医药生物行业报告（2026.1.19-2026.1.23）：国家统计局公布各项经济与人口数据,65岁及以上人口占比进一步提升

医药生物行业报告 （2026.1.19-2026.1.23） 行业投资评级 国家统计局公布各项经济与人口数据,65 岁及以上人口占比进一步提升 强于大市 |维持 l本周主题 近日，国家统计局公布各项经济与人口数据,2025 年末全国人口（包括 31 个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在 31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员）140489 万人，比上年末减少 339 万人。全年出生人口 792 万人，人口出生率为 5.63‰；死亡人口 1131 万人，人口死亡率为 8.04‰；人口自然增长率为-2.41‰。 收盘点位8623.3652 周最高9323.4952 周最低6876.88 全国人口总数和出生率持续缓慢下滑。其中，全国人口总数从2000 年的 12.67 亿人，维持 21 年的增长至 2021 年的 14.13 亿人。从 2022 年开始，全国人口数开始缓慢下滑，直至 2025 年已经连续 4年同比下滑。我们预计未来国家人口总数或维持缓慢下滑趋势。 老年人口比重持续增加。2025 年，从年龄构成看，16—59 岁人口 85136 万人，占全国人口的比重为 60.6%；60 岁及以上人口 32338万人，占全国人口的 23.0%，其中 65 岁及以上人口 22365 万人，占全国人口的 15.9%。 我们预计老年社会将催生对相关家用医疗设备及耗材的采购需求，我们建议关注养老相关的医疗标的。 研究所 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:陈峻 SAC 登记编号:S1340525110002Email:chenjun@cnpsec.com 相关标的：鱼跃医疗、可孚医疗、乐心医疗、振德医疗、稳健医疗、奥美医疗等。 l本周行情回顾 近期研究报告 本周（2026 年 1 月 19 日-1 月 23 日），A 股申万医药生物下跌0.39% ， 板块 整体 跑赢 沪深 300 指数 0.23pct ，跑 输创 业板 指数0.05pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 25位。恒生医疗保健指数下跌 2.56%，板块整体跑输恒生指数 2.21pct。在恒生 12 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第 11 位。 《AI+制药行业报告：从降本增效到分子创新，数据生产构筑长期壁垒》 -2026.01.22 l行业观点 1、创新药：看好创新药长期产业趋势。中国整体的创新药产业经过过往 10 余年的快速发展，具备参与全球竞争的实力。下半年以来，国内的 BD 出海交易虽有短暂真空，但仍在持续，Q4 以来亦诞生了多个 MNC 为合作方的交易。我们认为，海外 MNC 的购买行为系对国内创新药公司创新研发的实力的背书认可。进一步看，我们认为系中国创新药产业链能力、管线数量和质量、研发效率在全球的强大竞争优势催生出的结果，坚定看好长期的产业趋势。受益标的：信达生物、康方生物、科伦博泰生物、迈威生物、君实生物、维立志博、乐普生物、荃信生物、映恩生物等。 2、医疗器械：从整体生物医药板块中看，创新药资金拥挤度相比 Q2 略有下降，部分资金从创新药暂时撤退，医疗器械整体行业格局尚可，有望成为资金流入板块。基本面方面，龙头企业 Q3 改善。如迈瑞上半年负增长，Q3 正增长；开立医疗、华大智造、澳华内镜类似，行业大的标 Q3 业绩逐步改善。从压制因素上看，器械集采大部分板块已经开展，集采压制器械板块已经进入第 6 年，集采带来的压制效应越来越小，集采的规模也在下降，未来有望带来预期差和估值修复。体外诊断板块，受集采和院内控费影响，行业处于下行周期尾声，板块有望迎来行业新发展周期。 3、中药：业绩阶段性承压，看好集采/基药政策受益、创新驱动、高基数出清方向，流感受益。受益标的：佐力药业、特一药业、方盛制药、众生药业、康缘药业、天士力、贵州百灵、九芝堂、桂林三金、以岭药业、贵州三力。 风险提示：竞争加剧风险；地缘政治风险；政策风险等。 目录 1国家统计局公布各项经济与人口数据,65 岁及以上人口占比进一步提升 ............................. 52行业观点及投资建议.........................................................................72.1行情回顾 .............................................................................. 72.2近期观点 .............................................................................. 83板块行情..................................................................................123.1本周生物医药板块走势..................................................................123.2医药板块整体估值......................................................................144风险提示..................................................................................15 图表目录 图表 1： 2025 年全国人口总数为 140489 万人.................................................6图表 2： 2025 年全国 65 岁及以上人口 22365 万人，占全国人口的 15.9%..........................6图表 3： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 8图表 4： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 8图表 5： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 13图表 6： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ....................................................... 13图表 7： A 股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................. 14图表 8： 港股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................. 14图表 9： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率 ............................................... 14图表 10： 2010 年至今医药各子行业估值变化情况 ............................................ 15 1国家统计局公布各项经济与人口数据,65 岁及以上人口占比进一步提升 事件：近日，国家统计局公布各项经济与人口数据,2025 年末全国人口（包括 31 个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在 31 个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员）140489 万人，比上年末减少 339 万人。全年出生人口 792 万人，人口出生率为 5.63‰；死亡人口 1131 万人，人口死亡率为 8.04‰；人口自然增长率为-2.41‰。从性别构成看，男性人口 71685 万人，女性人口 68804 万人，总人口性别比为 104.19（以女性为 100）。从年龄构成看，16—59 岁人口 85136 万人，占全国人口的比重为 60.6%；60 岁及以上人口32338 万人，占全国人口的 23.0%，其中 65 岁及以上人口 22365 万人，占全国人口的 15.9%。从城乡构成看，城镇常住人口 95380 万人，比上年末增加 1030 万人；乡村常住人口 45109 万人，减少 1369 万人；城镇人口占全国人口的比重（城镇化率）为 67.89%，比上年末提高 0.89 个百分点。从受教育程度看，16—59 岁人口平均受教育年限达到 11.3 年，比上年提高 0.1 年。 资料延伸： 全国人口总数和出生率持续缓慢下滑。其中，全国人口总数从 2000 年的12.67 亿人，维持 21 年的增长至 2021 年的 14.13 亿人。从 2022 年开始，全国人口数开始缓慢下滑，直至 2025 年已经连续 4 年同比下滑。全国出生率从 2000年的 14.03‰单向下滑至 2010 年的 11.90‰，2011 年和 2012 年有所提高，往后持续下滑，至 2025 年全国出生率为 5.63‰。全国死亡率从 2000 年的 6.05‰持续上升，至 2025 年死亡率上升至 8.04‰。我们预计未来国家人口总数或维持缓慢下滑趋势。 资料来源：国家统计局，Wind，中邮证券研究所 老年人口比重持续增加。2025 年全国 65 岁及以上人口 22365 万人，占全国人口的 15.9%。2023 年全国 60 岁以上人口规模 2.97 亿，占总人口比重高达 21.1%，相较于 2022 年增加了 1.3 个百分点。65 岁以上人口规模达到 21676 万人，占总人口比重 15.4%，较 2021 年增加了 0.5 个百分点。2024 年，老龄化进一步加深，我国 60 岁及以上人口 31031 万人，占全国人口的 22.0%，其中 65 岁及以上人口22023 万人，占全国人口的 15.6%。2025 年，从年龄构成看，16—59 岁人口 85136万人，占全国人口的比重为 60.6%；60 岁及以上人口 32338 万人，占全国人口的23.0%，其中 65 岁及以上人口 22365 万人，占全国人口的 15.9%。 资料来源：国家统计局，Wind，中邮证券研究所 观点及建议： 按照联合国定义，当一个国家或地区 65 岁及以上老年人口数量占总人口比例超过 7%时，就意味着这个国家或地区进入了老龄化；比例达到 14%即进入深度老龄化；20%则进入超老龄化。我们国家已经处于深度老龄化阶段，并逐步往超老龄化阶段趋近。 我们预计老年社会将催生对相关家用医疗设备及耗材的采购需求，我们建议关注养老相关的医疗标的。 相关标的： 鱼跃医疗：公司是国内领先的综合性医疗器械和解决方案供应商，产品重点聚焦呼吸治疗、血糖管理及 POCT、家用健康检测解决方案，扎根临床器械及康复解决方案，并积极孵化急救、眼科等高潜力解决方案。 可孚医疗：公司是一家国内领先的大型、综合性家用医疗器械企业，公司主要产品涵盖五大领域：健康监测、康复辅具、呼吸支持、中医理疗、医疗护理。 乐心医疗：公司专注于智能健康，目前主攻“智能穿戴”与“移动医疗”两大方向。旗下产品包括可穿戴运动手环(手表)、电子健康秤、脂肪测量仪、电子血压计等硬件设备。 振德医疗：公司倡导“让健康生活触手可及”的品牌主张，聚焦医疗级个人护理和家庭健康护理产品，主要产品线涵盖健康防护、伤口护理、家庭洁净、成人护理、护具辅具、理疗贴剂、个人美护、口鼻护理等产品。 稳健医疗：公司已经形成医用敷料和日用消费品齐头并进，winner 品牌和全棉时代品牌协同发展的良好格局。