点石成金：黄金：地缘风险频现，金价重心抬升

点石成金 2026年以来，围绕委内瑞拉、伊朗以及格陵兰岛的地缘事件纷至查来，特朗普对于全球秩序的挑战加剧政治经济前景不确定性，国际金价涨幅接近15%。 过去一周地缘紧张迅速传导至金融市场，VIX波动率指数飙升至12月以来最高水平。今日特朗普称已通过一项北约协议，将允许美国对格陵兰岛实现全面准入，如果欧洲抛售美国资产，将面临重大报复，并再次重申将对与伊朗有贸易往来的国家加征关税。此外有关人士称特朗普政府正寻求年底前推动古巴政权更选。 伴随着国际常规秩序的撕裂，美元信用体系也受到冲击。黄金天然具备充当货币的优良特点，以自然为背书成为对冲货币信用工具，与美元信用此消彼长。黄金此轮牛市核心逻辑是货币超发，债务膨胀，美元作为全球法定货币核心地位动摇，黄金价值重估。美债规模已接近39万亿美元，国际货币基金组织预测2030年美国债务规模超过50万亿美元，占GDP比重将从120%升至140%。近期特朗普在社交平台宣布决定将2027年美国军事预算从原计划的1万亿美元大幅提升至1.5万亿美元。无节制的财政扩张以及制造动荡为霸权开道的一系列操作一定程度上继续损害着美债信用。媒体报道丹麦养老基金AkademikerPension宣布计划清仓约1亿美元美债，理由是美国财政不可持续，尽管抛售规模不大，但象征着机构投资者正在重新评估美债的安全性。此后瑞典最大私人养老基金称，鉴于美国本届政府的不可预测性以及不断增长的美国债务，该基金在过去一年内已出售其所持有的大部分美国国债。与之形成对比的是波兰央行本周批准一项购买最高150吨黄金的计划，将使央行黄金储备增加到700吨，这将使波兰路身全球黄金储备前十行列。2025年全球黄金ETF在连续四年净流出后增持量超过800吨，各国央行和机构资产配置上的变化驱动贵金属延续涨势。 尽管美元在短期内地位难以动摇，但全球的去美元化趋势已经不可忽视。更多国家采取措施来降低对美元的依赖，在非美货币尚不具备很强竞争力的情况下，黄金作为硬通货成为各国关注的重要储备资产。相较纸币的扩张，黄金供应具备刚性限制，需通过价格上涨提升市值实现对需求的匹配。按照5000美元/盎司估算，当前全球黄金总市值接近35万亿美元，央行黄金储备接近5.6万亿美元，分别超越美国国债总额的38万亿以及央行美元外汇储备的7万亿是美国债务危机和去美元化宏大叙事下可以期待的黄金估值表达。 此外需要关注下周的美联储议息会议以及特朗普即将公布的美联储主席人选。美国利率市场隐含1月降息概率不到5%，近期美联储官员普遍给出较为克制的降息前景，不过美联储降息交易可能会在特朗普钦点主席确认后有所放大。市场围绕利率前景的博奔仍在于降息的幅度和节奏，只要加息预期不出现，货币政策对于金价的影响将维持正向，美联储独立性担忧也难以解除。 2026年美国中期选举、美联储主席换届、美国最高法院裁决、地缘冲突前景、贸易摩擦谈判等令全球宏观走向极具不确定性，百年未有大变局背景下黄金是对冲货币贬值以及系统性风险的重要选择，更是金融体系中重要的战略性配置工具。2025年黄金年度涨幅达到1979年以来最高，对比历史牛市行情，此轮黄金依然具备向上空间。此前各大国内外机构普遍给出的5000美元/益司目标价近在爬尺，后续金价具备继续向更高维度冲击的潜力。过去一年黄金站上3000美元、4000美元后均出现了一段时间的盘整，短期如黄金冲破5000美元/盎司同时白银冲突100美元/益司整数关口，需要警惕资金获利了结带来的波动，技术指标持续超买也有一定修复的诉求，等待构筑震荡平台以及波动率下降后择机再参与为宜。 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。