天风通信汇绿生态业绩预告业绩高增长符合预期产业趋势很好

事件：公司发布2025年业绩预告，归母净利润8600万元-11000万元，比重组前增长+31.7%-+68.45%，比重组后增长+0.27%-+28.26%。 我们分析如下：#公司归母净利润中位数为9800万元，Q4单季度归母净利润为4828亿元（QoQ+239.9%）；扣非归母净利润中位数为6650万元，Q4 【天风通信】汇绿生态业绩预告：业绩高增长符合预期，产业趋势很好 事件：公司发布2025年业绩预告，归母净利润8600万元-11000万元，比重组前增长+31.7%-+68.45%，比重组后增长+0.27%-+28.26%。 我们分析如下：#公司归母净利润中位数为9800万元，Q4单季度归母净利润为4828亿元（QoQ+239.9% ）；扣非归母净利润中位数为6650万元，Q4单季度扣非归母净利润为2348.1万元（QoQ +88.52%），公司经营性利润环比显著增长。 考虑到武汉钧恒于2月份并表后少数股东权益占比49%，我们预测加回后公司净利润约为1.5-1.7亿，符合预期。 #产能积极释放：公司是Coherent核心代工厂，coherent26年预计产能缺口500万-700万只，外溢订单充足。 公司积极扩产为业绩增长提供保障，25年底鄂州产线新增年150万只400G&800G高速光模块产能，将成为2026年业绩增量的主要来源。 此外，公司另一条新增产能为300万只/年的鄂州产线预计于2027年正式投产，届时将进一步支撑其在AI算力、数据中心等高增长领域的订单交付能力。 #定增收购剩余股权：公司拟发股+现金收购钧恒剩余49%股权，交易价格预计为11.27亿元。 交易完成后，武汉钧恒100%并表增厚上市公司业绩。 武汉钧恒业务模式多样化，客户包括Cohr、金山云、索尔思、新华三等，前三季度收入9.15亿元，净利润1.09亿元，毛利率19.33%。 我们认为随着800G&1.6T等高速产品逐步放量，公司盈利能力显著增强。