中辉农产品观点

豆粕：南美天气及美豆生柴出口利多短线反弹 【品种观点】 截至2026年01月23日，全国港口大豆库存721.5万吨，环比上周减少50.60万吨；同比去年增加112.26万吨。全国油厂大豆库存658.99万吨，较上周减少28.34万吨，减幅4.12%，同比去年增加207.01万吨，增幅45.80%；豆粕库存89.86万吨，较上周减少4.86万吨，减幅5.13%，同比去年增加45.93万吨，增幅104.55%。 BAGE：截至1月21日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成96.2%，高于一周前的93.9%。目前约15%的首季大豆已进入需水最敏感的生殖生长期，主要集中在核心产区，后续降雨将对单产形成关键影响。总体来看，大豆单产前景对未来几周的降水高度敏感，天气不确定性成为制约产量的核心变量。 加拿大农业部：预计2026/27年度大豆种植面积预计将增长2.6%，达到240.1万公顷，产量将从2025/26年度的679.3万吨增至760万吨。 2阿根廷大豆地区的干旱天气以及上周达沃斯中美会晤后，美政府对美豆出口中国展望乐观，叠加美生柴政策预期，美豆市场人气偏多。国内豆粕跟随反弹。由于国储抛售以及下游饲料企业前期已有 菜粕：中加贸易或添变数价格大幅反弹 【品种观点】 Mysteel：截至1月23日，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上周持平；菜粕库存0万吨，环比上周持平；未执行合同为0万吨，环比上周持平。 加拿大农业部：预计2026/27年度油菜籽种植面积将增长1.9%，达到891.5万公顷。但是由于单产恢复到平均水平，产量将从2025/26年度创纪录的2180.4万吨下降至1920万吨。 1月24日，特朗普在社交媒体平台发文，不仅以“州长”称呼加拿大总理卡尼，还暗指加拿大是美国“第51个州”并威胁将对加拿大商品征收100%的关税。美加之间每年贸易额超过7000亿美元，加拿大约75%的出口流向美国。若新的关税威胁兑现，加拿大金属制造、汽车、机械等关键产业将承受巨大压力。 周末美加贸易波动，或影响中加贸易谈判结果，昨日菜粕价格大幅反弹，关注后续中加官方文件落地情况以及美加关系进展。 【品种观点】 截至2026年1月23日（第4周），全国重点地区棕榈油商业库存74.23万吨，环比上周减少0.38万吨，减幅0.51%；同比去年46.85万吨增加27.38万吨，增幅58.44%。 MPOA:马来西亚1月1-20日毛棕榈油产量环比下降14.43%SPPOMA：2026年1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少14.81%AmSpec：马来西亚2026年1月1-25日棕榈油出口量环比增加7.97%ITS：马来西亚2026年1月1-25日棕榈油出口量环比增加9.97% 本月前20日马棕榈油产量环比大幅下降，马棕榈油出口数据环比虽然增加，但仍有1月累库风险，且近期反弹较高，追多谨慎对待。关注1月马棕榈油去库情况。 棉花：外部压力兑现关注后续去库 【品种观点】 国际方面，巴西方面，ABRAPA在最新的报告中将2026年棉花种植面积调整为205万公顷，同比减少5%，产量预计为383万吨，同比减少10%。截至目前，巴西棉花种植完成超40%。土耳其方面，据《自由报》报道，官方数据显示，上一年度全国种植46.5万公顷棉花，产量达84万吨。然而受气候条件恶化影响，棉花种植面积预计将缩减至43万公顷，总产量也下调至约78万吨。 国内，新棉加工基本完成，公检量超710万吨，BCO将全国总产上调26万吨至768万吨，最新销售进度略有放缓，关注后期新疆地区实际涉及减产文件的落地。库存方面，全国商业库存上升至569万吨，高于同期38万吨左右（同比差值出现明显走扩），预计去库进程开启较往年偏慢。进口方面，12月棉花棉纱进口均出现显著提升。其中，12月棉花进口18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨；12月棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨。需求端，本周纱厂、布厂开机率环比小幅走弱，预计下旬开始逐步开启放假。社零端，12月限额以上服纺社零总额1661亿元，同比增长0.6%；1-12月限额以上服纺社零总额15215亿元，同比增长3.2%，12月当月同比增幅较11月增幅显著放缓，拖累2025年整体表现。外贸端，2025年1-12月，纺织服装累计出口2937.7亿美元，下降2.4%，其中纺织品出口1425.8亿美元，增长0.5%，服装出口1511.8亿美元，下降5%。 整体看来，1月USDA数据偏多利多ICE市场。此外，美元指数下跌及外盘大宗走强为棉市提供支持，预计短期美棉市场偏强运行。国内，新棉加工基本完成且销售进度有所放缓，原料库存压力进一步回升，进口端逐步兑现此前内外价差压力。需求方面，国内消费面临淡季渐深且纺企逐步年底放假，面临支撑边际走弱，盘面亦受12月零售表现不佳影响。盘面短期预计偏弱调整，中长期在种植压缩及国内外补库预期下，关注后续利空释放后的修复表现。 红枣：库存去化有限关注旺季表现 【品种观点】 供应方面，产区收购告一段落，市场供应增多，同时进入冬季消费旺季。阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计，最新红枣本周36家样本点物理库存在14068吨，环比减少347吨，高于同期3468吨。需求方面，崔尔庄市场交易以新货为主，随着客商采购成本的明朗，下游拿货积极性有所提升：如意坊市场客商按需拿货，需求表现较为一般。 综上，现货表现平淡，随着新作上市高峰与消费旺季到来，盘面波动增加。高库存去化有所加速有望推动短线反弹，但供需宽松格局下建议大方向整体承压反弹为主。盘面上看，短期空头走势进一步放缓，降温旺季背景下建议关注短线反弹机会。 生猪：逐步转向供需双强 【品种观点】 供给端，根据钢联样本统计数据，由于成交一般（尤其标猪，规模企业出栏有压力）且月底月初不乏偏强预期，部分主体增重、主动调整出栏节奏。截至1月20日样本企业总体出栏进度偏慢（649.4%）。目前，即将进入月底，面临的出栏增量压力逐步增），挺价难度将逐步抬升。社会养殖端方面，标肥价差高位支撑下，二次育肥持续续入场，短期内对现货价格形成一定支撑，二次育肥带来的供给抛压正持续累积，短期内市场供给端弹性较强。能繁母猪方面，2025年四季度末去化程度出现放缓，表现不及预期，且近期惜淘情绪升温。需求端，节后生猪屠宰量继续回落，下一轮需求高峰预计将在下周逐步开启。养殖利润方面，近期整体利润反弹至0元以上，不利于后续产能进一步去化。 整体看来，时间进入1月月底，出栏增量压力提升，挺价难度将逐步抬升，市场情绪面临一定转向。需求端由于备货行情回落导致屠宰下降，下一轮需求观测春节前表现，预计下周也将逐步开启，供需双弱格局面临逐步转双强，近月盘面压力预计逐步抬升，需警惕回调压力。远月合约由于能繁去化数据偏弱，短期同样面临承压。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！