铜：多空因素交织，高位持续拉锯

2026年01月26日 铜：多空因素交织，高位持续拉锯 曹宝琴投资咨询从业资格号：Z0012851caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周铜价在高位持续拉锯，宏观与基本面上多空交织。宏观面上，格陵兰岛事件推升市场避险情绪，美国就业及通胀数据表现良好，降息预期暂歇，债券市场抛售令美元承压走弱，客观上对铜价形成一定提振。供应面上，本周智利矿山罢工持续发酵导致铜矿停产，中游冶炼利润持续受到挤压，矿端扰动与冶炼压力并存，结构性紧张逻辑未变，构成铜价底部支撑。需求面，“强预期”和“弱现实”出现鲜明分化，高价叠加春节前淡季影响，下游成交清淡，洋山铜溢价跌至近18个月低点，AI基础设施打开铜需求的想象空间，但是实际拉动目前还未显现。 目前来看，累积的显性库存和疲软的现货成交将使铜价承压，金属板块共振短期对铜价有积极带动，预计维持高位震荡格局。市场的关键转折点在于“弱现实”的边际改善，一旦远期预期开始向现实需求转化，铜价有望打开新的上行空间。 关注因素：中美最新经济数据、下游需求变动 1.期货市场回顾 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 2.供应情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 3.需求情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 4.库存情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 宁证期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1775号）。 在使用本公司期货研究报告产品及服务前，请用户仔细阅读本声明，充分理解自身将要承受的风险以及可能需要担负的责任。若用户无法认可本声明内容，请不要使用本产品及服务进行投资。所有使用本公司产品及服务的用户均默认已充分了解并掌握声明内容，并自愿以本人名义独立承担所有的风险和责任。 免责声明 本报告撰写人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告所载的观点并不代表本公司或分支机构的立场。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性、及时性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本公司不保证用户根据此报告及所载材料信息进行投资操作即可获得收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接损失及与此相关的其他损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映撰写人的设想、见解及分析方法，不构成投资建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“宁证期货”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。