聊聊基金4季报20260126

2026年01月27日09:19 关键词 白酒仓位公募基金顺周期消费美联储QE中国央行TNT周期制造业保险相对走势居民消费升级布局盈利驱动加仓减仓国民财富跨境资本回流 全文摘要 公募基金对白酒行业的投资仓位已降至4%以下，接近历史低位，表明白酒市场存在显著的反弹空间。在四季度，基金配置出现明显调整，从科技股转向了顺周期板块，特别是增加了对资源与金融服务中材料行业的投资，同时对消费行业做了轻微减仓。分析认为，2026年将是盈利驱动的市场环境，预计消费品行业，包括白酒，将进入第五轮周期，建议投资者关注消费及制造行业的投资机遇，考虑到美联储QE政策可能带来的市场影响。 聊聊基金4季报-20260126_导读 2026年01月27日09:19 关键词 白酒仓位公募基金顺周期消费美联储QE中国央行TNT周期制造业保险相对走势居民消费升级布局盈利驱动加仓减仓国民财富跨境资本回流 全文摘要 公募基金对白酒行业的投资仓位已降至4%以下，接近历史低位，表明白酒市场存在显著的反弹空间。在四季度，基金配置出现明显调整，从科技股转向了顺周期板块，特别是增加了对资源与金融服务中材料行业的投资，同时对消费行业做了轻微减仓。分析认为，2026年将是盈利驱动的市场环境，预计消费品行业，包括白酒，将进入第五轮周期，建议投资者关注消费及制造行业的投资机遇，考虑到美联储QE政策可能带来的市场影响。 章节速览 00:00公募基金持仓分析：白酒低位布局，顺周期成新宠 公募基金对白酒仓位降至历史低位，预示反弹潜力大，建议重视年度投资机会。基金持仓显示，去年四季度已从科技转向顺周期行业，资金流向揭示配置冰火转换趋势。主板持仓处于历史低位，创业板、科创板及中证500处于高位，沪深300则相对均衡。 02:33公募基金仓位从科技切换至顺周期解析 报告指出2026年A股市场将由盈利驱动，公募基金已从科技股转向顺周期行业，如有色、石油石化、基础化工等。此外，保险行业被视为穿越牛熊的长期投资机会，而白酒行业则面临公募基金持仓调整。 05:35白酒周期分析与第五轮周期启动预测 白酒周期分为四轮，前两轮分别由商务和政务需求驱动，第三轮受政商需求影响，第四轮始于2019年，因居民消费升级。预计第五轮周期将启动，基于中国制造业出口能力强劲，国民财富回归，及中国央行可能的QE政策。当前白酒相对走势处于历史低位，预示新周期可能到来。 07:48白酒与家电行业投资策略分析 对话深入探讨了白酒和家电行业当前的市场状况及未来潜力。白酒行业当前公募基金持仓较低，预计未来反弹空间大，是布局良机。家电行业，尤其是白电，去年四季度出现明显加仓，被视为中国最具出口竞争优势的优质资产，建议关注跨境资本回流带来的投资机会。 09:38消费与化工行业投资动态分析 对话分析了消费领域中白酒、旅游零售、文娱用品等加仓情况，以及化药、医疗器械等减仓现象；强调了化工行业，尤其是基础化工和石油石化板块的加仓趋势，指出其投资价值和优秀赔率逻辑，建议重视化工板块的投资机会。 12:00 TNT板块分析与公募基金配置趋势 对话讨论了TNT板块的市场表现，指出其可能形成双头回撤，同时分析了公募基金对科技领域的投资偏好正逐渐 聚焦于通信设备和算力基建。此外，提到了有色板块作为长期投资选择的推荐。 13:58 2023年投资策略：聚焦消费与高端制造 对话讨论了2023年的投资策略，重点推荐了有新高组合，包括有色金属、新消费和大众消费，特别是白酒和旅游出行。分析了公募基金持仓与盈利增速的关系，指出当前消费和制造的拥挤度较低，建议关注白酒、旅游、高端制造等领域的投资机会，同时强调了美元流动性泛滥对有色和白酒市场的影响。 发言总结 发言人1 他对当前基金市场进行了深入分析，重点关注了公募基金对白酒行业的投资策略。他指出，公募基金对白酒的持仓比例已降至历史低位的不足4%，暗示白酒市场下行空间有限，且可能即将迎来投资机会。随着美联储可能的QE政策和中国央行的相应行动，白酒行业有望受惠。他强调，公募基金已从科技板块转向顺周期板块，如资源、金融服务等领域，并对有色、石油石化、化工等行业给予正面评价，认为这些领域有望带来投资回报。同时，他也提到白酒行业可能即将开启第五轮周期，建议投资者重视白酒的投资机会。整体上，他认为当前市场正经历配置上的“冰火转换”，并建议关注有色、化工、新消费和高端制造等领域的机会，以期待获得投资回报。 发言人2 讨论了公募基金在2026年可能的投资策略调整，主要由于估值扩张空间受限，投资方向从科技行业转向盈利驱动的顺周期行业，特别是机械设备和建筑装饰等制造业领域，减少了对化药、白酒、医疗器械等消费领域的投资。这一转变基于基金市场比和行业盈利预期的变化，消费品和制造行业因此成为新的关注重点。此外，他推荐了有色等新高组合的投资策略，并指出消费制造行业可能出现的“冰火转换”。整体而言，他强调了当前投资环境中拥挤度的变化及美元流动性泛滥对有色行业的影响。 问答回顾 未知发言人问：公募基金对白酒的持仓情况如何？ 未知发言人答：公募基金对白酒的仓位已经不足4%，处于历史1%左右的分位数，非常接近地板水平。结合之前的判断，白酒具有很强的防御性，其下行空间有限，并且在特定条件下（如美联储QE政策导致中国央行快速QE化）可能出现较大反弹，建议投资者重视白酒今年的投资机会，这是一次年度级别的投资机遇。 发言人1问：当前公募基金的整体持仓情况如何？ 未知发言人答：公募基金的整体持仓显示主板的持仓分位数已达到历史极低位置，而创业板和科创板的持仓分位数则处于历史极高位置。相比之下，沪深300的持仓分位数在60%左右，相对均衡。公募基金主要加仓了资源、金融服务中的材料板块（即顺周期行业），消费行业有所减仓，但减仓幅度较小；而TMT板块将会有明显减仓。 未知发言人问：公募基金为何会从科技行业转向顺周期行业？ 发言人1答：在2026年，由于A股历史上极少出现连续三年估值扩张的情况，2020年和2021年连续两年估值扩张后，2022年很难再有估值扩张，因此市场风格将从估值驱动的TMT行业切换至盈利驱动的顺周期行业。基于这一逻辑，公募基金在去年四季度出现了配置上的冰火转换，从TMT部分切换到了顺周期。 发言人1问：目前公募基金在细分行业上的加仓和减仓方向是什么？ 发言人1答：在顺周期行业中，公募基金加仓了有色、石油石化等板块，其中有色的加仓幅度较高，目前仓位约为8%左右，仍有较大空间；同时，对石油石化的低位加仓也值得关注。在材料方面，基础化工、钢铁、建材等都在加仓。在中游制造业中，机械设备和建筑装饰等有加仓现象，而家电小幅减仓，医药生物等则高位显著减仓。金融服务中，银行仓位基本没变，但非银尤其是保险的加仓明显。 未知发言人问：对于白酒行业，其当前所处周期及投资价值如何？ 发言人1答：白酒行业经历了四轮周期，并可能开启第五轮周期。过去几轮周期分别由商务需求、政务需求以及货币化棚改等因素驱动。目前，随着美联储降息、跨境资本回流等因素影响，叠加美联储QE政策可能带来的资本流动，中国制造业对外出口能力强劲，国民财富回流，这些都可能促使白酒第五轮周期启动。从数据上看，白酒相对走势已到历史低位，公募基金持仓占比极低，因此，在合适时机布局白酒，其下行空间有限，未来一旦美联储QE政策实施，白酒板块的反弹空间将极大，是一个值得关注的投资领域。 发言人1问：在消费板块中，有哪些行业在去年四季度发生了明显的加仓行为？ 未知发言人答：在去年四季度，消费板块中的白电（如冰箱、洗衣机等）有明显的加仓现象。此外，白酒、旅游 零售、文娱用品、休闲服务、专业服务、调味发酵品、食品、酒店餐饮、纺织制造、服装家纺以及旅游景区等行业也都有所加仓。 发言人1问：过去一段时间内，哪些消费领域的资产可能在减仓？ 发言人1答：在过去一段时间内，部分消费领域如化药、白酒、医疗器械、小家电、生物制品、饲料、家庭零部件、医疗服务等领域正处于减仓状态。 未知发言人问：对于化工板块的投资机会，有何看法？ 未知发言人答：我们从去年9月份开始持续强调化工板块的投资机会，并认为今年上半年化工品可能是非常确定性的投资品种。目前，公募基金在石油石化和基础化工领域的配置显著低配，正在小幅加仓，这表明化工板块具有很高的赔率逻辑。 发言人1问：在化工板块中，哪些细分领域得到了公募基金的加仓？ 发言人1答：公募基金对化工板块的加仓主要体现在二级细分行业，例如化学制品、农化制品、化纤、油漆涂料、橡胶、油服等；而在三级细分行业中，包括钾肥、炼油化工、聚氨酯、氯化、氟化工、粘胶、纺织、氮肥、煤化工、油气开采、无机盐、涤纶、氨纶等在内的多个领域都在被加仓。 发言人1问：对于TNT板块（科技板块）的市场表现及配置情况有何分析？ 发言人1答：TNT板块在去年9月时市场比接近40%，达到了相对高位。历史上类似高位时往往会出现回撤现象，例如银行、食品饮料等板块曾出现过类似情况。目前，虽然整个TNT板块仓位有所回落，但通信设备和算力基建得到加仓，这意味着科技投资正在逐渐聚焦于3粒基建领域。 发言人1问：在有色及其他相关领域的投资建议是什么？ 发言人1答：建议持续关注有色板块，因为美元流动性可能会更加泛滥。此外，新消费和大众消费领域如白酒、其他消费品（旅游出行等）以及高端制造中的部分行业也值得关注，尤其是那些公募基金持仓比例较低但盈利增速预期相对较高的行业，如旅游餐饮、酒店餐饮、旅游零售、调味发酵品、食品饮料、食品加工、饮料乳品、动物保健、医疗器械、化妆品及白酒等。