产业经济周报：BD出海加速，AI应用竞赛升级

市场复盘
上周市场表现分化，周期成长风格领涨。A股周期、成长风格领涨，金融风格跌幅较深；港股恒生指数微跌，恒生科技指数收跌；美股三大指数下跌，欧洲市场下跌，新兴市场表现分化。大宗商品方面，黄金上涨，海运指数上涨。

大健康观点

• JPM中国企业亮眼：复宏汉霖、百济神州等20余家中国创新药企亮相JPM2026，部分企业披露与MNC的重磅BD交易。
• BD出海加速：2025年中国创新药对外专利授权交易金额约1357亿美元，同比增长143%。2026年1月多起BD交易，如宜联生物与罗氏、荣昌生物与艾伯维等。
• 持续看好创新药企出海：中国药企管线受海外认可，BD交易活跃，未来出海趋势有望持续。

大消费观点

• 千问APP接入阿里生态：全面接入淘宝、支付宝等业务，月活用户突破1亿，进入全球AI应用第一梯队。
• AI应用竞赛升级：千问通过内部生态调用解决决策和支付难题，打造AI原生超级应用入口，AI竞赛从技术比拼转向商业交易。
• AI产业高景气：2025年7-11月AIGC产业投融资186起，金额336.7亿元；投资偏好“应用探索+技术夯实”。

硬科技观点

• 存储/逻辑芯片供给紧张：AI服务器需求提升挤压其他应用产能，服务器Dram、HBM、PC Dram、LPDDR、MLC Nand Flash价格上涨；全球8寸晶圆供给格局紧张。
• 国产替代受益：国内晶圆代工、存储厂商、设备/材料及IC设计厂商有望受益。
• 消费级产品冲击：芯片成本提高可能导致终端产品价格上涨、需求转弱。
• 半导体周期观察：AI服务器资本开支及AI技术对宏观经济提振作用是关键。

高端制造观点

• 国家电网4万亿投资：“十五五”期间固定资产投资总额达4万亿元，年均8000亿元。
• 新能源产业成长：到2030年新能源发电量占比目标达30%，光伏、风电装机量持续增长，预计未来板块有望较好成长。

风险提示
宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期。