沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 2026-1-23中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）IEA月报将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日。（2）委内瑞拉向美国移交原油。（3）沥青下游需求下降。 市场焦点 （1）截止1月21日，国内沥青样本企业开工率26.8%，较上一统计周期下降0.4个百分点。（2）截止1月23日，国内沥青周度产量47.6万吨，环比上周减少1.2万吨。（3）截止1月23日，国内沥青样本企业厂库库存60.9万吨，环比上周减少1.3万吨。（4）截止1月23日，国内沥青样本企业社会库存86.2万吨，环比上周增加4.7万吨。 重点数据 在基本面与成本端的共同作用下，本周沥青盘面整体呈现震荡偏强格局。当前沥青基本面变化有限，但原料供应偏紧及后续稀释沥青进口受限的预期改善供应端前景。尽管市场已对稀释沥青进口收紧有所定价，但其实际进口仍存在较大不确定性。随着美国进一步介入委内瑞拉原油领域，当前委油主要流向欧美市场，即便后续国内地炼恢复进口，此前的高贴水格局也可能难以维持，稀释沥青的成本优势或将削弱，从而推升行业整体成本，抑制地炼开工积极性。与此同时，油价偏强运行从成本端提供支撑。当前中东地缘风险虽短暂缓和但并未消除，美国正加速在该区域集结军事力量，市场担忧情绪仍支撑原油价格。此外，化工板块整体做多情绪浓厚，也在一定程度上提振市场信心。展望后市，供应端的扰动与成本端的支撑预计将继续对沥青盘面形成提振，盘面有望保持偏强运行态势。需重点关注地缘政治局势对原油价格的影响。 主要观点 交易策略 建议关注BU2603合约3100-3150元/吨的支撑位。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 地缘风险短暂回落但并未消除 Ø中东局势再度紧张：据最新消息，由于与伊朗关系的高度紧张，美国正在向中东地区增派兵力。据央视新闻，十多架F-15E“攻击鹰”战斗机18日从英国起飞前往中东地区；另有C-17“环球霸王”III运输机从英国飞往中东执行任务。“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰战斗群也已经穿过马六甲海峡，继续驶向中东地区。 Ø特朗普表示暂不会对欧洲征收关税：当地时间1月22日，特朗普在其社交媒体“真实社交”发文称，基于他与北约秘书长马克·吕特的会晤，他们已经就格陵兰岛乃至整个北极地区的未来合作框架达成了一致。如果这项方案最终得以落实，将对美国和所有北约成员国都大有裨益。特朗普表示将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。 Ø委内瑞拉已向美国移交原油：美国总统特朗普称上周我们从委内瑞拉获取了5000万桶原油。据两位消息人士周三透露，瓦莱罗能源公司购买了一批委内瑞拉原油。这家墨西哥湾沿岸的美国炼油商根据华盛顿与加拉加斯达成的协议，首次购买委内瑞拉原油。该协议旨在购买至多5000万桶委内瑞拉原油。其中一位消息人士称，瓦莱罗从贸易公司维多集团（Vitol）购得这批原油。两位消息人士还表示，这批原油以较布伦特原油约8.50至9.50美元的价格折价，交付至美国墨西哥湾沿岸地区。 PART 03宏观分析 IEA上调全球供应、需求增长预期 ØIEA上调全球供应、需求增长预期：国际能源署（IEA）在最新公布的报告中，上调了对全球石油需求增长的预测，原因是经济前景改善以及原油价格下降，但该机构同时警告称，供应量仍预计会超过需求量。该机构将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日；将2026年石油需求平均增长预测上调至93万桶/日，此前预测为86万桶/日。将2026年非欧佩克+供应增长预测从120万桶/日上调至130万桶/日。IEA认为12月全球石油供应的进一步减少继续削减了自2025年年初以来积累的市场过剩部分。 ØIEA预期一季度供应过剩：IEA认为除非出现重大供应中断，否则在炼油厂进入检修季的情况下，2026年第一季度很可能出现显著的供应过剩。 Ø俄罗斯原油产量环比回升：IEA月报内容显示，俄罗斯12月原油产量从11月的900万桶/日增至956万桶/日。俄罗斯12月石油和燃料出口收入增至113.5亿美元，高于11月的111亿美元。 PART 04供需分析 供应：产量环比下降 Ø截止1月23日，国内沥青周度产量47.6万吨，环比上周减少1.2万吨，从归属来看，地炼企业环比减少2万吨，中石油环比小幅减少0.1万吨，中海油环比持平，中石化环比增加0.9万吨。当前炼厂开工率仍处于季节性下降的趋势，预计供应压力有望下降。 供应：开工率环比下降有望保持低位运行 Ø截止1月21日，国内沥青样本企业开工率26.8%，较上一统计周期下降0.4个百分点，分地区来看，东北、华东地区炼厂开工率环比回升，华南、山东及西北地区环比下降，其他地区环比持平。 PART 04供需分析 需求：出货量环比小幅增加需求延续偏弱的格局 Ø截止1月23日，国内沥青周度出货量36.5万吨，较上一统计周期增加4.8万吨，同比增加0.2万吨，出货量环比回升但同比基本持平，表明下游需求未有效改善。后续来看，随着春节假期临近，北方需求基本停滞，南方地区主要表现刚需，需求端仍受制于北方需求萎缩及高库存的压力，预计延续偏弱的格局。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率环比小幅下降 Ø截止1月23日，国内改性沥青周度产能利用率为6.31%，较上周下降0.54个百分点，同比下降增加3.51个百分点。整体来看，改性沥青产能利用率进入季节性下降周期，预计在一季度将保持低位运行。 改性沥青产能利用率 PART 04供需分析 库存：厂库库存环比下降 Ø截止1月23日，国内沥青样本企业厂库库存60.9万吨，当周环比减少1.3万吨，同比减少3.9万吨。 国内沥青分地区企业库存当周环比 国内沥青分地区企业库存（万吨） 库存：社会库存环比增加社会库存开启累库周期 Ø截止1月23日，国内沥青社会库存86.2万吨，当周环比增加4.7万吨，同比增加26.9万吨，进入累库周期，分地区来看，除西南地区库存小幅下降以外，其他地区库存不同幅度累库。 国内沥青分地区社会库存（万吨） 价差：裂解价差保持高位运行基差转为负值 Ø截止1月23日，国内沥青加工稀释周度利润109元/吨，环比下降39元/吨，截至1月22日，国内沥青基差为-42元/吨，截止1月21日，沥青原油比52.04，近期油价波动不大，沥青维持高位运行，裂解价差保持在近几年高位运行。 PART 05后市研判 在基本面与成本端的共同作用下，本周沥青盘面整体呈现震荡偏强格局。当前沥青基本面变化有限，但原料供应偏紧及后续稀释沥青进口受限的预期改善供应端前景。尽管市场已对稀释沥青进口收紧有所定价，但其实际进口仍存在较大不确定性。随着美国进一步介入委内瑞拉原油领域，当前委油主要流向欧美市场，即便后续国内地炼恢复进口，此前的高贴水格局也可能难以维持，稀释沥青的成本优势或将削弱，从而推升行业整体成本，抑制地炼开工积极性。与此同时，油价偏强运行从成本端提供支撑。当前中东地缘风险虽短暂缓和但并未消除，美国正加速在该区域集结军事力量，市场担忧情绪仍支撑原油价格。此外，化工板块整体做多情绪浓厚，也在一定程度上提振市场信心。展望后市，供应端的扰动与成本端的支撑预计将继续对沥青盘面形成提振，盘面有望保持偏强运行态势。需重点关注地缘政治局势对原油价格的影响。建议关注BU2603合约3100-3150元/吨的支撑位。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。