铜冠金源期货商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：美元指数创四年新低，A股宽基ETF持续流出 海外方面，美国1月消费者信心指数骤降9.7点至84.5，创2014年以来新低，显著低于预期，显示就业走弱与高物价压制居民支出意愿。美元指数跌至四年低位，盘中最低创下95.5，特朗普淡化影响并暗示具备汇率干预能力，市场在美日联合干预预期下，日元近3日累计升值约4%。美国将在中东举行空军演习，地缘风险升温，油价盘中涨约3%，黄金最高触及5190美元，白银在110美元中枢宽幅震荡，本周关注美联储主席人选进展与1月FOMC，以及美国政府月末停摆风险。 国内方面，A股周二低开高走，红利与价值转跌，科创板块回升，两市成交额回落至2.92万亿元，个股延续普跌，逾3400只收跌，亏钱效应小幅好转。两融规模本周走平，宽基指数ETF依旧净流出，资金风险偏好回落，市场进入缩量分化阶段，短期股指上行斜率修正中，在政策预期与基本面托底下，中期趋势仍偏积极。中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，2025全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长。 贵金属：金价再创新高，预计金银比价将从低位修复 周二黄金价格继续再创新高，COMEX黄金期货冲高至5200美元/盎司，而白银价格高位震荡。昨日特朗普表示，美元表现很好，并不担心美元下跌，之后美元指数跌至95.5四年低谷，黄金价格快速拉升。特朗普总统和美国政府在关税问题上不断摇摆不定，加上对伊朗军事行动日益增长的担忧，这些因素都导致避险需求旺盛。另外，随着1月30日拨款截止日期临近，美国政府部分停摆的风险再次袭来，均加剧了市场的担忧。市场关注美联储周二开始的为期两天的政策会议，普遍预计此次会议将维持利率不变。投资者密切关注美联储主席鲍威尔会后的新闻发布会，市场对美联储的独立性的担忧加剧。 昨晚黄金价格再创新高，而银价则表现为高位剧烈震荡。从目前的市场来看，之前银价走势强于金价的格局出现变化，白银价格在快速大幅上涨之后风险在加大，预计金银比价将从近50年的低位出现修复。关注明天凌晨将结束的美联储议息会议给出的未来货币政策路径指引。 铜：美国消费者信心指数下滑，铜价回落 周二沪铜主力震荡回落，伦铜13000美金附近窄幅波动，国内近月C结构收缩，周二人国内电解铜现货市场成交冷清，下游淡季采买意愿低下，现货跌至当月贴水265元/吨，昨日LME库存升至17.2万吨，而COMEX库存继续升至56.8万吨。宏观方面：特朗普表示他认为美元并未过度贬值，当前全球首要储备货币已跌至四年以来最低水平，而特朗普坦言美国经济增长前景乐观，美元只是寻求自身的合理水平，其反复无常频繁变化的政策正不断打压美元的信用体系，美元作业重挫一定程度提振有色金属。美国1月消费者信心指数由上月的94.2跌至84.5，为十多年以来最低水平，对高物价和就业增长疲软的担忧导致消费者信心再度下滑，虽然经济学家不认为短期出现大范围裁员，但AI逐步取代传统劳动力的趋势正在蔓延，越来越少的人认为未来数月的个人收入会增长。产业方面：工程机械承包商Finning公司发表声明称，已与罢工工人达成劳工协议，此举终结了对通往智利Escondida铜矿与Zaldivar铜矿的道路封锁。 特朗普表示美元并未过度贬值，只是寻求自身的合理水平，其反复无常频繁变化的政策导向正不断侵蚀美元的信用体系，美元昨夜重挫一定程度支撑有色金属，此外，美国消费者信心指数大幅下滑，AI逐步取代传统劳动力的趋势正在蔓延，越来越多的人对未来收入增长前景感到悲观；基本面来看，智利矿山罢工持续，COMEX库存占比逐步提高，国内淡季累库速度放缓，预计铜价短期将维持高位区间震荡，关注本周美联储议息会议。 铝：美指下挫，铝价高位震荡 周二沪铝主力收24305元/吨，跌0.21%。LME收3212.5美元/吨，涨0.52%。现货SMM均价23870元/吨，跌160元/吨，贴水170元/吨。南储现货均价23870元/吨，跌190元/吨，贴165元/吨。据SMM，1月26日，电解铝锭库存77.7万吨，环比增加3.4万吨；国内主流消费地铝棒库存23.5万吨，环比增加1.3万吨。宏观面，美国1月消费者信心指数环比下降9.7点，降至84.5，创2014年以来新低。美国总统特朗普称美元表现很好，并不担心美元下跌；可以让美元像一个yo-yo（悠悠球）一样波动；并不认为美元下跌太多；美元正在回归其自身应有的水平，这是合理的；受此消息影响，美元指数一度跌超1%报95.7905，创近四年以来新低。 美指大幅下挫，铝价受振上行。后续关注美联储利率决议对后续降息路径指引及美联储主席人选。基本面，铝价持续高位下游消费观望不止，对备库采购积极性偏低，目前铝社会库存较往年同期高。盘面上贵金属调整，资金情绪收敛，预计铝价高位震荡。 氧化铝：供应压力环比稍减，氧化铝企稳 周二氧化铝期货主力合约收2734元/吨，涨0.33%。现货氧化铝全国均价2649元/吨，跌4元/吨，升水84元/吨。澳洲氧化铝F0B价格307.5美元/吨，涨0.5美元/吨，理论进口 窗口开启。上期所仓单库存15.6万吨，增加6293吨，厂库0吨，持平。 近两日前期宣布检修氧化铝产能逐步开启检修，部分产能已宣布复产时间，部分观望复产，市场供应压力较前稍减。消费端电解铝厂仍执行长单按需补库为主。氧化铝我们仍保持止跌有余反弹不足观点，需要关注更多氧化铝减产出现。 铸造铝：供需僵持延续，铸造铝高位震荡 周二铸造铝合期货主力合约收23055元/吨，跌0.22%。SMM现货ADC12价格为24000元/吨，平。江西保太现货ADC12价格23500元/吨，平。上海型材铝精废价差2664元/吨，平，佛山型材铝精废价差2731元/吨，跌188元/吨。交易所库存6.8万吨，减少1532吨。 废铝保持高位震荡，但铸造铝对高价原料接受度进一步下降，废铝价格呈有价无市状态。供需两端清淡状态未改，供应端区域税负政策调整及天气、环保等因素限制开工，消费季节性淡季延续，预计市场僵持状态延续，铸造铝高位震荡。 锌：美元走弱及成本支撑，锌价走势坚挺 周二沪锌主力2603期价日内先抑后扬，夜间横盘震荡，伦锌小幅收窄。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24700~25005元/吨，对2602合约升水40-70元/吨。贸易商挺价情绪再起，升水止跌企稳，下游维持按需采购，现货成交一般。 整体来看，特朗普称不担心美元贬值，可以让其像悠悠球一样涨跌。受此言论影响，美元跌至四年低谷，缓解风险资产高位调整压力。国内12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长。近期美国寒潮重创LNG出口，同时欧洲库存水平偏低引发供应担忧，欧洲天然气价格创十个月新高，抬升欧洲地区锌冶炼企业生产成本，强化锌价下方支撑。国内延续供需双弱，下游部分企业月底开始放假，需求边际减弱，但近期部分炼厂检修，缓解库存回升节奏。短期锌价走势受美元走弱及成本端支撑，预期保持高位震荡。 铅：炼厂减产提供支撑，整数附近走势反复 周二沪铅主力2603合约日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅震荡偏弱。现货市场：上海地区红鹭铅报17025-17045元/吨，对沪铅2603合约升水50元/吨。仓单货有限报价升水较昨日不变，贸易商出厂提货源报价贴水收窄（对沪铅2603合约），冶炼厂出货报价贴水扩大，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水60-50元/吨出厂；再生铅炼厂因亏损因素报价贴水收窄，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水150-50元/吨不等出厂，低价为贸易商出，下游企业按需逢低接货，询价相对增加，但刚需有限。SMM：华东地区某大型再生铅冶炼企业因重污染天气频发、原料供应紧张、行情亏损严重等因素，已于上周末全面停产。据商务部数据显示，2025年通过以旧换新方式销售的电动自行车超1250万辆，较2024年激增9倍。 整体来看，市场交投情绪依旧偏弱，主力减仓下行，盘中跌破万七一线。废旧电瓶表现 坚挺，再生铅炼厂亏损加剧，且消费不佳，安徽部分再生铅炼厂计划停炉检修，北方部分炼厂亦有减产计划，供应减少提供一定支撑。预计铅价维持偏弱，整数一线走势或有反复。 锡：美元重挫对冲监管压制，锡价高位震荡 周二沪锡主力2603合约午后拉涨，收复部分跌幅，夜间冲高回落，伦锡先扬后抑。现货市场：听闻小牌对2月贴水300-升水300元/吨左右，云字头对2月升水300-升水800元/吨附近，云锡对2月升水800-升水1300元/吨左右。1月27日，上期所公告显示，有3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，交易所决定对相关客户采取限制开仓的监管措施，并对上述涉嫌未申报实际控制关系的18名客户采取限制出金的监管措施。 整体来看，基本面看，锡矿供应环比修复，加工费小幅上调，但偏紧格局改善程度依旧有限，下游对高价接受度不佳，内外库存缓慢回升。不过短期资金面主导锡价走势，监管持续出手压制市场交投热情，但美元重挫对冲部分利空影响，预计短期锡价维持高位震荡，不过月内涨幅已达35.16%，谨防回调风险。 螺卷：节前需求有限，螺纹震荡偏弱 周二钢材期货低位震荡。现货市场，昨日贸易成交6.6万吨，唐山钢坯价格2930（-20）元/吨，上海螺纹报价3260（-20）元/吨，上海热卷3280（-10）元/吨。东北热卷受物流阻隔影响，形成“北货难出、价格洼地”独立行情。目前仅有10.6%的商家有冬储计划，14.5%的商家处于观望状态，高达74.9%的商家无冬储计划。 节前建筑工人陆续放假，贸易成交下滑，供需双弱格局延续。基本面，钢厂盈利改善带动产量小幅回升，整体压力仍存。终端地产疲软与基建放缓，螺纹钢进入累库阶段。热卷受益于节前补库，需求相对平稳。宏观托底政策作用有限，市场预计延续低位震荡，后续关注库存节奏与政策变化。 铁矿：供应持续压制，铁矿震荡向下 周二铁矿期货震荡调整。现货市场，昨日贸易成交80万吨，日照港PB粉报价795（+2）元/吨，超特粉673（+3）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差122元/吨。巴西淡水河谷发布2025年四季度产销报告，报告显示其四季度铁矿石产量为9040.3万吨，环比下降4.2%，同比增加6%；四季度铁矿石销量为8487.4万吨，环比下降1.3%，同比增加4.5%。2025年淡水河谷铁矿石全年总产量为3.36亿吨，同比增加2.6%。 需求端，节前铁水产量弱稳，铁矿日耗低位运行，钢厂春节前补库逐步增加，厂内库存回升。供应端，本周海外发运小幅增加，到港环比大幅回落，港口库存高位运行，供应压力仍大。总体铁矿供强需弱，预计期价震荡承压走势。 双焦：现货成交冷清，期价震荡偏弱 周二双焦期货震荡调整。现货方面，山西主焦煤价格1368（-8）元/吨，山西准一级焦现货价格1450（-10）元/吨，日照港准一级1250（0）元/吨。山西焦化公告称，预计2025年度归属于母公司所有者的净利润7415.15万元-8865.15万元，同比减少66.31%-71.82%。国家统计局：2025年钢铁行业实现利润总额1098.3亿元，同比增长299.2%；煤炭开采和洗选业实现利润总额3520.0亿元，同比下降41.8%。 近期华北环保预警频繁，部分产地焦企有减产现象，叠加焦企亏损严重，焦炭产量收缩。上游煤矿供给平稳，预计节前将安排放假停产。下游需求端受淡季及钢厂检修影响，铁水产量回落，钢厂焦炭库存累积，采购意愿偏弱。春节前虽存补库预期，但支撑有限，预计期价震荡偏弱。 豆菜粕：关注南美产区进展，连粕延续震荡 周二，豆粕05合约收平，报2766元/吨；华南豆粕现货跌20收于3070元/吨；菜粕05合约收涨0.44%，报2271元/吨；广西菜粕现货收于2420元/吨，持平前一日；CBOT美豆3月合约涨7.5收于1067.5美分/蒲式耳。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，马托格罗索州1月19日-1月23日当周大豆压榨利润为665.14雷亚尔/吨，