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曹凯首席分析师F03095462Z0017365 棉花★☆☆纸浆白糖苹果★☆☆木材20号胶★★☆天然橡胶★★☆丁二烯橡胶★★☆ 胡华钎高级分析师F0285606 Z0003096 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 【棉花&棉纱】 今天郑棉大幅上涨，主力05合约持仓大幅增加，关注一万五附近的压力情况，今天商品整体偏强，棉花基本面尚可，市场对于棉花关注度仍然较高。现货成交一般，基差总体持稳。国内棉花整体呈现供销两旺的局面，继续关注下游的需求表现，短期临近春节购销或有所放缓。截至1月22号，累计加工皮棉719.0万吨，同比增加62.1万吨，较过去四年均值增加121.5万吨；累计销售皮棉463.1万吨，同比增加201.6万吨，较过去四年均值增加250.7万吨。国内12月份进口棉花18万吨，同比增4.41万吨，环比增6.13万吨，月度进口有所增加。目前内外价差处于高位，关注后续进口的变化，预计总进口量或仍难以放量。纺企对于原料需求仍存韧性，纺企成品库存不高，但下游订单需求一般，今天郑棉大幅走强，关注上方的压力情况，操作上暂时观望。 【白糖】 隔夜美糖震荡。巴西方面，市场的关注点转向下榨季的产量预估。气象模型显示一季度巴西主产区降雨量或低于历史同期平均水平，关注后期天气情况。另外，由于糖醇比价大幅回调，预计下榨季的制糖比也将下降，26/27榨季巴西的产糖量将有所减少。国内方面，郑糖弱势运行。从产销数据来看，生产和销售进度都偏慢。销量大幅下降的主要原因是市场看空情绪较强，导致采购较少。产量方面，虽然25/26榨季广西增产预期较强，但是生产进度始终偏慢，关注后续生产情况，操作上暂时观望。 【苹果】 期价震荡。现货方面，主流价格持稳。春节备货进入高峰，走货有所加快。客商以包装自有货源发市场为主，果农货采购较面，卓创的数据显示，截至1月23日，全国冷库苹果库存为632.32万吨，同比下降4.48%。全国冷库苹果去库量为23.25万吨，同比下降45.11%。从交易逻辑来看，市场的交易逻辑转向需求。今年苹果质量较差，但是收购价格较高，贸易商和果农惜售的情绪较强，可能会影响去库速度，关注后期需求情况，操作上维持偏空思路。 【20号胶&天然橡胶胶&合成橡胶】】 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均上涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格总体上涨。供应方面，全球天然橡胶供应进入减产期，其中中国产区全面停割，越南产区逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率略微下降，独山子石化装置继续停车检修，茂名石化检修装置重启，部分民营装置降负运行，上游丁二烯装置开工率重新上升。需求方面，上周国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率大幅继续上升，山东轮胎企业产成品库存继续增加。库存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存略微减少至58.44万吨，其中青岛保税区库存下降而一般贸易库存继续增加；上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新增加至1.56万吨，上游中国丁二烯港口库存重新大幅下降至3.45方吨。综合来看，需求表现一般，橡胶供应减少，天胶库存略降，合成库存增加，成本支撑较强，地缘风险升温，市场情绪改善。策略上强势反弹。 【纸浆】 今天纸浆期货有所上涨，纸浆受限于下游需求偏弱的情况，短期基本面仍然偏弱。针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨；阔叶浆金鱼报价4600元/吨。截至2026年1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量为206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，港口库存连续累库。1月份国内纸浆价格偏弱，强势未能延续，其中阔叶浆表现相对偏强。下游纸厂对于高价原料备货意愿谨慎，纸浆需求支撑偏弱，纸厂仍在延续降本增效的策略，短期纸浆基本面仍然偏弱。操作上暂时观望。 【原木】 期价震荡。现货方面，主流报价持稳。供应方面，外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将有所减少。需求方面，截至1月23日，全国13个港口原木日均出库量为6.18万方，同比增加194.29%。今年春节较晚，下游需求依然旺盛，上周港口出库量同比显著增加。库存方面，截至1月23日，全国港口原木总库存为249万方，同比下降11.7%。全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。