核心观点与关键数据
- 国内经济数据：2025年中国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中服务业增加值占比提高到57.7%。社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%。固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。
- 海外经济数据：美国2025年第三季度GDP年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%。
- 政策面：央行行长潘功胜表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具。国有六大行落实个人消费贷款财政贴息政策，部分优质客户消费贷实际利率可进入“2%”区间。年首批936亿元超长期特别国债支持设备更新项目。
- 市场表现：A股成交缩量，大小盘指数表现分化，宽基指数ETF持续大幅流出压制蓝筹股指。月底美联储、日本央行均有议息会议，市场隐含波动率显著回升。
- 期货市场：四大期指主力合约基差上行呈升水状态，主要受多头力量强劲带动。中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值上升，中小盘持续强势。IF、IH、IC、IM主力合约分别累计下跌0.15%、0.%、66上涨3.36%、上涨3.06%。
- 期现与跨期：基差集体上行，IC出现升水交易情绪火热。IF、IH、IC、IM最优展期合约分别为2603合约，最优年化展期成本分别为-0.72%、-1.16%、-0.15%、1.16%。
- 行业板块：顺周期板块表现较好，材料、房地产、能源板块分别上涨6.36%、5.09%、3.68%；金融、日常消费、医疗保健板块分别下跌2.05%、0.61%、0.39%。
- 成交持仓：四大期指交易量能保持高位，IF、IH、IC、IM合计持仓均有所上升。
- 宏观基本面：2025年GDP增长目标完成，12月消费投资表现稍弱。房地产开发投资同比下降17.2%，降幅扩大。12月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%。12月制造业PMI超季节性回升至50.1%。汽车销量同比下降6.2%。12月出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%。
- 流动性：SHIBOR隔夜利率为1.40%，环比上升7.1bp；DR007利率为1.54%，环比上升2.2bp。央行公开市场操作全周净投放2295亿元。A股资金累计净主动卖出2334.89亿元，沪深两市A股日均成交额高位运行达2.77万亿元，融资余额下降、融券余额上升，股票型ETF基金大面积净流出3257.12亿元。
研究结论与策略建议
- 建议降低期货仓位，以期权买权形式布局未来行情。
- 单边操作方面，建议IC、IM适时止盈。
- 期权策略方面，建议双买做多波动率。
