【聚酯周报】市场资金大幅流入，聚酯领涨化工板块

市场资金大幅流入，聚酯领涨化工板块 国贸期货能源化工研究中心2026-01-26 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯： 市 场 资 金 大 幅 流 入 ， 聚 酯 领 涨 化 工 板 块 油品基本面概述 PARTTWO 原 油 ： 地 缘 政 治 扰 动 ， 原 油价 格 反 弹 ◼1月23日，伊朗总统府22日发表声明说，伊朗总统佩泽希齐扬当天与土耳其总统埃尔多安通电话，双方讨论了伊朗近期局势、地区安全和加强双边关系等问题。佩泽希齐扬在通话中表示，在伊朗近期骚乱中，有组织的恐怖组织在美国和以色列支持下袭击清真寺、公共和政府设施以及安全部队等，导致暴力活动升级，伊朗民众举行大规模亲政府活动挫败了这些阴谋。他说，敌对者正试图在伊斯兰国家内部制造危机，从而在整个地区传播不稳定、不安全因素和恐怖主义。埃尔多安强调，伊朗的和平、稳定和安全对土耳其具有至关重要的战略意义，土耳其坚决反对任何针对伊朗的干涉行为。 ◼1月23日，据CNN援引知情人士透露，特朗普与北约秘书长吕特周三在会晤中就格陵兰问题达成了一项口头共识，但目前尚未形成任何书面文件来确认未来的协议。消息人士称，特朗普与吕特同意就更新1951年美国、丹麦与格陵兰三方签署、用于规范美军在该岛驻扎的协议展开进一步磋商。其中两名消息人士表示，潜在协议的另一个内容是扩大美国对格陵兰岛自然资源的获取权，包括其矿产资源。但吕特在周四否认曾与特朗普直接讨论过这一问题。 汽 油:美 国汽 油 逐 步 建 库 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 汽 油： 炼 厂 高 负 荷 ， 汽 油裂 解 利 润 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 高 辛 烷 值组 分 逐 步 走 强 ◼全球芳烃市场受伊朗地缘政治风险推动，呈现全面走强。RBOB汽油价格上涨，高辛烷值组分显著攀升，但其与重整油的价差收窄，反映调油需求未同步增强；美国炼油厂开工率升至95%，供应维持高位。 ◼Ebob汽油价格因中东紧张局势上涨，多座大型炼油厂仍处于长期停车状态，部分装置或于近期重启，当前重整油需求偏弱，主要用于内部调合，芳烃调油价差小幅走阔。 ◼整体来看，市场情绪由地缘溢价主导，基本面尚未出现实质性收紧。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃 ：P X供 给 增 多 ， 资 金 继 续 涌 入 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利 关 闭 ◼原油受地缘政治风险推动，原油价格反弹，带动石脑油价格走强，尽管炼油利润仍为负值，但重整油供应持续偏紧，国内炼厂开工率低，独立炼厂部分填补缺口，多套关键装置仍处检修或推迟重启状态，浙石化亦计划1月关停一套重整装置，抑制芳烃产出。 ◼重整油在调油端经济性优于芳烃生产，支撑其更多流向汽油调合而非化工链。新加坡轻质馏分油库存小幅累积。整体来看，亚洲重整油市场在“调油需求强+芳烃供应受限”双重支撑下维持坚挺，但基本面受制于疲软的炼油利润与结构性过剩预期。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化利 润 转 弱 ◼海外混二甲苯价格受能源价格反弹与地缘政治风险推动。北美混二甲苯市场缺乏现货成交，反映需求疲软。北美炼厂开工率升至95%，芳烃调油经济性改善有限。甲苯价格上涨拖累STDP装置利润，区域套利窗口持续关闭，美亚价差不足以覆盖运费。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产◼欧洲呈现明显紧张态势，现货混合二甲苯价格飙升，主因主流工厂退出现货市场。Ebob汽油价格同步上涨，支撑调油价差扩大。PX仍是主要生产的应用方向，其他异构体需求低迷，但随着夏季驾驶季临近，市场预期二季度供应趋紧，推动价格进一步上行。短期价格波动仍将由原油及调油需求主导。 芳 烃： 混 二 甲 苯 价 格 持 续 走 强 ◼亚洲混二甲苯价格小幅上涨，主要受原油走强、国内市场供应趋紧及下游补库情绪推动，沿海商业库存下降。PX-混合二甲苯价差仍维持在150美元的高位，继续鼓励PX生产商采购合二甲苯作为原料用于生产PX。 ◼供应端方面，韩国STDP装置即将重启，国内多套重整与裂解装置上海石化、茂名石化、中化泉州等装置陆续恢复运行，浙石化重整装置逐步提升符合，供给将会持续增加。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。◼混二甲苯的需求以PX行业为主导，多数装置满负荷运行。尽管调油经济性弱于芳烃提取，炼厂仍倾向将混二甲苯用于化工生产而非汽油调合。美亚套利窗口持续关闭，出口受限。在市场商品狂热之下，2026年PX需求的乐观预期延续，短期内混二甲苯价格或维持偏强格局，上行空间将逐步打开。 芳 烃 ： 芳 烃 调 油 价 差 收 缩 芳 烃 ： 汽 油 重 整 与 芳 烃 重 整 利 润 有 所 走 弱 ◼PX市场强势引领化工品上涨，化工板块资金大幅流入。在“周期反转”叙事推动下，市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨整个化工板块。国内PTA产量持续增长，国内无新增PTA产能，现有装置需要维持高负荷以匹配聚酯增长；印度PTA满产运行，新项目GMPL已采购PX用于调试，进一步推升区域需求。国内两套PX装置仍在检修，浙石化部分重整装置关停限制芳烃原料，中东亦有计划性停产；韩国装置虽有提负或重启意向，当前PX-混合二甲苯价差维持约150美元。PX-石脑油价差继续扩张，显著高于汽油调合收益，促使炼厂持续倾向芳烃提取。国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇： 周 期 反 转 叙 事 ， 聚 酯 产 业 领 涨 化 工 。 ◼海外乙二醇在经历长期低迷后，价格迎来反弹。中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心。江苏一套180万吨乙二醇装置目前整体开工负荷基本8成，受利润影响，该厂计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，转产持续时长待定。在消息的刺激之下，市场投机性需求明显增加。供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间。 汽 油 ： 亚 洲 汽 油 利 润 强 势 ， 等 待 国 内 汽 油 出 口 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 资 金 涌 入 化 工 板 块 ， 聚 酯 引 领 化 工 产 业 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 上 游 产 业 链 利 润 扩 张 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖