国联民生电子帝科股份存储银浆双重beta驱动领导好

领导好，我们上周组织了#帝科股份董事长调研及东莞产线参观，但我们认为公司存储业务仍被市场低估，同时#高铜银浆业务也值得重视，估值提升空间大： 12024年9月收购因梦控股，正式介入存储产业，聚焦DDR4/DDR5、LPDDR4/LPDDR5等DRAM芯片设计，产品覆盖OTT机顶盒、AIoT、手机等终端。 2025年11月收购 【国联民生电子】帝科股份：存储+银浆，双重beta驱动 领导好，我们上周组织了#帝科股份董事长调研及东莞产线参观，但我们认为公司存储业务仍被市场低估，同时#高铜银浆业务也值得重视，估值提升空间大： 12024年9月收购因梦控股，正式介入存储产业，聚焦DDR4/DDR5、LPDDR4/LPDDR5等DRAM芯片设计，产品覆盖OTT机顶盒、AIoT、手机等终端。 2025年11月收购江苏晶凯，晶凯掌握DRAM多层堆叠（8~16层叠Die）封装、30μm超薄Die封装、多芯片集成（SoC+DRAM合封）、SIP倒装封装以及WLCSP、Fan-out等先进封装技术及测试能力。 2擅长处理存储B规Wafer，拿货更有竞争力➠晶凯在存储B 品处理领域具备技术壁垒，是业内唯一一家能够覆盖从核心装备到核心加工程序、测试方案及后续产品算法优化的企业。 ➠晶凯拥有自研的晶圆测试工厂和后道产品测试工厂，除晶圆生产外，覆盖晶圆测试处理相关全环节。 ➠晶凯在B品处理上从2021年开始做中小容量（2GB以下）产品，2024年开始做手机平板大容量（4G、6G、8G）产品，目前可覆盖绝大部分产品。 3晶凯存储业务2024年收入约2亿元，毛利约三四十；2025年收入约5亿元，净利约1.3亿元，预计毛利可达60% 4公司计划2027年延伸到CXL内存池及服务器内存产品，自主投资内存主控（包括CXL相关）并流片，目标2028年该部分贡献二三十亿收入。 风险提示：原厂产能扩张不及预期、行业竞争加剧、存储涨价放缓