尿素专题：大颗粒尿素解析与大小颗粒价差分析

摘要 研究院化工组 研究员 2026年1月16日，郑州商品交易所发布公告：自2027年2月第16个交易日（当月不足16个交易日的，顺延至下一月份第1个交易日）起，符合《尿素国标》规定的农业用优等品大颗粒尿素及合格品大颗粒尿素纳入尿素的替代交割品体系，适用于黑龙江省、吉林省、辽宁省的仓库和厂库交割，升水20元/吨。此举精准契合东北作为大颗粒尿素核心消费区的产业特征——其粒径均匀、抗压强度高、溶解速率适中的物理属性，高度适配机械化深施作业、玉米等作物基肥需求及BB肥、缓释肥等高端复合肥生产场景，显著提升企业套期保值精准度，有效降低跨区域物流成本与交割摩擦。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 近年来大颗粒产能占比持续提升，由2021年的17%逐步提升至2025年的21%。从生产工艺来看，大颗粒尿素可分为一次造粒和二次造粒，其中二次造粒大颗粒产品凭借更高的抗压强度及粒径一致性优势，在高端复合肥原料与冬储场景中形成刚性需求，市场采购偏好显著优于一次造粒产品，持续享有价格溢价。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 大小颗粒尿素价差呈现一定季节性：受东北冬储备肥驱动，四季度价差走阔；春耕后需求回落，6–8月进入低位区间；同时受全球出口结构分化影响，价差波动兼具区域与国际维度。同时大颗粒尿素供应端的扰动也会放大大小颗粒价差弹性，市场关注的山西晋城装置阶段性停车现象，实为环保政策驱动下的系统性技改，在“三不增”原则下完整保留原有产能；随着天泽、晋控、兰花等主体技改项目陆续投产，供应扰动正边际收敛。综合来看，大颗粒尿素的工艺特性、季节需求与供应结构变化共同决定了其与小颗粒尿素之间的价差规律。理解这一差异不仅有助于产业链企业进行精准套保与库存管理，也为投资者研判区域价差、季节节奏及内外盘联动提供了关键依据。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 梁琦liangqi@htfc.com从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1一、大颗粒尿素介绍.........................................................................................................................................................................3大小颗粒尿素对比....................................................................................................................................................................4大颗粒尿素装置........................................................................................................................................................................5二、大小颗粒尿素价差分析.............................................................................................................................................................8大小颗粒历史价差解读............................................................................................................................................................8山西晋城尿素装置技改分析..................................................................................................................................................11 图表 图1:大颗粒产能产量及同比增速丨单位：万吨%......................................................................................................................3图2:大颗粒分地区产能占比丨单位：%........................................................................................................................................5图3:大颗粒工艺占比丨单位：%....................................................................................................................................................5图4:二次造粒大颗粒尿素流程示意图...........................................................................................................................................6图5:大颗粒尿素出厂价丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图6:山西天泽尿素出厂价丨单位：元/吨......................................................................................................................................8图7:山西天泽大颗粒-小颗粒价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................9图8:中国大颗粒FOB-小颗粒FOB丨单位：美元/吨..................................................................................................................9图9:CFR巴西大颗粒-FOB中国大颗粒丨单位：美元/吨............................................................................................................9图10:CFR东南亚大颗粒-FOB中国大颗粒丨单位：美元/吨......................................................................................................9图11:大颗粒日度产量丨单位：吨...............................................................................................................................................11 表1：大小颗粒差异对比表.............................................................................................................................................................5表2：晋城市传统固定床间歇式煤气化技术升级改装后的合成氨、尿素产能单位：万吨..................................................12表3：晋城企业改造进度...............................................................................................................................................................13 一、大颗粒尿素介绍 近些年来，国内大颗粒尿素行业呈现产能稳步扩张、产量高速增长的发展态势，产业结构不断优化。从产能格局来看，大颗粒尿素产能占国内尿素总产能的比例实现稳步攀升，由2021年的17%逐步提升至2025年的21%。在产量端，大颗粒尿素增长势头更为强劲，近三年来始终保持两位数的年均增速。2025年，国内大颗粒尿素产量再创新高，达到1435万吨，较上一年度同比增加17%，增速远超同期尿素行业整体产量增速。农业机械化种植普及、东北主产区玉米等作物深施肥需求释放，以及BB肥、缓释肥等新型肥料产业的快速发展，共同推动大颗粒尿素市场需求稳步提升。 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 在此背景下，2025年10月20日郑州商品交易所就修订《郑州商品交易所尿素期货业务细则》征求意见，核心修订内容之一是将大颗粒尿素纳入中小颗粒尿素的替代交割品体系。2026年1月16日，郑州商品交易所发布公告：符合《尿素国标》规定的农业用优等品大颗粒尿素（总氮含量≥46%，缩二脲含量≤0.9%，水分含量≤0.5%，亚甲基二脲≤0.6%，粒度:d 2.00mm-4.75mm≥93%）及合格品大颗粒尿素（总氮含量≥45%，缩二脲含量≤1.5%，水分含量≤1%，亚甲基二脲≤0.6%，粒度:d 2.00mm-4.75mm≥90%），升水20元/吨，适用于黑龙江省、吉林省、辽宁省的仓库和厂库交割。自2027年2月第16个交易日（当月不足16个交易日的，顺延至下一月份第1个交易日）起，可以申请注册大颗粒尿素标准仓单。东北是大颗粒尿素主要