市场成交重回3万亿

市场成交重回3万亿 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年1月23日周五，A股市场震荡分化上行；国债期货市场小幅上涨；商品指数上涨，仅少数品种下跌。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 1）股票市场：震荡上行，成交放量 震荡上行，成交放量。今日A股延续近期震荡上行趋势，上证指数收报4136.16点，涨幅0.33%；深证成指表现更强，全天维持上行态势，收报14439.66点，涨幅0.79%；创业板指同步走高，收报3349.50点，涨幅0.63%。全市场成交额达3.12万亿，较前一交易日放量约4000亿（+14.8%），时隔多个交易日后重返3万亿关口，2026开年以来维持2万亿以上量能运行，显示资金活跃度持续高位。个股层面呈现普涨格局，全市场3938只个股上涨，1389只下跌，赚钱效应明显。 研究助理 相关研究 光伏与商业航天领涨，金融板块承压。光伏设备板块全天领涨，光伏精选指数大涨9.95%，近期市场新热点太空光伏方向掀起涨停潮，迈为股份、东方日升、隆基绿能、钧达股份、协鑫集成等多股涨停。消息面上，1月22日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在瑞士达沃斯世界经济论坛年会期间，在与贝莱德CEO拉里·芬克的对谈中明确力挺太空光伏，并披露关键产能规划。他表示，SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力。商业航天概念延续强势，中国卫星、航天电子等多股涨停。催化因素或包括中国信息通信研究院拟于1月26日召开2026年“星算·智联”太空算力研讨会，以及国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号”预售启动（票价300万元/张，已签约来自学界、商界、航天界、艺术界、娱乐界、网红界等领域的十余位付费太空游客），产业商业化落地加速预期强化。光模块和保险精选指数领跌市场，跌幅分别2.24%、 1.81%，或反映近期市场风格切换持续。 政策与产业双轮驱动，市场风格切换。近日市场成交额仍维持在历史高位，显示资金维持活跃，资金从低估值金融向高成长赛道迁移，中小盘成长股与北交所标的活跃度提升，量能维持高位支撑轮动行情。我们认为当前市场处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，建议聚焦光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、贵金属（黄金、白银）主线，关注业绩预告超预期标的，同时需警惕纯概念标的退市风险。 2)债券市场：国债期货市场小幅上涨 国债期货市场小幅上涨。今日国债期货市场全线小幅上涨，从各期限主力合约数据看，30年期主力合约（TL2603）表现最强，收盘涨0.07%报112.30元；10年期主力合约（T2603）收盘涨0.03%报108.195元；5年期（TF2603）和2年期（TS2603）合约涨幅分别为0.04%和0.01%，收盘价分别为105.880、102.418元。 央行本月中期流动性净投放总额达万亿，短端利率普遍下行。今日银行间市场资金面宽松格局强化，央行当日开展1250亿元7天期逆回购操作（利率1.40%），对冲867亿元到期后净投放383亿元；同时开展9000亿元1年期MLF操作（利率2.50%），对冲2000亿元到期后净投放7000亿元。叠加1月买断式逆回购净投放3000亿元，本月中期流动性净投放总额达1万亿。从货币市场利率看，Shibor短端品种多数下行：隔夜Shibor报1.396%，较前一日下行1.7BP；7天期Shibor下行0.6BP至1.491%；14天期Shibor下行1.3BP至1.577%，1个月期Shibor微升0.07BP至1.5577%。回购利率方面，FR001报1.50%，FR007报1.55%。 央行明确表态宽松预期，债市支撑明显。今日国债期货上涨，我们认为央行1月中期流动性净投放达1万亿元背景下，市场对春节前资金面预期进一步平稳，同时央行行长潘功胜明确“降准降息仍有空间”，未来适度宽松的货币政策也支撑债券价格上行。我们认为保险资金与券商自营对债市配置需求仍存。2月将迎来春节前资金需求高峰，建议继续关注央行流动性投放工具（如MLF续作、逆回购）的对冲力度。 3)商品市场：维持上行趋势，仅少部分品种下跌 维持上行趋势，仅少部分品种下跌。今日南华商品指数收于2785.69点，上涨1.14%，近期延续偏强走势。贵金属与新能源金属成为核心上涨动力，铂以10.39%领涨，白银大涨8.50%，碳酸锂涨7.31%，沪锡涨4.71%，沪镍涨3.99%；仅少部分品种下跌，能源及农产品板块局部承压，原油跌0.99%，鸡蛋、低硫燃料油、菜粕分别下跌0.59%、0.29%、0.27%。 伦敦银现逼近100美元大关。今日沪银主力合约收盘24,965元/千克，涨8.50%，延续强势上涨，海外表现同步强势，伦敦银现盘中一度触及99.392美元/盎司，逼近100美元关口。我们认为白银金融属性与工业属性共振下走强延续。金融属性方面，在利率持续下行的趋势中贵金属有望持续受益，且伴随后续美联储货币政策可预见性及独立性的降低，预计将对贵金属价格带来更强的驱动。工业属性方面，新能源浪潮下光伏产业快速发展，据世界白银协会统计，2016年，白银工业需求为1.53万吨；2024年，白银工业需求增长至2.04万吨。同时，AI数据中心建设加速，电子行业对银触点、导电浆料需求同步提升。截至2026年01月20日，全球最大的白银ETF iShares Silver Trust持仓量为16222.48吨，较前一个交易日增加149.42吨。 图2：伦敦银现逼近100美元大关 碳酸锂突破18万，延续强势表现。碳酸锂今日延续强势表现，主力合约收盘181,520元/吨，突破18万关口，创下2023年10月以来新高。据金融界报道，目前行业供给维持偏紧，宜春其余6家瓷土锂矿均面临停产换证风险，枧下窝复产预期同步推迟。目前行业库存天数低于30天，叠加1月锂盐企业老产线年度检修、部分企业存在缺矿问题，以及南美锂三角资源政策趋严、马里地缘风险等海外供应不确定性因素支撑价格偏强。国务院新闻办公室于1月20日举行新闻发布会表态抓好加快能源转型、推动产业升级、强化全面节约、科学开展考核四方面工作。伴随后续能源转型加快，新能源装机提升有望带动碳酸锂需求增长。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为全市场成交额仍维持在历史高位，显示资金活跃度未减，建议聚焦光伏、商业航天、贵金属主线，关注业绩预告超预期标的，同时需警惕纯概念标的退市风险。 债市方面，我们认为央行本月中期流动性净投放总额达万亿，明确表态宽松预期，债市支撑明显。 商品方面，我们认为有色金属延续偏强走势，或表明多头趋势仍在，金价或将延续强势表现。 风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。