分众传媒退出数禾投资聚焦主业不改分红预期公司公告基于金规

公司公告基于金规〔2025〕9号文对互联网助贷业务的影响，以7.91亿元对价实现完全退出联营公司上海数禾，并计提长期股权投资资产减值准备21.53亿元。 公司预计：上述减值及4Q25数禾亏损（权益法）合计减少4Q25归母净利润25.29亿元。 公司已收到交易首付款4.03亿元。 1Q26因终止权益法核算，相关资本公积（约5 分众传媒：退出数禾投资，聚焦主业、不改分红预期 公司公告基于金规〔2025〕9号文对互联网助贷业务的影响，以7.91亿元对价实现完全退出联营公司上海数禾，并计提长期股权投资资产减值准备21.53亿元。 公司预计：上述减值及4Q25数禾亏损（权益法）合计减少4Q25归母净利润25.29亿元。 公司已收到交易首付款4.03亿元。 1Q26因终止权益法核算，相关资本公积（约5.65亿元）转入投资收益，增加当期净利润。 评论一、“9号文”影响数禾业务，4Q25 承压转亏。 数禾主业为通过大数据技术为持牌金融机构提供获客/风控/贷后管理等智能零售金融解决方案，提供现金分期及场景消费分期服务，分众持股54.97%。 “9号文”于2025年10月施行，对数禾以小额助贷为核心的经营业务产生直接影响，数禾由1~3Q25净利润7.85亿元转为4Q25净亏损约6.84亿元，未来发展具备不确定性。 二、主动退出聚焦主业，季度净利润受一次性冲击。 公司以7.91亿元对价退出非主营业务数禾，4Q25计提减值21.53亿元，叠加权益法下计提其投资亏损3.76亿元。 1Q26计入相关5.65亿元投资收益。 此次处置虽形成账面投资损失，但累计现金净回流8.11亿元，有利于优化资产结构、回笼资金聚焦主业。 三、预计一次性事件不影响分红能力。 我们认为本次减值为一次性非经常性损失，不影响公司现金充裕度和持续分红能力。 展望2026年，我们预期公司业务有望受益于AI应用推广投放、三大体育赛事等事件催化，以及消费行业景气度逐步回暖带来的广告预算修复。 公司经营性现金流稳健，2025年前三季度分红率已达51%，我们判断公司2025年分红绝对值或维持高水平。 盈利预测与估值考虑数禾相关影响，调整归母净利润预测（25年下调40%至33亿元、26年上调5%至60亿元），维持27 年盈利预测不变。 现价对应32/18/18倍25~27年P/E。 维持跑赢行业评级，考虑到减值系一次性影响且公司26年经营稳健性强，维持目标价10元（24/24倍26/27年P/E），上行空间34%。