黑色期货周报：供需双弱 矿价偏弱运行
2026年1月20日 供需双弱矿价偏弱运行 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观方面：2025年全年，我国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元；规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。 杨慧丹电话：010-84555063 基本面：上周全球发运量为2929.9万吨，周环比下降7.89%。45港口铁矿库存为16555.1万吨，周环比增加1.72%。铁矿发运季节性下滑，港口高库存压制价格涨势。需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量228.01万吨/天，较上周下降0.65%。终端需求处于淡季，铁水产量预计处于230万吨/天附近。目前钢材铁矿库存略有补库，但较去年同期仍有补库空间。 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03090153 据中国宝武消息，首船西芒杜铁矿石运抵中国宝武马迹山港。1月17日，第一船近20万吨西芒杜铁矿石，顺利运抵中国港口。西芒杜项目全面达产后，每年将新增1.2亿吨高品位铁矿石供应，约占全球供应量的5%,使非洲成为继澳大利亚和巴西之后的第三大供应端。目前西芒杜铁矿产量处于爬坡阶段，预计发运量前低后高。 投资咨询资格号Z0019719 操作建议：铁矿石基本面供需双弱，价格震荡偏弱运行，钢厂补库力度仍存，底部有支撑。 1、行情回顾 近期铁矿主力价格震荡偏弱，宏观情绪释放，黑色板价格回归基本面。目前铁矿石库存不断累至新高，矿价前期表现坚挺，钢厂补库进程较为缓慢。价格走低后，预计钢厂会加快在港口现货市场的采购。 2、铁矿发运环比下降 上周，全球发运量为2929.9万吨，周环比下降7.89%。其中，澳大利亚19港口发运1610.4万吨，周环比下降13.83%；巴西19港口发运553.7万吨，周环比下降16.65%。从矿山发运来看，FMG当周发运量为367.6万吨，周环比下降14.55%；BHP当周发运量为439.8万吨，周环比下降23.25%；力拓当周发运量为559.0万吨，周环比下降4.96%；淡水河谷当周发运量为387.9万吨，周环比下降34.21%。 图3：全球铁矿发运季节图 数据来源：国元期货、钢联数据 3、到港量环比下降 上周，45港口当周到港量2659.7万吨，周环比下降8.93%。 数据来源：国元期货、钢联数据 4、国产矿生产回升 前期矿价坚挺，国产矿生产积极性改善。上周，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉当周日均产量为46.67万吨/天，周环比增加2.23%。 图7：186家矿山企业（363座矿山）铁精粉产量 数据来源：国元期货、钢联数据 5、贸易成交情况 上周，贸易商中国主要港口现货日均成交量为98.4万吨/天，周环比增加0.10%；远期现货日均成交量103.2万吨/天，周环比下降15.69%。 数据来源：国元期货、钢联数据 6、成材消费淡季 上周，247家样本钢厂盈利率39.83%，较上周变化2.17个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为78.84%，周环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量228.01万吨/天，较上周变化-0.65%。五大品种钢材当周产量819.21万吨，周环比增加0.08%；五大品种钢材表观消费826.12万吨，周环比增加3.68%；五大品种钢材库存为1247.01万吨，周环比下降0.55%。现货消费处于淡季，表现整体疲软，上中游仍以降库为主，冬储补库意愿较差。 2025年，房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，比上年下降10.0%；房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%。 数据来源：国元期货、钢联数据 7、下游仍有补库空间 上周，247家钢厂铁矿库存为9262.22万吨，周环比增加3.03%。45港口铁矿库存为16555.1万吨，周环比增加1.72%；其中，澳矿港口库存为7389.21万吨，周环比增加2.84%；巴西矿港口库存为5707.14万吨，周环比增加0.76%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为87.5万吨，周环比增加1.37%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为24.91天，周环比下降0.27天。 图11：247家钢厂铁矿库存 数据来源：国元期货、钢联数据 数据来源：国元期货、钢联数据 8、观点小结 宏观方面：2025年全年，我国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元；规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。 基本面：上周全球发运量为2929.9万吨，周环比下降7.89%。45港口铁矿库存为16555.1万吨，周环比增加1.72%。铁矿发运季节性下滑，港口高库存压制价格涨势。需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量228.01万吨/天，较上周下降0.65%。终端需求处于淡季，铁水产量预计处于230万吨/天附近。目前钢材铁矿库存略有补库，但较去年同期仍有补库空间。 据中国宝武消息，首船西芒杜铁矿石运抵中国宝武马迹山港。1月17日，第一船近20万吨西芒杜铁矿石，顺利运抵中国港口。西芒杜项目全面达产后，每年将新增1.2亿吨高品位铁矿石供应， 黑色期货周报 约占全球供应量的5%,使非洲成为继澳大利亚和巴西之后的第三大供应端。目前西芒杜铁矿产量处于爬坡阶段，预计发运量前低后高。 操作建议：铁矿石基本面供需双弱，价格震荡偏弱运行，钢厂补库力度仍存，底部有支撑。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221
