如何看待当前市场显著分化行情？

2026年01月24日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 如何看待当前市场显著分化行情？ 本周A股市场整体呈现震荡上行格局，成交维持高位，赚钱效应明显修复并显著增强。从指数表现看，主要宽基指数涨跌分化，万得全A指数上涨1.81%，上证指数上涨0.84%，沪深300指数小幅回落0.62%；中小市值指数表现相对占优，中证2000指数涨幅达4.04%。从成交情况看，市场交投延续活跃态势，尽管成交规模较上周有所回落，但整体仍处于历史偏高水平。本周万得全A日均成交额约2.80万亿元，较上周下降19.22%，市场流动性基础依然稳固。从赚钱效应来看，本周赚钱效应显著增强，全周日均上涨家数占比约为59.84%，较上周显著增加。 相关报告 1、《融资担保比例提高后，交易型资金如何反应？》2026-01-23 2、《AH股市场周度观察（1月第2周）》2026-01-173、《从春节到两会，市场轮动的节奏将如何演绎？》2026-01-17 本周A股市场风格分化进一步加剧，整体呈现出小盘显著强于大盘、成长明显强于价值，科技与周期跑赢稳定与消费板块的特征。资金持续向高弹性、高Beta方向集中的特征在本轮行情中不断强化，并在当前阶段表现得尤为突出，市场风格仍处于典型的交易主导与风险偏好驱动状态。近期市场分化加剧，核心驱动逻辑主要与风险偏好变化、流动性环境、逆周期调控下的资金结构调整以及业绩披露节奏等因素有关。首先，风险偏好回升叠加流动性环境相对宽松，对高弹性板块形成更强支撑。同时，一季度存量定期存款集中到期，再配置压力上升，为权益市场提供了较为充裕的潜在流动性来源。其次，逆周期调控与监管边际强化，通过资金结构变化客观上对大盘价值风格形成约束。第三，当前仍处于上市公司业绩披露的相对真空期。在缺乏明确业绩验证信号的情况下，高估值板块尚未面临集中证伪压力，而低估值的金融、稳定类板块缺乏明确催化，导致分化格局持续强化。 展望后市，短期市场分化格局仍具延续性，中期或逐步收敛。短期来看，分化行情仍具支撑条件：其一，高弹性板块的赚钱效应持续吸引增量资金，市场风险偏好短期内难以快速回落；同时，人民币汇率阶段性企稳偏强、整体流动性环境保持相对宽松，对高弹性资产形成支撑。其二，春节前基本面仍处于信号空窗期，缺乏实质性信息冲击，高景气度板块尚未面临集中验证压力，估值仍具阶段性抬升空间。其三，海外映射逻辑持续发力随着AI模型逐步进入应用落地阶段，生产效率提升的中期预期对科技板块估值形成支撑；同时，全球地缘政治博弈与资源安全议题升温，对有色等周期板块形成阶段性利好。但从中期来看，春节后上市公司年报及一季报披露将逐步展开，市场定价逻辑有望由风险偏好与估值扩张，重新转向对业绩兑现与盈利增速的博弈。随着业绩验证窗口开启，估值锚将重新回归企业盈利与实际增长水平，此前因风险偏好驱动而形成的结构性过度分化，预计将逐步收敛。 二、投资建议 当前更适合采取分段式布局、动态调整的投资策略。一月底至春节前，市场整体或维持震荡中枢偏强的运行格局，分化行情有望延续。在此阶段，科技板块的热点或由主线向细分领域扩散，重点关注具备资金聚集效应的高弹性方向。其中，机器人板块作为当前科技主线中关注度较高的细分赛道，阶段性活跃度有望进一步提升。春节后至两会期间，策略重点可转向一季报预期向好的海外算力产业链，把握全球科技产业升级背景下，算力基础设施与相关硬件环节带来的结构性投资机会。在业绩预期逐步形成的阶段，具备订单或景气验证线索的方向更具配置价值。两会之后，随着政策预期逐步兑现、市场关注点向基本面回归，策略上可逐步提高防御性配置比例，重点关注银行、红利等低估值、高分红板块。操作层面，建议根据不同阶段的核心主线灵活调整仓位结构，在顺应风险偏好变化的同时，逐步提高对业绩兑现与估值匹配度的要求，回避缺乏基本面支撑的高估值标的。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 一、如何看待当前市场显著分化行情？.....................................................................3二、投资建议..............................................................................................................4三、周度资金面行为追踪与下周经济展望..................................................................4四、周度市场回顾及展望（1月19日-1月23日）..................................................6风险提示...................................................................................................................10 图表目录 图表1：中证1000指数相对沪深300指数走势......................................................3图表2：A500成长/价值与风格板块相对走势..........................................................3图表3：本周ETF资金情况（亿元）.......................................................................5图表4：本周北向资金情况.......................................................................................5图表5：本周两融余额情况.......................................................................................5图表6：本周市场平均担保比例情况........................................................................5图表7：本周大股东减持金额情况............................................................................5图表8：1月26日至1月31日国内外经济数据与重要事件...................................6图表9：本周市场主要宽基指数涨跌........................................................................6图表10：本周市场风格指数涨跌.............................................................................6图表11：本周领涨领跌行业.....................................................................................7图表12：本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌....................................................7图表13：本周中信一级行业涨跌.............................................................................8图表14：万得全A换手率（%）.............................................................................8图表15：上证指数换手率（%）..............................................................................8图表16：深证成指换手率（%）..............................................................................9图表17：创业板指换手率（%）..............................................................................9图表18：融资余额变化............................................................................................9图表19：次新股指数................................................................................................9图表20：主要行业估值（PB）..............................................................................10图表21：主要行业估值（PE）..............................................................................10 一、如何看待当前市场显著分化行情？ 本周A股市场整体呈现震荡上行格局，成交维持高位，赚钱效应明显修复并显著增强。从指数表现看，主要宽基指数涨跌分化，万得全A指数上涨1.81%，上证指数上涨0.84%，沪深300指数小幅回落0.62%；中小市值指数表现相对占优，中证2000指数涨幅达4.04%。从成交情况看，市场交投延续活跃态势，尽管成交规模较上周有所回落，但整体仍处于历史偏高水平。本周万得全A日均成交额约2.80万亿元，较上周下降19.22%，显示在高位震荡背景下，资金并未明显撤离，市场流动性基础依然稳固。从赚钱效应来看，本周赚钱效应显著增强，本周共四个交易日上涨家数超过3000家，全周日均上涨家数占比约为59.84%，较上周显著增加。 本周A股市场风格分化进一步加剧，整体呈现出小盘显著强于大盘、成长明显强于价值，科技与周期跑赢稳定与消费板块的特征。从市值风格看，小盘相对优势持续扩大。中证1000指数相对沪深300指数的比值升至2024年9月以来高位区间，并呈现加速上行态势，反映资金对高弹性资产的偏好持续强化。从成长与价值对比看，本周A500价值指数小幅下跌0.1%，而A500成长指数上涨1%，成长相对价值的比值升至1.04，同样处于2024年9月以来的高位水平，显示在当前市场环境下，资金更倾向于配置成长风格与高弹性方向，而非防御型价值风格。从风格板块表现看，市场分化呈现出“成长、周期强，稳定、消费弱”的格局。本周中信成长与周期风格指数分别上涨1.8%和4.6%，显著跑赢市场；相比之下，稳定风格与消费风格涨幅仅为1.2%和0.1%，板块间收益差距明显。成长与周期风格指数相对稳定与消费风格指数的比值升至1.17，同样达到2024年9月以来高位。综合来看，资金持续向高弹性、高Beta方向集中的特征在本轮行情中不断强化，并在当前阶段表现得尤为突出，市场风格仍处于典型的交易主导与风险偏好驱动状态。 来源：WIND