电子行业：半导体行业景气度提升，板块表现较好

2025年1月23日 核心观点 ⚫行 情 回 顾 ：1月1日-1月23日 期 间， 沪 深300涨 跌 幅 为2.03%， 电 子 板 块涨 跌 幅 为13%，半 导 体 行 业涨 跌 幅 为18.91%。细 分 来 看 ，半 导 体 设 备涨 跌 幅为21.47%， 半 导 体 材 料 和 电 子 化 学 品涨 跌 幅 分 别 为23.95%和20.11%， 集成 电 路 封 测 行 业涨 跌 幅 为34.51%，模 拟 芯 片 设 计 和 数 字 芯 片 设 计 涨 跌 幅 各 自为14.49%和20.03%。在 此 期 间，半 导 体 板 块表 现较好，核 心 驱 动 是 产 业 链景 气 度 提 升 预 期 强 化 。 电子行业 推荐维持评级 分析师 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 ⚫半 导 体 设 备 ：本 月 ，半 导 体 设 备 表 现积 极。AI算 力 需 求不 减 、存 储 芯 片 周 期上 行 以 及 先 进 封 装 技 术 渗 透 ，共 同 推 动 半 导 体 设 备 需 求 提 振 ，2026年 半 导 体设 备 市 场 规 模 持 续 增 长 预 期 强 烈 。台 积 电 预 计2026年 资 本 开 支 为520-560亿美 元 ，相 较 于2025年409亿 美 元 的 资 本 开 支 大 幅 增 长，半 导 体 设 备 的 市 场 机遇 进 一 步 凸 显。 钟宇佳：15921422096：zhongyujia_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080002 ⚫半 导 体 材 料&电 子 化 学 品 ：半 导 体 材 料 与 电 子 化 学 品板 块所受 关 注 度持 续提升。台 积 电 资 本 开 支 超 预 期 强 化 市 场 预 期 ，带 动 全 产 业 链 景 气 度。我 国 对原 产于 日 本 的 进 口 二 氯 二 氢 硅 发 起 反 倾 销 立 案 调 查， 该 化 学 物 质 可 用 于 薄 膜 沉 积环 节 。此 举 表 明我 国在部 分高 端 电 子 特 气 领 域 已 具 备 自 主 生 产 能 力 ，供 应 链 国产 化 进 程 加 速 。 ⚫集 成 电 路 封 测 ：本 月 ，集 成 电 路 封 测 板 块领 涨。封 测行 业 在AI需 求 的 强 劲 驱动 下 ，进 入 了 积 极 扩 产 和 普 遍 提 价 的 阶 段 。甬 矽 电 子 公 告 海 外 建 厂，拟 投 资 不超 过21亿 元 在 马 来 西 亚 建 设 封 测 基 地；SK海 力 士 宣 布 投 资19万 亿 韩 元在韩 国 清 州 建 设 先 进 封 装 工 厂P&T7， 以 应 对HBM等AI内 存 需 求。 ⚫模 拟 芯 片 设 计 ：模 拟 芯 片 设 计 板 块虽 然 在 半 导 体 板 块 内 表 现 相 对 平 稳 ，但 是依 旧 呈 现 出 结 束 沉 寂 的 态 势 。模 拟 芯 片 全 球 头 部 企 业亚 德 诺 计 划 自2026年2月1日 起 全 线 涨 价 ， 整 体 涨 幅预 计约15%。此 前 ， 德 州 仪 器 已 率 先 提 价 。 模拟 芯 片 行 业 供 需 关 系 有 望 逆 转 ， 或 将 迎 来 上 行 周 期 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河电子】消费电子行情周点评-政策和新品催化消费电子板块反弹2.【银河电子】电子行业2026年年度策略报告-跨越科技“奇点”，开启智能时代-2511213.【银河电子】消费电子行情周点评-关注消费电子低位布局机会 ⚫数 字 芯 片 设 计 ：本 月 ，数 字 芯 片 设 计板 块热 度 不 减 。以AI算 力 、 国 产CPU为 代 表 的 先 进 设 计 领 域仍 旧 表 现 强 势，而 部 分 泛 消 费 类 芯 片 公 司 则 表 现 平 淡 。在 科 技 自 主 的 背 景 下 ， 国 产 数 字 芯 片 的 自 主 可 控仍 将 是长 期 战 略 。 ⚫投 资 建 议 ：1月1日-1月23日 期 间，半 导 体板 块表 现较好，核 心 驱 动 是 产 业链 景 气 度 提 升 预 期 强 化。除 此 之 外 ，在 外 部 环 境 背 景 下 ，供 应 链 安 全 与 自 主 可控依 旧是 长 期 趋 势 。设 备 与 材 料 在 国 产 替 代 顶 层 设 计 下 逻 辑 最 硬 ，数 字 芯 片 是算 力 自 主 的 核 心 载 体 ，先 进 封 测 受 益 于 技 术 升 级 。建 议 关 注：寒 武 纪 、海 光 信息 、 中 微 公 司 、 北 方 华 创 、 拓 荆 科 技 、 安 集 科 技 、 鼎 龙 股 份 、 长 电 科 技 。 ⚫风 险 提 示 ：技 术迭 代不 及 预 期 的 风 险；国 际 贸 易 的 风 险 ； 市 场 竞 争 加 剧 的 风险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰 ， 电 子 行 业 首 席 分 析 师 。 北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，7年 证 券 从 业经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证 券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钟 宇 佳 ， 哈 尔 滨 工 业 大 学 学 士 ， 华 威 大 学 商 学 院 硕 士 。2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 电 子 行 业 相 关 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn