玉米及淀粉周报：节前备货支撑，玉米偏强震荡 玉米淀粉消费好转

节 前 备 货 支 撑 ， 玉 米 偏 强 震 荡 玉 米 淀 粉 消 费 好 转 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月24日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度节前备货支撑，玉米偏强震荡 ◼供应：基层挺价较盛，近期售粮节奏偏缓，上量保持一般； ◼需求：深加工企业节前仍存备货意愿；饲料企业库存相对充足，滚动补库为主； ◼库存：港口库存低位运行，对价格存有一定支撑； ◼观点：供应端，产区基层低价出货意愿不佳，上量仍显一般，同时下游企业节前备货支撑叠加期货价格偏强带动，现货价格易涨难跌。需求端，深加工库存虽有所增加但仍处于较低水平，节前存备货意愿；饲料企业库存较为充足，较为谨慎，滚动补库为主；不过深加工及饲料企业均处于盈亏附近，对高价玉米承受度有限。政策端，玉米拍卖持续，但整体规模有限且成交火热，未见明显利空。综上，短期玉米供应偏紧及节前备货需求增加，支撑玉米价格上行，不过政策玉米持续投放和高价传导不畅限制玉米向上空间。关注后续企业备货节奏及政策投放力度。 ◼策略： 1.单边：玉米C2603合约短期偏强震荡。 淀粉周度供需格局小幅改善 ◼供应：检修企业恢复生产，开机回升，产量环比升高； ◼需求：糖浆和造纸需求良好 ◼库存：供应端虽有所增加但下游走货较好，淀粉库存继续去化； ◼观点：原料端玉米价格高位运行，对淀粉价格存有一定支撑。淀粉产量虽有所保持但下游企业处于生产旺季，淀粉需求明显改善使得库存继续消化，整体供需格局改善，支撑玉米淀粉价格。综上，短期在原料价格坚挺和下游需求转好影响下，淀粉价格也较为坚挺，但受限于高库存承压，难有较大涨幅；淀粉-玉米价差由于去库节奏较慢，变化不明显，保持窄幅震荡。 ◼策略： 1.单边：玉米淀粉CS2603合约随玉米偏强震荡。2.套利：CS-C2603窄幅波动。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米基本面变化不大，惜售叠加下游节前备货支撑，现货价格支撑较强，叠加期货走高，看涨情绪渐起，现货走强，期货再次短时突破2300，但受限于政策投放持续，存有一定压力回落。 玉米淀粉因供应小幅减量及需求转好支撑，价格稳中偏强，供需格局小幅改善，但库存继续消化但由于去化程度不大，玉米淀粉-玉米价差保持窄幅震荡。 美国玉米面积和单产小幅增加，产量相应增加，使得2025/26年度结转库存创新高，供需宽松，利空明显。 Mysteel玉米供需平衡表 本月2025/2026年度深加工玉米消费较上月预估下调141万吨，至7527万吨，较2024/2025年度依然增加46万吨。 本月预估2025/2026年度进口量为400万吨，较上月预估调增100万吨，较上年度增加218万吨。 2025/2026年度结转较上月预估调增241万吨，至-375万吨，但依然为负，期末库存下降至7465万吨。 截至1月22日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度56%，较去年同期慢1%；全国7个主产省份农户售粮进度为54%，较去年同期持平。 截至1月22日，东北售粮进度56%，较去年同期快2%；华北售粮进度51%，较去年同期慢3%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年12月普通玉米进口总量为80.00万吨，为今年最高。12月普通玉米进口量较上年同期的34.00万吨增加了46.00万吨，增加135.29%。较上月同期的56.00万吨增加24.00万吨。 数据统计显示，2025年1-12月普通玉米累计进口总量为267.00万吨，较上年同期累计进口总量的1377.00万吨，减少1110.00万吨，减少了80.61%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年12月高粱进口总量为4.79万吨，较11月份减少43.75万吨，环比减89.80%，同比上年12月减少32.26万吨，同比减87.10%。 海关数据显示，2025年1-12月期间高粱累计进口量454.44万吨，同比上年同期减少411.28万吨，同比减47.50%。 中国海关公布的数据显示，2025年12月大麦进口总量为61.6万吨，较上年同期77万吨减少15万吨，同比下滑19.5%，较上月同期的84万吨减少22.4万吨。 数据统计显示，2025年1-12月进口大麦累计进口总量为1044.6万吨，较上年同期累计进口总量的1442万吨，减少377万吨，减少了26.5%。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年12月小麦进口总量为58万吨，较上年同期的15万吨增加了43万吨，同比增加286%。较上月同期的25万吨增加33万吨。数据统计显示，2025年1-12月小麦累计进口总量为399万吨，较上年同期累计进口总量的1119万吨，减少720万吨，减少了64.3%。 小麦因降雪天气上量偏紧，叠加余粮偏少农户惜售，需求节前备货支撑，价格小幅上涨。玉米现货因挺价和补库支撑较强，当前小麦与玉米价差较大且变化幅度有限，小麦基本无替代优势。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年1月16日，北方四港玉米库存共计149.7万吨，周环比增加16.5万吨；当周北方四港下海量共计38.9万吨，周环比减少30.60万吨。 南港玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2025年1月16日，广东港玉米库存69.7万吨，较上周减少6.4万吨。 南港玉米库存小幅消耗，主因到货量下滑较多，下游需求尚可。 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2026年1月16日，广东港内贸玉米库存共计47.8万吨，较上周减少1.90万吨；外贸库存21.9万吨，较上周减少4.50万吨；进口高粱6.1万吨，较上周减少2.20万吨；进口大麦69.4万吨，较上周增加4.00万吨。 据Mysteel调研显示，截至2025年1月16日，广东港谷物库存145.2万吨，较上周减少4.6万吨。 节前下游备货启动，需求增加但港口到货仍一般，库存小幅去化。 深加工早间剩余车辆 本周深加工到车辆先降后增，因降雪天气运输受阻，到车辆下滑至极低位，价格小涨；后随天气恢复上量增加，价格滞涨。 饲料产量 2025年11月，全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，同比增长2.7%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长2.6%、4.5%、0.1%。主要饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为43.8%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.0%。 2025年12月末全国能繁母猪存栏仍达3961万头，相当于正常保有量的101.6%，产能继续去化，速度一般。对应2026年上半年养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。 畜禽养殖情况 数据来源：Mysteel广发期货研究所 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至1月22日，全国饲料企业平均库存31.32天，较上周增加0.17天，环比上涨0.55%，同比下跌6.79%。西南地区饲料厂多通过拍卖补充玉米库存。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年1月21日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量383.8万吨，增幅6.91%。 东北深加工企业玉米价格整体偏强运行，随着春节临近，贸易商出货意愿有所增强，到货量整体尚可，库存水平有所增加。华北地区受雨雪天气影响，企业到货量维持低位，虽然后期上量增加，但整体库存水平小降。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-77元/吨，较上周降低6元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-6元/吨，较上周降低2元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-115元/吨，较上周降低3元/吨。 本周北方原料玉米价格持续高位运行，企业持续处于亏损阶段。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为63.55万吨，较上周增加2.13万吨；周度开机率为60.46%，较上周升高2.81%。截至1月21日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.9万吨，较上周下降3.10万吨，周降幅2.82%，月降幅2.99%；年同比增幅10.43%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为33.08万吨，较上周产量增加1.54万吨； 2026年第3周国内商品玉米淀粉表观消费量36.18吨，环比升高2.14万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至1月22日，山东副产品贡献值为648元/吨，环比上周四升高2元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差继续收窄，平均价差577元/吨，环比上周缩减20元/吨。当前港口供需基本平衡，下游按需采购，购销尚可，整体价格偏稳；玉米淀粉价格因需求支撑偏强运行，致使价差小幅回落。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn