白糖月报：上方压制明显，郑糖偏弱运行

国际市场

• 巴西：南巴西糖厂进入收榨阶段，库存大幅下降（12月15日为809万吨，环比下降22%），出口保持强劲（1月14日待装运量166.29万吨）。
• 印度：产量同比大增（本榨季累计产糖1588.5万吨，高于去年），预计总产量3500万吨，期末库存约750万吨。

国内市场

• 库存：广西销售进度缓慢，12月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨；云南销售增加，但库存也增加。
• 进口：12月进口食糖58万吨，同比增加19万吨；1-12月累计进口492万吨，同比增加57万吨；糖浆进口维持低迷。

结论及操作建议

• 国际糖价：受印度供应宽松影响，短期大概率维持低位震荡（14.0-15.3美分/磅），建议区间操作，关注印度出口政策。
• 郑糖：新糖上市、进口超预期、需求疲软导致库存压力凸显，短期区间震荡为主，建议逢高做空，依托5300元/吨压力位布局空单，关注进口政策变化。