进入节前降重出栏与需求增量博弈阶段：生猪周报

2026年1月25日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，25日涌益监测生猪出栏均价13.03元/公斤，周末涨1毛1；河南my标猪出栏价格为13.25元/公斤周末涨1毛，而大标猪表现比标猪强涨3毛；广东ws外三元猪出栏价格13.8元/公斤周末稳定，周末猪价整体表现未先涨后有回调；周末白条走货可以，跟腊八节备货有关，带动毛猪价格偏强，关注月末是否减量出栏以及春节前屠宰量季节性增量变化。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，统计局4季度末能繁存栏3961万头，高于市场预期，去化速度慢；近期毛猪价格偏强，促使全行业养殖利润回正，尤其仔猪近期涨价显著，该种现象不利于产能持续减少。出栏方面，1月份以来出栏体重处于相对高位，前20天整体出栏进度偏慢1-2天；肥标价差较往年提前走强，一方面是当前大猪紧俏，另一方也使得行业提前压栏增重，增加后续出栏压力，关注节前降重出栏情况。而需求方面，本周五屠宰量止降回升，与周末消费和腊八节备货有关，且近期毛白价差持续走强也支撑毛猪价格，后续节前屠宰增量值得注意。 总体来看，当前市场整体矛盾不大，猪价表现震荡调整。虽已进入春节前旺季，但前期的垒库和进度偏慢，也抑制猪价涨幅，预计下周猪价先弱后有反弹。操作上，谨慎为主。 关注点：终端需求、出栏增量、冻品库存等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货先弱后转强，盘面预期先行...................................31.2关注点：节前集团降重和散户二育出栏.......................................41.3养殖利润：全行业养殖利润均回正..........................................5 2.1生猪产能：4季度末统计局能繁存栏3961.....................................62.2生猪存栏：4季度存栏同比+0.52%...........................................72.3生猪出栏：前20天进度略慢，出栏体重微增..................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰量触底回弹...........................................103.2下游猪肉消费：消费有支撑，冻品库存继续下滑..............................11 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：现货先弱后转强，盘面预期先行 25日涌益监测生猪出栏均价13.03元/公斤，周末涨1毛1；河南my标猪出栏价格为13.25元/公斤周末涨1毛，而大标猪表现比标猪强涨3毛；广东ws外三元猪出栏价格13.8元/公斤周末稳定，周末猪价整体表现未先涨后有回调；周末白条走货可以，跟腊八节备货有关，带动毛猪价格略偏强，关注月末是否减量出栏以及春节前屠宰量季节性增量变化。 对于盘面，上周市场交易现货见顶预期，以及2025年4季度能繁存栏超预期，近月应声大跌，而当下基差中性偏高情况下，近月空配谨慎为主。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：节前集团降重和散户二育出栏 距离春节仅有3周，而当前的出栏体重和二育栏舍利用率均处于同期高位，此时节前降重去库减轻节后压力的窗口期不长，该行为能否如往年一样关乎节前和节后猪价，若节前无有效降重行为，则压力会转向节后。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：全行业养殖利润均回正 钢联数据监测，截止1月22日（第4周），生猪自繁自养利润为116元/头，外购仔猪利润为-37元/头。 本周7公斤仔猪平均价格343元/头涨34元，15公斤仔猪平均价格398元/头涨45，仔猪出售毛利头均-8元/头。 截止1月21日，河南育肥猪配合料价格3.25元/公斤，周环比稳定。截止1月16日，贵州育肥猪配合料3.49元/公斤，周环比持平。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：4季度末统计局能繁存栏3961 12月末，统计局能繁存栏3961万头，低于市场的预期值3950万头。 根据三方机构调研显示，12月份钢联123家规模能繁母猪存栏502.02万头，环比-0.18%（11月-0.37%），85家中小散养殖户能繁母猪存栏16.76万头，环比-1.19%（11月-0.78）；涌益小样本能繁母猪存栏114.31万头，环比+0.54%（11月+0.03%），大样本能繁979.13万头，环比+0.36%（11月-0.14%）。 钢联监测12月淘汰母猪11.58万头，环比+3.06%，环比降幅收窄；截止1月22日，淘汰母猪价格升至9.77元/公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：4季度存栏同比+0.52% 据统计局数据，2025年猪肉产量5938万吨，同比+4.1%；4季度存栏42967万头，环比-1.63%，同比+0.52%。 钢联样本12月份生猪存栏3847.75万头，环比-0.2%。 新生仔猪方面，12月份钢联样本新生仔猪环比+0.11%（11月-1.32%），涌益则环比-0.19%（11月环比-0.31%）。 12月涌益监测猪料外销环比-2.2%，其中后背母猪料环比+6.8%，教保料-2.7%（连续3个月下滑），育肥料环比-5.2%（6月份以来首次下滑）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：前20天进度略慢，出栏体重微增 三方机构监测显示，12月份钢联监测出栏计划量1415.01万头，环比-2.96%；涌益监测出栏计划量2666万头，环比-3.1%。 截止20日，三方机构监测生猪出栏进度较上月同期偏慢2-3个百分点，整体偏慢1-2天左右，个别地区出栏略快。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至1月22日（第4周），涌益样本出栏体重为128.89斤/头，环比+0.04公斤（上周增0.31公斤），其中集团体重124.09公斤增0.08公斤，散户出栏体重144.7公斤降0.27公斤。钢联样本出栏体重为123.51公斤/头，环比+0.01公斤。 根据中国农业信息网显示，截至1月16日（第3周），农业部宰后均重为89.68公斤，环比+0.37公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰量触底回弹 钢联样本显示，截止1月22日（第2周1.16-1.22），本周样本企业日均屠宰量14.56万头，环比上周14.78万头-1.46%。 涌益样本显示，截止1月22日（第2周1.16-1.22），本周日均屠宰量为18.61万头，环比上周18.85万头-1.22%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率87.43%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：消费有支撑，冻品库存继续下滑 涌益监测显示，本周毛白价差4.09元/公斤，周环比涨0.13元/公斤；钢联毛白价差4.08元/公斤，环比涨0.12元/公斤。。 截止1月22日当周，涌益多样本冻品库存18.96%，环比减少0.26个百分点，钢联样本冻品库存率17.3%，环比减少0.18个百分点，连续6周下降。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，25日涌益监测生猪出栏均价13.03元/公斤，周末涨1毛1；河南my标猪出栏价格为13.25元/公斤周末涨1毛，而大标猪表现比标猪强涨3毛；广东ws外三元猪出栏价格13.8元/公斤周末稳定，周末猪价整体表现未先涨后有回调；周末白条走货可以，跟腊八节备货有关，带动毛猪价格偏强，关注月末是否减量出栏以及春节前屠宰量季节性增量变化。 供应方面，统计局4季度末能繁存栏3961万头，高于市场预期，去化速度慢；近期毛猪价格偏强，促使全行业养殖利润回正，尤其仔猪近期涨价显著，该种现象不利于产能持续减少。出栏方面，1月份以来出栏体重处于相对高位，前20天整体出栏进度偏慢1-2天；肥标价差较往年提前走强，一方面是当前大猪紧俏，另一方也使得行业提前压栏增重，增加后续出栏 压力，关注节前降重出栏情况。而需求方面，本周五屠宰量止降回升，与周末消费和腊八节备货有关，且近期毛白价差持续走强也支撑毛猪价格，后续节前屠宰增量值得注意。 总体来看，当前市场整体矛盾不大，猪价表现震荡调整。虽已进入春节前旺季，但前期的垒库和进度偏慢，也抑制猪价涨幅，预计下周猪价先弱后有反弹。操作上，谨慎为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛