核心观点与关键数据
巴西大豆市场：
- 近月CNF升贴水从155美分/蒲降至150美分/蒲，周环比下降3.23%。
- 国内盘面榨利从130元/吨升至181元/吨，周环比大幅增长39.23%。
- 巴西大豆到岸完税价格稳定在34984元/吨，周环比微增0.43%。
- 主产国榨利方面，美国大豆榨利为2.45美元/蒲式耳，巴西大豆榨利为633.07雷亚尔/吨，巴西榨利周环比下降1.03%。
CBOT大豆期货市场：
- 管理基金持仓方面，空头持仓从90233降至83917张，周环比下降1.65%；多头持仓从104857降至111731张，周环比下降6.15%。
豆粕市场：
- 豆粕主力基差从363元/吨降至321元/吨，周环比下降11.57%。
油厂压榨利润：
- 油厂压榨利润（CNF成本）与主产国榨利（CBOT大豆、国内豆粕）数据同步追踪。
长期展望：
- 2026年3月至7月巴西大豆到岸完税价格预测区间为34779元/吨至36125元/吨，对应CBOT大豆期货价格（美分/蒲式耳）区间为1.75至1.885，升贴水区间为145至177，盘面榨利区间为201至252元/吨。
研究结论
巴西大豆市场近期呈现榨利改善但CNF升贴水回落态势，CBOT大豆期货管理基金持仓双降显示市场情绪趋于谨慎。豆粕基差走弱对油厂利润形成压力。长期来看，巴西大豆到岸价格预计维持区间波动，需关注主产国榨利及CBOT期货走势对市场的影响。
