聊聊基金4季报20260125

2026年01月27日19:48 关键词 白酒公募基金顺周期有色消费TNT白酒周期美联储QE中国央行高端制造旅游出行新消费大众消费石油化工基础化工保险家电医疗器械医药生物食品饮料 全文摘要 公募基金在2022年四季度的投资策略和持仓情况显示，白酒行业仓位降至历史低位，不足10%，预示较大反弹空间。随着美联储和中国央行可能实施QE政策，白酒行业有望迎来投资良机。同时，基金加仓资源、金融服务和中游材料等顺周期行业，减仓TMT行业，反映资金转向顺周期板块的趋势。 聊聊基金4季报-20260125_导读 2026年01月27日19:48 关键词 白酒公募基金顺周期有色消费TNT白酒周期美联储QE中国央行高端制造旅游出行新消费大众消费石油化工基础化工保险家电医疗器械医药生物食品饮料 全文摘要 公募基金在2022年四季度的投资策略和持仓情况显示，白酒行业仓位降至历史低位，不足10%，预示较大反弹空间。随着美联储和中国央行可能实施QE政策，白酒行业有望迎来投资良机。同时，基金加仓资源、金融服务和中游材料等顺周期行业，减仓TMT行业，反映资金转向顺周期板块的趋势。重点提及化工和部分消费品行业存在投资机会。展望未来，2026年市场预计持续上涨，建议关注有色金属、新消费和大众消费领域，特别是白酒、旅游出行等行业。 章节速览 00:00公募基金仓位调整：从科技转向顺周期 报告分析了公募基金四季度的仓位变化，指出白酒仓位降至历史低位，预示潜在投资机会。同时，基金加仓资源、金融服务、中游材料等顺周期行业，而对TNT行业进行明显减仓，体现了从科技向顺周期行业的配置转换。 02:34 2026年A股盈利驱动趋势与行业投资策略 讨论了2026年A股市场盈利驱动的必要性，指出顺周期行业如有色、石油石化、金属化工等加仓显著，而TNT板块多数高位减仓，尤其电子行业。强调非银金融特别是保险的投资机会，以及白酒消费走势与公募基金配置的对比分析。 05:36白酒周期分析与未来预测 对话分析了白酒过去四轮周期驱动因素，指出第四轮由居民消费升级驱动，并预测第五轮周期可能因美联储降息和中国央行QE而启动。当前白酒消费处于历史低位，公募基金持仓低于前几轮周期，被视为看涨期权。此外，对话还提及了消费板块细分领域的投资动向，如白电家电和医药等最具出口竞争优势的行业获得加仓，而白酒和部分医药细分领域则有所减仓。 10:25化工板块投资价值凸显，公募基金持续加仓 自去年9月起，化工板块被视为确定性投资机会，尤其在石油石化和基础化工领域，公募基金展现出显著的低配后加仓趋势。细分行业如化学制品、农化制品、炼化及贸易等均出现加仓迹象，钾肥、聚氨酯、氯化和氟化工等三级细分行业亦不例外。公募基金的动向预示着化工板块的投资价值，应予以重视。 12:19公募基金持仓分析与市场趋势预测 对话深入分析了公募基金的持仓变化，指出当前市场可能形成双头趋势，科技股缩圈至算力基建，而消费制造领域表现突出。建议关注新高组合中的有色金属、新消费、大众消费，特别是白酒、旅游出行等投资机会，以及高端制造中的石油化工和基础化工。报告强调，有色与白酒的上涨逻辑与美联储的量化宽松政策密切相关。 发言总结 发言人1 他对2023年四季度公募基金投资情况进行了报告，强调了白酒行业投资机会。他指出，公募基金对白酒的仓位已接近历史最低点，暗示白酒市场存在较大反弹潜力。他预测，若中美联储实施QE，中国央行亦可能采取类似措施，这将为白酒行业带来巨大反弹空间。报告还显示，公募基金整体持仓情况显示资源、金融服务、中游材料等顺周期板块受到加仓，而TNT（科技、新媒体、新材料）板块则出现减仓，反映出投资风格从科技转向顺周期。基于盈利驱动的逻辑，他预计A股将延续盈利驱动的牛市，推荐关注白酒、新消费、大众消费以及有色金属等投资组合，预计2026年市场将持续走高。 要点回顾 公募基金对白酒的持仓情况如何，以及您如何看待这个投资机会？对于白酒行业的投资价值有何见解？ 发言人1：目前，公募基金对白酒的仓位已经降至不足10%，处于历史分位数的极低水平。结合之前的判断，白酒行业具有较大的下行空间限制，并且一旦今年年底中美联储实施QE政策，中国央行大概率也会快速跟进，届时白酒行业将有较大的反弹空间。因此，建议投资者重视白酒今年的投资机会，这可以视为一个年度级别的投资机遇。白酒行业目前消费走势相对较低迷，公募基金持仓仅为1%的中位数和3.93%的仓位，明显低于第三轮和第四轮白酒周期的水平。随着美联储降息、跨境资本回流以及可能的中国央行QE政策，中国制造业强劲的出口能力和国民财富回流将推动经济繁荣，有望开启白酒第五轮周期。因此，在当前位置布局白酒，其下行空间有限，一旦美联储QE，白酒的反弹空间将极大，这构成了一种优秀的看涨期权。 当前公募基金的整体持仓情况如何？ 发言人1：从分位数角度看，主板市场分位数处于历史极值低位，而创业板、科创板和中证500的分位数持仓则处于历史极高高位。沪深300的分位数约为60%，相对均衡。重点关注的板块包括加仓的资源、金融服务和中游材料，以及减仓的TNT（科技、媒体和通信）行业。这反映了公募基金内部在四季度出现了从科技向顺周期行业配置的转变。 为什么公募基金的持仓会从科技切换到顺周期？ 发言人1：基于A股市场盈利驱动的逻辑，由于连续两年估值扩张后，第三年A股估值难以继续扩张，所以2026年市场风格可能会从TNT估值驱动切换到盈利驱动的顺周期。基于这一趋势，公募基金在去年四季度出现了冰火转换，即从科技切换至顺周期行业。 公募基金在细分行业上有哪些加仓和减仓的方向？ 发言人1：在顺周期行业中，公募基金主要加仓了有色、石油石化等，其中有色加仓幅度较高，处于历史较高仓位水平，但仍有上涨空间；石油石化也在低位加仓。在材料类行业中，金属化工、钢铁、建材、基础化工等都在加仓。在中游制造业中，机械设备和建筑装饰有所加仓，而国防军工和电力设备则出现高位减仓。此外，在非周期性消费领域，汽车和轻工制造被加仓，家电小幅减仓，而必须消费板块如医药生物、食品饮料等则明显减少配置。金融服务方面，银行仓位基本稳定，非银尤其是保险明显加仓。 去年四季度消费板块中哪些细分领域出现了加仓现象？ 发言人1：在去年四季度，家电、白酒、旅游零售、文娱用品、休闲服务、专业服务、调味发酵品、食品、酒店餐饮、纺织制造、服装家纺、旅游景区等消费细分领域都有所加仓。而化药、白酒、医疗器械、小家电、生物制品、饲料、家电零部件、医疗服务等细分领域则出现了减仓情况。 公募基金在化工领域的投资情况如何？ 发言人1：从去年9月份开始，公募基金持续强调化工板块的投资机会，并认为今年上半年化工可能是非常确定性的投资品种。数据显示，公募基金在去年四季度对石油石化和基础化工板块有所加仓，且当前这些板块仍处于显著低配状态，正在小幅加仓，赔率逻辑非常优秀。 具体到化工领域内的细分行业，哪些在被公募基金加仓？ 发言人1：公募基金加仓的化工二级细分行业包括化学制品、农化制品、炼化及贸易、化学原料、化纤、油气开采、橡胶油服等；三级细分行业中，钾肥、农药化工、聚氨酯、氯化和氟化工、明胶、纺织、氮肥、煤化工、油气开采、无机盐、涤纶、氨纶等都在被加仓。 TMT板块当前的情况如何？ 发言人1：TMT板块中，公募基金的持仓逼近高位，存在类似银行、食品饮料等历史高位后回撤的现象。目前，TMT板块整体仓位在回落，但通信设备和算力基建得到了加仓，这意味着科技投资正在向算力基建集中，公 募基金对科技的持仓持续调整。 对于有色和新消费组合的推荐情况如何？ 发言人1：有色被认为是长期可以配置的投资组合，因为其受益于美元流动性泛滥。同时，新消费和大众消费也是推荐的重点，特别是性价比高的白酒、旅游出行等消费品。此外，高端制造领域中，尤其是目前仓位相对较低的石油化工和基础化工投资机会值得关注。