银行：美国四大行2025年业绩快报点评-信贷扩张与息差韧性难掩资产质量隐忧

美国大行业绩分析总结

核心观点

美国四大行（摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行）2025年整体业绩表现较好，但面临资产质量恶化和拨备压力上升的隐忧。摩根大通净利润小幅下降主要因接受高盛苹果信用卡业务计提拨备。

关键数据

• 净利润：摩根大通570亿美元（下降2.4%），美国银行305亿美元（增长13.1%），花旗集团143亿美元（增长12.8%），富国银行213亿美元（增长8.2%）。
• 不良率：四大行不良率、净核销率及不良生成率持续攀升，与疫情时期水平相当，信用卡净核销率处于多年最高水平。
• 拨备覆盖率：摩根大通261.4%，美国银行227.5%，花旗集团531.8%，富国银行168.2%，较2022年末分别下降约32-164个百分点。
• 净息差：四大行净息差企稳，美国银行2.08%，花旗集团2.49%，摩根大通2.54%，富国银行2.60%。
• 贷款总额：较年初分别增长10.8%-9.3%，信贷扩张明显加速。
• 手续费收入：普遍实现较好增长，主要受益于消费信心恢复和资本市场回暖。

驱动因素

1. 信贷扩张：商业贷款和信用卡贷款成为主要驱动力，反映科技投资热潮与降息环境下居民消费需求回暖。
2. 净息差韧性：负债成本降幅大于资产收益率降幅，高收益信贷占比提升部分对冲了收益率下降。
3. 手续费收入增长：信用卡交易和金融产品代销收入提升。

隐忧与风险

• 资产质量压力凸显，尤其是科技领域和信用卡信贷增速较快，需警惕科技景气度和居民偿债能力边际变化。
• 拨备覆盖率相对较低，未充分准备未来不良暴露。
• 全球经济复杂多变，高利率后的长尾效应仍对金融市场交易造成压力。

研究结论

美国大行在信贷扩张与息差韧性支撑下维持较好业绩增长，但需警惕资产质量恶化和拨备压力上升的长期风险。未来需关注科技领域和信用卡信贷的风险变化。