钢矿策略周报

钢 矿 策 略 周 报 钢材：矛盾不足驱动有限，钢价仍将窄幅波动 目录 1.2价格：本周国际市场热卷价格日本市场及印度出口小幅下跌，其他市场稳中有涨 1.3价格：螺纹基差基差收窄，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：本周螺纹现货价格震荡下跌，各地价格跌幅在20-50元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：本周热卷现货价格小幅下跌，各地价格跌幅在10-30元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：期货卷螺差扩大，现货卷螺差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹与钢坯价差扩大，华东一、三线资源价差持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：冷卷与热卷价差收窄、热卷与带钢价差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：螺纹5-10价差扩大，10-1价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：热卷5-10价差小幅扩大，10-1价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：螺矿比扩大，螺焦比收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1-12月粗钢及生铁产量同比分别下降4.4%和下降3%，12月日均产量环比分别回落5.56%和回落5.74% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：1月上旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升5.49%和回升21.57% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：螺纹周产量回落、热卷周产量回落、五大品种钢材产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：螺纹周产量华东大区、北方大区、南方大区均有所回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：螺纹短流程产量回落，长流程产量回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：高炉开工率回落，产能利用率、日均铁水产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：电炉开工率、能利用率回落，钢厂废钢库存回升 3.1需求：12月房地产投资、施工同比降幅扩大，销售、新开工、竣工同比降幅收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：12月基建投资增速继续负增长，交通运输、水利、电力投资增速全面回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：12月汽车产销量同比负增长，挖掘机销量增速回升，重卡销量增幅回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：12月彩电、空调、冰箱产量增速有所回升，洗衣机产量同比降幅扩大，家电出口增速低位波动 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.5需求：全国建材成交量回落，杭州螺纹出库量回落，全国水泥出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.6需求：北方大区、南方大区、华东大区成交均有所回落，水泥磨机开工率回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.7需求：螺纹表需回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.8需求：100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回升，乘用车销量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：五大品种库存回升10.07万吨，同比增加3.78万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：螺纹总库存增加14.03万吨，同比减少31.11万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：杭州、北京、广州螺纹库存均小幅回升，上海螺纹库存下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：热卷总库存减少4.55万吨，同比增加21.27万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：上海、成都、乐从、天津热卷库存均小幅下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：螺纹盘面利润回升、热卷盘面利润回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：江苏高炉钢厂吨钢盈利回落、电炉钢厂平电盈利回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1交易数据：本周螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交小幅回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 7.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 热卷方面，本周全国热卷产量环比回落2.95万吨至305.41万吨，公历同比减少17.23万吨，农历同比增加2.67万吨；社库环比回落4.66万吨至281.14万吨，公历同比增加24.18万吨，农历同比增加55.88万吨；厂库环比增加0.11万吨至76.64万吨，公历同比减少2.91万吨，农历同比减少5.2万吨。热卷表需环比回落4.2万吨至309.96万吨，公历同比增加7.39万吨，农历同比增加7.23万吨。热卷产量小幅回落，库存继续下降，表需小幅回落，数据表现有所改善。国家统计局数据显示，2025年12月汽车产量341.2万辆，同比下降2.8%；1-12月份产量3477.8万辆，同比增长9.8%。另据海关数据，2025年12月中国热卷180.48万吨，同比下降21.55%；1-12月累计出口热卷2151.98万吨，同比下降6.15%。热卷国内需求表现一般，海外需求有所回落。预计短期热卷盘面仍将延续窄幅整理走势。 铁矿石：铁水产量小幅回升，矿价震荡偏弱 目录 1.1价格：本周铁矿石盘面价格有所下跌，主力合约i2605收盘于795元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2基差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3价差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4日照港现货价格：港口现货粉矿价格有所下跌 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5品种价差：高中品价差有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6黑色品种间比值 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7交易数据 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 2.1供应：财年冲量结束，澳洲、巴西发运量持续下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.2供应：澳洲发往中国比例环比下降2.9% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3供应：四大矿山发运量均有所下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：45港到港量环比下降261万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.5供应：12月中国进口铁矿砂及其精矿11964.7万吨，较上月增加910.7万吨，环比增长8.2% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所累库 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：高炉开工率环比下降0.16%，产能利用率环比增加0.03% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.2需求：铁水产量环比增加0.09万吨至228.1万吨；11月生铁产量6234万吨，同比下降8.7% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3需求：疏港量环比下降9.2万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4需求：球团矿、块矿入炉配比增加，烧结矿入炉配比下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：45港铁矿石总库存环比增加211万吨，贸易矿库存环比增加177万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.2库存：澳矿环比增加840万吨，巴西矿库存环比下降78万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.3库存：45港块矿库存环比增加51万吨，球团库存环比增加15万吨，粗粉库存环比增加129万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：247家钢厂进口矿总库存环比增加127万吨，进口矿库消比33.31 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.5钢厂利润：螺纹长流程有所增加、短流程利润有所下降 资料来源：Mysteel，富宝,光大期货研究所 4.6废钢：废钢价格环比持平，铁水-废钢价差有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.1远期价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.2进口利润 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.3远期浮动价格 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4球团块矿溢价 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿石：铁水产量小幅回升，矿价震荡偏弱 总结 供应端，澳洲、巴西发运量延续降势，其他国家发运量有所增加，全球发运量有所下降。澳洲发运量1688万吨，环比减少243.6万吨。巴西发运量558.6万吨，环比减少116.2万吨。分矿山来看，力拓发运量环比减少29.2万吨至559万吨，BHP发运量环比减少133.2万吨至439.8万吨，FMG发运量环比减少62.7万吨至367.5万吨，VALE发运量环比减少201.7万吨至387.9万吨。中国47港口到港量2897.7万吨，环比减少117.3万吨。 需求端，新增5座高炉检修，4座高炉复产。检修发生在江苏、内蒙古两地，复产主要集中在天津、江苏、四川等地区。铁水产量环比增加0.09万吨至228.1万吨。钢厂盈利率环比增加0.86%至40.69%。疏港量也环比下降9万吨至311万吨。 库存端，47港港口库存、钢厂库存继续累库，分别增加208万吨和127万吨。 综合来看，近期铁矿供应端持续下降，或对后续到港量产生一定影响。高炉仍以年度轮流检查为主，铁水产量预计小幅波动。港口库存、钢厂库存持续累库，可重心关注补库需求。多空交织下，矿价或将呈现震荡走势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格