基金分析报告：基金季报2025Q4：港股仓位下降，增持有色金属和通信

基金季报2025Q4：港股仓位下降，增持有色金属和通信 glmszqdatemark2026年01月23日 主动股基：公募主动权益基金规模有所下降，港股仓位下降。 1、总体：数量稳定增长，规模有所下降，仓位处于86%水平。 2、行业和主题：增持有色金属、通信、基础化工、非银行金融、机械，其中对通信行业已连续三个季度重仓增持，对有色金属行业已连续两个季度重仓增持；减持医药、传媒、计算机、电子、商贸零售。 3、风格：公募提高了对高弹性、高动量个股的偏好，持仓抱团股有所增加，增配了超预期成长股和盈利质量较高的个股。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师关舒丹 4、港股：对港股的偏好明显下降，加权港股总仓位为12.41%，与Q3相比减少2.04%，增持非银金融、资源品等多个板块。 执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 5、价值型基金经理关注点：经济长期基本面依然向好，政策工具箱储备充足，宽基与行业估值处于中枢偏高位置，定价逻辑有望向业绩支撑回归，红利策略依然有效，资源品、大金融及反内卷领域配置价值提升。 相关研究 1．量化周报：回踩幅度决定趋势强度-2026/01/182．基本面选股组合月报：安全边际组合2025年实现21.34%超额收益-2026/01/173．量化周报：市场继续处一致上涨状态-2026/01/114．量化专题报告：全天候策略逐帧解析与本土化ETF对冲构型-2026/01/075．资产配置月报202601：资源品与资源股的定价差异-2026/01/06 6、成长型基金经理关注点：A股市场仍将呈现震荡上行和结构牛特征，人工智能和半导体领域仍是成长型投资重心，AI模型在Agent、多模态、自主学习等领域仍有提升潜力，半导体自主可控需求长期存在。 主动债基：固收类基金规模增长，久期保持高位。 1、总体：数量持续增加，相比上期规模增长1.1%。 2、配置：增持中期票据、企业债、同业存单等，此外金融债、国债、企业短期融资券占比有所下降。3、久期：中长期纯债基金平均久期为4.11，在国债到期收益率呈下行态势但下探空间相对有限的市场中，债券型基金的久期整体仍处于较高位置。 FOF产品：FOF基金保持较高发行节奏、规模有所回升，权益基金持仓重点关注行业配置和动态交易能力。 1、总体：四季度新发FOF产品43只，总规模相比2025Q3增加约16.9%。2、配置：增持主动债券型基金；被动债基和权益型基金的占比有所下降。3、FOF股基偏好：行业配置和动态交易能力较强基金，增持基金主要为偏科技制造型基金。4、FOF债基偏好：在信用管理和期限结构配置上较强的基金。 风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。 目录 2.1规模与仓位变化..................................................................................................................................................................................42.2行业配置变化......................................................................................................................................................................................52.3板块配置变化......................................................................................................................................................................................62.4风格配置变化......................................................................................................................................................................................72.5个股配置变化（A股）.....................................................................................................................................................................82.6个股配置变化（港股）.....................................................................................................................................................................82.7价值型基金配置及观点...................................................................................................................................................................102.8成长型基金配置与观点...................................................................................................................................................................11 3.1规模与数量变化................................................................................................................................................................................143.2券种配置变化....................................................................................................................................................................................153.3久期配置变化....................................................................................................................................................................................15 4.1规模与数量变化................................................................................................................................................................................174.2持仓变化............................................................................................................................................................................................184.3标的偏好变化....................................................................................................................................................................................18 1公募基金2025Q4季报要点 主动股基：公募主动权益基金规模有所下降，港股仓位下降。 -总体：数量稳定增长，规模有所下降，仓位处于86%水平。 -行业和主题：增持有色金属、通信、基础化工、非银行金融、机械，其中对通信行业已连续三个季度重仓增持，对有色金属行业已连续两个季度重仓增持；减持医药、传媒、计算机、电子、商贸零售。 -风格：公募提高了对高弹性、高动量个股的偏好，持仓抱团股有所增加，增配了超预期成长股和盈利质量较高的个股。 -港股：对港股的偏好下降，加权港股总仓位为12.41%，与Q3相比减少2.04%，增持非银金融、资源品等多个板块。 -价值型基金经理关注点：经济长期基本面依然向好，政策工具箱储备充足，宽基与行业估值处于中枢偏高位置，定价逻辑有望向业绩支撑回归，红利策略依然有效，资源品、大金融及反内卷领域配置价值提升。 -成长型基金经理关注点：A股市场仍将呈现震荡上行和结构牛特征，人工智能和半导体领域仍是成长型投资重心，AI模型在Agent、多模态、自主学习等领域仍有提升潜力，半导体自主可控需求长期存在。 主动债基：固收类基金规模增长，久期保持高位。 -总体：数量持续增加，规模增长，相比上期规模增长1.1%。 -配置：增持中期票据、企业债、同业存单等，此外金融债、国债、企业短期融资券占比有所下降。 -久期：中长期纯债基金平均久期为4.11，在国债到期收益率呈下行态势但下探空间相对有限的市场中，债券型基金的久期整体仍处于较高位置。 FOF产品：FOF基金保持较高发行节奏、规模有所回升，权益基金持仓重点关注行业配置和动态交易能力。 -总体：四季度新发FOF产品43只，总规模相比2025Q3增加约16.9%。 -配置：增持主动债券型基金；被动债基和权益型基金的占比有所下降。 -FOF股基偏好：行业配置和动态交易能力较强基金，增持基金主要为偏科技制造型基金。 -FOF债基偏好：在信用管理和期限结构配置上较强的基金。 2主动权益型基金 2.1规模与仓位变化 公募主动权益基金（含普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）规模有所下降，仓位略有下降。 截至2025Q4主动股票/偏股基金： 数量稳定增长：数量达到4679只，相对2025Q3增加59只。规模稍有下滑：主动权益型基金当前规模为3.9万亿元，相比三季度规模减少4.13% 资料来源：wind，国联民生证券研究所 仓位略有降低：86%水平，相比三季度仓位下降约1%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2.2行业配置变化 截至2025Q4季报，主动权益基金行业配置角度来看： 占比最高行业：电子、通信、医药、