巩固市场规范发展基础，逐步吸引多元化投资者参与，从而提升市场深度与韧性。 高雪婷010-67413505结构融资部分析师gaoxueting@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008Email：research@dagongcredit.com 2026年1月26日 一、发行概况 2025年，信贷ABS产品发行呈现企稳回升态势，发行规模达2,915.22亿元，同比增长7.82%，平均每单发行规模同比减少，体现出“小而多”的特征；不良贷款ABS增速较高，成为主要增长引擎；前十大发起机构集中度有所下降；平均发行利率同比下降，整体利率分布具有一定离散性。 2025年，信贷ABS产品发行呈现企稳回升态势，全年共发行信贷ABS产品238单，创近十年新高，发行规模达2,915.22亿元，同比增长7.82%，平均每单发行规模为12.25亿元，同比减少13.02%，体现出“小而多”的特征。横向对比来看，信贷ABS发行规模占资产证券化市场1份额的比重为12.80%，同比略有下降。 数据来源：WIND，大公国际整理 信贷ABS的基础资产类型主要为不良贷款、个人汽车贷款等。具体来看，2025年不良贷款ABS共发行178单，同比增长36.92%，发行规模达820.57亿元，同比增长61.31%，远高于信贷ABS市场整体增速，成为主要增长引擎。个人汽车贷款ABS发行单数与2024年持平，发行规模为1,185.43亿元，同比略有下降，但仍为信贷ABS市场重要支柱，2025年发行规模占比为40.66%。微小企业贷款ABS的发行有所回落，2025年共发行10单，发行规模达586.45亿元。信用卡分期贷款ABS 2025年共发行2单，规模为9.39亿元。银行/互联网消费贷款ABS发行单数同比略降，但发行规模达313.38亿元，同比增长28.84%，每单平均发行规模显著提升。 数据来源：WIND，大公国际整理 发起机构方面，2025年信贷ABS市场发起机构共47家，汽车金融公司和商业银行仍是信贷ABS发起机构的主要构成。其中，汽车金融公司共15家，2025年发行信贷ABS产品32单，发行规模为1,185.43亿元，占比为40.66%；国有商业银行共6家，2025年发行信贷ABS产品72单，发行规模达1,003.48亿元，占比为34.42%；股份制商业银行共12家，2025年共发行108单信贷ABS产品，成为2025年发行信贷ABS单数最多的机构，但单笔平均发行规模较小。 数据来源：WIND，大公国际整理 集中度方面，前十大发起机构发行规模占比合计为57.65%，集中度有所下降。 2025年以来，整体利率下行背景下，信贷ABS平均发行利率为2.13%，较2024年有所下降，与中证中短期票据3年到期收益率的平均利差为23BPs，整体发行利率分布具有一定离散性。 数据来源：WIND，大公国际整理 二、资产分类 2025年，车贷ABS产品发行规模同比下降，但仍位于信贷ABS产品发行规模第一位；不良贷款ABS的发行数量位于信贷ABS首位，基础资产以个人住房不良贷款和小微企业不良贷款为主。 （一）个人汽车贷款ABS 2025年，个人汽车贷款ABS产品发行规模共计1,185.43亿元，同比有所下降，占信贷ABS产品总发行规模的40.66%，位于信贷ABS产品第一位。发起机构均系汽车金融公司，其中前十大厂商发行量合计占比86.21%，集中度较高。其中，吉致汽车金融有限公司跃升至首位，车贷ABS产品发行规模合计240.00亿元，占比20.25%。 数据来源：WIND，大公国际整理 发行利率方面，AAAsf级证券票面利率分布在1.60%～1.96%之间，加权平均票面利率为1.75%，同比下降0.24个百分点。 （二）不良贷款ABS 2025年，不良贷款ABS产品发行规模共计820.57亿元，同比增长61.32%，占信贷ABS产品总发行规模的28.15%。发起机构方面，2025年合计20家银行参与不良贷款ABS的发行，以国有大型商业银行和全国性股份制银行为主，其中前五大银行当期发行规模合计478.54亿元，占比58.32%，集中度较高。 基础资产类型方面，不良贷款ABS主要包括个人住房抵押不良贷款、微小企业不良贷款及信用卡不良贷款等。2025年，个人住房抵押不良贷款ABS发行规模395.02亿元，占不良贷款ABS发行总规模的48.14%。发起机构性质方面，2025年不良贷款ABS产品发起机构仍以国有大型商业银行为主，占当期发行规模的61.78%。 数据来源：WIND，大公国际整理 发行利率方面，AAAsf级证券票面利率分布在1.90%～3.20%之间，加权平均票面利率为2.32%，同比下降0.09个百分点。 （三）微小企业ABS 2025年，微小企业ABS产品发行规模共计586.45亿元，同比有所下降，占信贷ABS产品总发行规模的20.12%。发起机构中中国建设银行股份有限公司当期发行规模占信贷ABS产品总发行规模的84.60%，共发行4单，底层资产全部为抵押快贷。 发起机构主体性质方面，2025年微小企业ABS产品发起机构仍以国有大型商业银行为主，占当期发行规模的84.60%。 数据来源：WIND，大公国际整理 发行利率方面，AAAsf级证券票面利率分布在1.58%～1.96%之间，加权平均票面利率为1.63%，同比下降0.41个百分点。 （四）个人消费贷及信用卡分期贷款ABS 2025年，个人消费贷ABS产品发行规模共计313.38亿元，同比有所下降，占信贷ABS产品总发行规模的10.75%。目前，个人消费贷ABS的发起机构仍以消费金融公司和商业银行为主，温州银行股份有限公司、河南中原消费金融股份有限公司发行规模分别在商业银行和消费金融公司中位列第一。2025年，个人消费贷ABS产品前五大发起机构合计发行规模为269.97亿元，占比86.15%，集中度较高。 2025年，信用卡分期贷款ABS仅发行两单，分别为红棉广赢2025年第一期信用卡分期资产支持证券和鑫宁2025年第一期信用卡分期资产支持证券，合计发行规模为9.39亿元，占信贷ABS产品总发行规模的0.32%。 发行利率方面，个人消费贷ABS产品AAAsf级证券票面利率分布在1.70%～2.05%之 间，加权平均票面利率为1.85%，同比下降0.31个百分点；两单信用卡分期贷款ABS产品票面利率均为1.85%。 三、展望 2026年，在防范化解金融风险的政策导向下，不良贷款ABS预计将继续成为信贷ABS市场扩容的核心引擎，为金融机构优化资产结构提供关键工具。同时，监管框架的持续完善，将有力提升产品的标准化与透明度，不仅巩固市场规范发展基础，也将逐步吸引更多元化的投资者参与，提升市场深度与韧性。 2026年是“十五五”规划的开局之年，"十五五"规划建议明确提出："积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化"。这是资产证券化首次被写入国家五年规划，标志着其从"小众金融产品"上升为服务于盘活存量资产、促进投资良性循环的国家金融战略的重要组成部分。预计2026年，信贷ABS将继续保持稳步增长态势，其中不良贷款ABS仍是重要的驱动因素之一，成为金融机构优化资产结构、提升资产质量的重要工具。围绕“十五五”规划建议明确“加快建设金融强国”，信贷ABS市场的监管框架有望进一步完善，继续推动市场向更加透明、规范的方向发展，随着产品成熟度和市场规范化程度提升，投资者结构也将更加多元化。 在新能源汽车渗透率持续提升的背景下，绿色车贷ABS有望成为市场的重要增长点。但需关注汽车金融公司的运营策略和信贷准入标准，警惕因市场竞争而放松风控所可能带来的潜在资产质量风险。 “十五五”规划明确指出，汽车产业作为实体经济的"压舱石"和"新质生产力载体"，其战略地位正在进一步提升。“十四五”新能源汽车市场规模增加3.6倍，“十五五”时期是汽车产业继续向新能源、智能化转型的攻坚期和关键期。汽车行业仍处于深度调整与转型的关键阶段，新能源汽车市场份额增长，绿色车贷ABS占比有望提升，但需关注汽车金融公司运营策略和信贷准入标准变迁对信贷资产质量的影响。 随着AI技术成熟，其在信贷ABS市场的风险识别与管理环节的应用将深化，有望提升资产定价精度与管理效率。 人工智能作为"引领新一轮科技革命和产业变革的核心驱动力"，是"新质生产力的关键支撑"，通过技术赋能，推动人工智能与各领域深度融合是发展新质生产力的重要一环。随着AI技术的不断成熟，AI应用层面将进一步渗透到信贷资产的全流程管理中，在风险识别和管理环节（如资产筛选、存续期监测）的应用将深化，有望提升资产定价精度与管理效率。但其潜力的充分发挥，高度依赖于底层数据的质量与标准化程度，并需警惕由此产生的新型“模型风险”。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。