钢铁周报20260125：安保预期趋严，关注原料补库节奏

安保预期趋严，关注原料补库节奏 glmszqdatemark2026年01月25日 推荐 维持评级 价格：本周钢材价格下跌。截至1月23日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3260元/吨，较上周降60元/吨。高线8.0mm价格为3440元/吨，较上周降90元/吨。热轧3.0mm价格为3330元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为3690元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3290元/吨，较上周降50元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。 利润：本周钢材利润震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-8元/吨，+12元/吨和-12元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-19元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0590525110009邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn 产量与库存：截至1月23日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量820万吨，环比升0.38万吨，其中建筑钢材产量周环比增10.89万吨，板材产量周环比降10.51万吨，螺纹钢本周增产9.25万吨至199.55万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为166.26万吨、33.29万吨，环比分别+9.92万吨、-0.67万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增2.14万吨至867.46万吨，钢厂总库存388.62万吨，环比增7.94万吨，其中，螺纹钢社库增7.71万吨，厂库增6.32万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量185.52万吨，环比降4.82万吨，本周建筑钢材成交日均值7.78万吨，环比下降15.31%。 研究助理范钧执业证书：S0590125110066邮箱：fanjun@glms.com.cn 投资建议：安保预期趋严，关注原料补库节奏。1月18日，包钢板材厂发生安全事故，截至目前已造成10人死亡，事故级别较高，国务院安委会决定对该起事故查处实行挂牌督办，引发市场对钢厂安保趋严的预期。从基本面看，铁水产量回升幅度受限，钢厂处于节前原料补库阶段，成本支撑稳固。短期来看，钢材供需边际好转，钢厂利润持续修复，关注原料补库节奏及供给端政策。长期来看，高端产品出口比例将进一步提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿）、方大炭素。 相关研究 1．钢铁周报20260118：供需边际好转，利润有望修复-2026/01/182．钢铁周报20260111：铁水产量上行，成本支撑稳固-2026/01/113．金属行业2026年度策略系列报告之钢铁篇：供给重塑，浴火淬钢-2026/01/074．钢铁周报20260104：铁矿补库预期增强，钢材出口短期承压-2026/01/045．钢铁周报20251228：持续实施粗钢产量调控，推动产品结构升级-2025/12/28 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值及股价表现...............................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢中钢协：1月中旬重点钢企平均日产197.9万吨 1月23日，中钢协数据显示，2026年1月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1979万吨，平均日产197.9万吨，日产环比下降0.9%；生铁1794万吨，平均日产179.4万吨，日产环比增长1.8%；钢材1877万吨，平均日产187.7万吨，日产环比增长3.0%。2026年1月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1613万吨，环比上一旬增加109万吨，增长7.3%；比年初增加199万吨，增长14.1%；比上月同旬增加12万吨，增长0.8%；比去年同旬增加320万吨，增长24.7%，比前年同旬增加78万吨，增长5.1%。(西本新干线，2026年1月24日) ➢华菱涟钢投资4.5亿元实施焦化厂6m焦炉原地大修项目 华菱钢铁公告称，公司子公司湖南华菱涟源钢铁有限公司拟实施焦化厂6m焦炉原地大修项目，投资额44,988万元，建设期19个月。项目旨在解决焦炉老化问题，改善炉况，恢复生产能力，满足环保政策要求，降低生产成本，保障生产需求，并落实节能减碳要求。项目不影响公司正常生产经营，不会对财务及经营状况产生重大不利影响。(西本新干线，2026年1月23日) ➢包钢板材厂爆炸事故人员伤亡情况通报 据包钢板材厂爆炸事故应急救援指挥部消息，1月18日15时03分，包钢板材厂发生爆炸事故。国家、自治区、包头市等各级应急救援队伍迅速赶赴现场救援。经救援队伍全力搜救，并由公安、卫健等部门核实确认，8名失联人员已无生命体征。本次事故造成10人死亡，84人受伤，所有伤员生命体征平稳。相关善后处置及事故调查正全面推进。(西本新干线，2026年1月22日) ➢2025年中国出口钢铁板材7309万吨 海关总署最新数据显示，2025年12月，中国出口钢铁板材665万吨，同比增长10.8；1-12月累计出口7309万吨，同比下降2.1%。12月，中国出口钢铁棒材189万吨，同比增长29.2%；1-12月累计出口1915万吨，同比增长42.4%。(西本新干线，2026年1月20日) ➢首船西芒杜铁矿石运抵中国宝武马迹山港 据中国宝武消息，首船西芒杜铁矿石运抵中国宝武马迹山港。1月17日，第一船近20万吨西芒杜铁矿石，顺利运抵中国港口。西芒杜铁矿项目于去年11月全线建成，达产后每年可供应1.2亿吨高品质铁矿石。(西本新干线，2026年1月19日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至1月23日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3260元/吨，较上周降60元/吨。高线8.0mm价格为3440元/吨，较上周降90元/吨。热轧3.0mm价格为3330元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为3690元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3290元/吨，较上周降50元/吨。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有升。截至1月23日，中西部钢厂的热卷出厂价为1050美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1190美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1155美元/吨，较上周升5美元/吨；中厚板价格为1150美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1045美元/吨，较上周升35美元/吨。 欧洲钢材市场价格上涨。截至1月23日，热卷方面，欧盟钢厂报价为745美元/吨，较上周升5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价860美元/吨，较上周升10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为875美元/吨，较上周升15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为830美元/吨，较上周升15美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价68