金融工程专题研究：安沪深300指数增强基金投资价值分析

汇安沪深300指数增强基金投资价值分析 核心观点 金融工程专题报告 金融工程·数量化投资 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的具有代表性的300只证券组成，汇聚了A股市场的核心资产，其长期表现受益于中国经济的稳健增长与产业结构的持续优化升级。 证券分析师：张欣慰证券分析师：陈梦琪021-60933159021-60375447zhangxinwei1@guosen.com.cnchenmengqi@guosen.com.cnS0980520060001S0980524070009 成分股市值较大，龙头效应显著。截至2025年12月31日，沪深300指数成分股的平均市值达2254.88亿元，显著高于中证500、科创50指数、创业板指等。前十大权重股占比合计为23.08%，成分股权重较为分散，平均总市值为9428亿元，均为各领域具有竞争力的龙头企业。 相关研究报告 《基金投资价值分析-布局石化产业复苏周期正当时——华夏中证石化产业ETF投资价值分析》——2026-01-22《基金投资价值分析-一键精准布局卫星全产业链——招商中证卫星产业ETF投资价值分析》——2026-01-18《金融工程专题研究-对标股基指数的新选择——中银量化选股投资价值分析》——2026-01-15《基金投资价值分析-一键布局港股通+红利+低波——标普港股通低波红利指数投资价值分析》——2026-01-10《金融工程专题研究-与机器人共舞——华夏中证机器人ETF投资价值分析》——2025-12-29 盈利持续增长，成长能力较强。指数2024年EPS增速为3.76%，预计2025年增速为5.43%，2026年增速11.46%；2024年归母净利润增速为2.78%，预计2025年增速为9.67%，2026年增速9.40%。 沪深300为宽基配置首选，指数产业结构持续优化升级。截至2025年12月31日，沪深300指数基金合计规模高达近1.2万亿元，占全部宽基指数基金的比重近50%。2015年至2025年沪深300指数中传统金融与地产业权重显著回落，而电子、电新、通信等代表新质生产力的新兴产业迅速崛起，同时前三大行业集中度由40.24%小幅降至35.85%。 汇安沪深300指数增强A现任基金经理为柳预才先生，自2023年9月27日起开始管理本基金。汇安基金指数与量化投资部采用创新的基本面量化，秉持“兼顾长期逻辑与投资效率，兼收并蓄、博采众长”的投资理念，即将基本面投资逻辑进行定量化归纳和提炼，充分发挥其客观、准确、及时、全面的优势，并在此基础上持续迭代和优化。 2024年底开始调整策略，策略优化效果显著。2024年底以来将投资策略调整为“紧约束，低偏离”，策略优化效果显著，2025年相对于基准全年累计超额收益达7.23%，信息比率达4.74，同类排名1/58；同时回撤控制优异，2025年相对于基准的相对最大回撤仅为-0.57%，同类排名2/58；跟踪误差紧密，2025年的年化跟踪误差为1.28%，同类排名2/58。 不做市值下沉，Barra因子暴露贴近基准。2024H2至2025H1汇安沪深300指数增强A对沪深300成分股的配置权重每期均保持在98%–99%之间，重配指数成分股，基本没有市值下沉。在Barra因子暴露上，2024H2至2025H1该基金与沪深300指数的因子暴露整体较为相近。 低换手运作，选股能力优异。2024H2至2025H1汇安沪深300指数增强A的换手率要明显低于同类平均水平。从2025年超额收益的归因来看，汇安沪深300指数增强A的选股能力优异，2025Q1和2025Q3选股收益均为正值，平均季度收益达0.66%。 风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。 内容目录 成分股市值较大，龙头效应显著..........................................................4沪深300为宽基配置首选，指数产业结构持续优化升级.....................................5盈利持续增长，成长能力较强............................................................6 基金经理从业经历......................................................................7汇安基金的量化投资框架................................................................82024年底开始调整策略，策略优化效果显著..............................................10保持高仓位运作.......................................................................12不做市值下沉，Barra因子暴露贴近基准.................................................12低换手运作，选股能力优异.............................................................13 风险提示.....................................................................16 图表目录 图1：沪深300指数成分股平均市值..........................................................4图2：宽基指数基金规模和数量统计（截至20251231）.........................................5图3：沪深300指数中信一级行业分布变化（2015-2025）......................................6图4：沪深300指数EPS及增速.............................................................6图5：沪深300指数归母净利润及增速........................................................6图6：创新的基本面量化....................................................................9图7：汇安基金量化策略储备体系............................................................9图8：沪深300指数增强基金的超额收益和跟踪误差对比（2025年）............................11图9：沪深300指数增强基金的超额收益和信息比率对比（2025年）............................11图10：汇安沪深300指数增强的仓位变化....................................................12图11：汇安沪深300指数增强和同类基金配置沪深300成分股的权重............................12图12：汇安沪深300增强A的平均风格暴露..................................................13图13：所有沪深300增强基金的平均风格暴露................................................13图14：汇安沪深300指数增强A的换手率....................................................14图15：Brinson归因结果...................................................................14 表1：沪深300指数基本信息及选样方法......................................................4表2：沪深300指数前十大权重股（截至20251231）..........................................5表3：汇安沪深300指数增强A基本信息.....................................................7表4：柳预才先生主要在管产品（截至20251231）.............................................7表5：汇安沪深300指数增强A的业绩表现（20230928-20260116）............................10表6：汇安沪深300指数增强A业绩表现（2025年）..........................................10 沪深300指数配置价值 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的具有代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，可以较好地反映大盘股的整体表现，指数的具体编制方法如表1所示。 该指数的成分股覆盖沪市主板、深市主板，且纳入了科创板、创业板中市值较大的龙头企业。其规模与流动性导向的选样标准，叠加定期调整机制，进一步强化了沪深300显著的“马太效应”——强者恒强，资源向头部企业进一步集中，功能定位与美国的标普500指数高度相似。 成分股市值较大，龙头效应显著 截至2025年12月31日，沪深300指数成分股的平均市值达2254.88亿元，显著高于中证500、中证1000等指数；与聚焦新兴成长板块的科创50、创业板指相比，其成分股平均市值也高出超千亿元，充分体现了其代表大盘蓝筹的特征。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从指数的前十大权重股来看，截至2025年12月31日，沪深300指数前十大权重股占比合计为23.08%，成分股权重分布较为分散。该指数成分股平均总市值达9428亿元，囊括各领域核心龙头企业，包含动力电池行业龙头宁德时代、酒行业龙头贵州茅台、保险业龙头中国平安、AI算力基础设施核心供应商中际旭创中国金属矿业龙头紫金矿业等，充分体现了其对A股核心资产的代表性。 沪深300为宽基配置首选，指数产业结构持续优化升级 图2统计了截至2025年12月31日不同宽基指数基金的规模和数量情况，包括ETF和场外被动指数基金。可以看到沪深300指数基金在宽基指数基金中占据主导地位，其合计规模高达近1.2万亿元，占比接近50%。这反映出市场对沪深300指数作为A股核心资产代表的广泛认可，将其作为配置中国优质大盘股的核心工具。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 沪深300指数汇聚了A股市场具有代表性的核心资产，其长期表现深度受益于中国经济的稳健增长、产业结构的持续优化升级，具备长牛基础。2015年至2025年这十年间指数的行业结构经历了深刻转型。从图3中可以看到传统金融与地产业权重显著回落，而电子、电力设备及新能源、通信等代表新质生产力的新兴产业迅速崛起——电子行业权重由2.87%大幅提升至14.35%，电力设备及新能源由1.86%增至8.51%。同期，前三大行业集中度由40.24%小幅降至35.85%。不仅体现了指数从