焦煤，低位区间震荡

焦煤低位区间震荡 1月中旬以来，焦煤期货再迎回调，主力合约从1250元/吨附近一度回落至1100元/吨左右，随后开始震荡整理。本轮回调是在政策端缺乏直接利好的背景下，受焦煤疲弱基本面拖累所致。从供应来看，国内煤矿在春节前仍保持平稳生产，蒙煤进口量较1月初有所回升，整体供应维持在相对高位。需求方面，焦炭现货多次提涨未能落地，焦企亏损程度较深，生产积极性不足，焦炭日均产量周环比下降。不过，由于下游钢厂利润尚可，叠加冬储补库仍在延续，短期对煤价形成一定支撑，限制价格下行空间。近年来，受终端地产与基建需求疲软影响，焦煤价格上行多依赖产业政策或宏观预期推动。当前政策预期支撑不足，焦煤在基本面拖累下低位运行，但考虑到冬储支撑以及煤矿春节停产休假预期，焦煤持续下行也存有较强阻力，春节前或将延续区间震荡格局，但需关注政策端有无新增利好。 现货市场方面，相较于期货价格在中旬出现阶段性回落，焦煤现货在1月期间走势良好，主流煤种价格暂无明显下跌。根据资讯机构统计，截至1月23日，山西临汾低硫主焦煤车板含税价1660元/吨，月环比上涨50元/吨；山西吕梁中硫主焦煤车板含税价1318元/吨，月环比上涨30元/吨；蒙5#精煤唐山口岸到站价1410元/吨，月环比上涨40元/吨，折合期货仓单成本约1180元/吨。短期冬储补库以及春节煤矿停产放假的预期起到了关键支撑作用，但从中长期来看，下游需求低迷、焦煤供需宽松的矛盾仍未解决，煤价缺乏持续上行的动能。 从基本面来看，近期焦煤产量平稳，进口维持高位，需求相对低迷，基本面未见好转。根据钢联统计，1月23日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77万吨，周环比基本持平，小幅增加0.1万吨，同比偏高3.6万吨。进口方面，1月前两周，我国海运煤到港量1325.2万吨，折合日均到港量110.4万吨，较12月日均到港131.7万吨水平环比回落，但较去年同期增长13.8%。铁运进口的蒙煤在去年12月大幅增长，仅甘其毛都口岸就通车37291车，环比11月高通关量进一步增长27.5%。进入1月，该口岸日通车数由1500车左右短暂回落至1200车水平，不过中旬已逐渐恢复。数据显示，1月截至20日，甘其毛都口岸蒙煤合计通关19890车，月环比下降24.9%，但同比依然偏高25.4%。需求方面，1月以来，焦炭多次提涨未果，焦企亏损较重，生产积极性不佳。钢联数据显示，最新一期的样本独立焦化厂吨焦盈利-66元/吨，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.21万吨，周环比基本持平，小幅增加0.04万吨/天。库存方面，本周统计口径内焦煤总库存2544.73万吨，周环比增加38.38万吨，侧面反映了当前焦煤供应宽松的现状。从库存结构来看，累库主要发生在下游独立焦化厂环节，显示出冬储需求仍在释放，对现货价格形成一定支撑。 近一年以来，受供需宽松压制，焦煤期货走势整体疲弱，向上反弹多依赖于产业政策或宏观预期推动。例如2025年7月的上涨行情，主要是受“反内卷”供应收缩预期影响。今年以来，我国煤炭行业缺乏直接政策利好，市场以基本面博弈为主。整体而言，在无政策干预的背景下，焦煤期货缺乏单边上行动能，但在当前价格水平，短期内进一步下跌也有较强阻力，预计主力合约暂维持低位区间运行。 发表于期货日报20260126第6版 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。