1西部矿业恢复成长估值弹性最大玉龙三期顺利推进四期已在规划

茶亭资源潜力大，规划“十五五”末投产：2026年6月左右预计完成资 1.西部矿业：恢复成长，估值弹性最大玉龙三期顺利推进，四期已在规划中：玉龙三期2026年底投产，达产后规模为3000万吨/年，铜产量20万吨；四期已开始规划，未来总规模将达4500万吨/年；尾矿库三期已预留，项目建设预计进展较快，四期预计可新增5万吨铜产量。 茶亭资源潜力大，规划“十五五”末投产：2026年6月左右预计完成资源评估备案，初步判断黄金资源量300吨、铜资源量200万吨+；按30年开发周期计算，年产能为黄金8吨+、铜6万吨+，潜力巨大。 新管理层积极进取，“十五五”目标激活存量、开拓增量：存量方面主要通过内部挖潜、找矿增储，玉龙的增储只是第一步；增量方面将继续获取优质资源，目标“十五五”再拿下2-3个类似茶亭的项目。 不可小觑130吨矿产银的弹性，冶炼430吨/年的弹性：130吨矿产银盈利可观，粗略估算25元/克价格下，2026年新增利润将超过10亿，弹性巨大。 千亿市值“指日可待”：仅考虑玉龙三期投产，公司铜（利润60亿）+铅锌铁等（利润10亿），利润体量可达70 亿以上；叠加玉龙四期、茶亭带来的成长性，打开估值空间，给15倍估值，初步目标市值1000亿！2.金徽股份：现有30 吨白银，成长性开始显现，未来产量能翻倍 2025 年产能规划：计划产量10万吨铅锌+ 30吨白银，按当前价格计算，铅锌贡献利润6-7亿、白银贡献4亿+，利润贡献占比超4 成，白银属性明显。 2026年成长性开启：江洛矿区整合进入实质性开发阶段，2026 年上半年菁茶区完成探转采，下半年开始贡献储量；2026年底东姚完成探转采（白银品位更高）；预计2027年产量实现翻倍，利润达20亿+，目标市值300亿。 3.中色股份：新收购秘鲁在产矿白银资源量丰富收购的Raura多金属矿白银资源量1872吨、储量551吨，年产能40 吨以上：该矿2025年利润约1.6亿，公司后续技改降更多纪要加微信：WUXL7713本后有望提升至3亿+；白银涨价带来的利润可直接翻倍，可视为“纯银矿”。 估值测算：Raura矿区（利润3亿）+主业铅锌（3.5亿）+工程（3亿），给15倍估值对应230 亿；公司还持有鑫达资源748.76万股股票+中国瑞林17.25%股权，最新计算股权值17亿，合计市值250亿。 再谈下行业的配置：仓位比选择更重要当前阶段对“上”的选择： 黄金、白银、锡和镍当前处于牛市，理论上所有品种都会轮动，所以请避免随意切换，追涨杀跌不如持仓“ 岿然不动”！股票配置建议： 黄金：继续推荐紫金黄金国际和山东黄金，其他标的也可行（如砷性盛屯、西部和辉科技）；铜：这个位置建议加仓西部和紫金； 锡：华锡有色和锡业股份； 镍：力勤、华友和新鑫； 电解铝也会轮动，估计价格涨幅会弱一点，但股票估值更低，后续也会涨。