金石资源集团股份有限公司是中国萤石行业资源储量、开采及生产加工规模领先的企业，也是唯一一家上市公司。公司主要业务包括萤石矿投资开发、萤石产品生产销售，以及氟资源开发与下游氟化工产品布局。
核心业务板块：
- 单一萤石矿山板块：作为公司基本盘，2025年产量约40万吨，成本得到控制，萤石精粉价格稳定在3300-3450元/吨（含税）。2026年，随着翔振矿业的技改完成，预计产量略有提升。
- 包头“选化一体”项目：2025年运行良好，包钢金石选矿项目超计划完成产量目标。2026年将聚焦金鄂博氟化工产能释放，深化降本增效，优化运营管理。
- 蒙古国项目：矿山剥离和预处理项目已正常运转，选矿厂项目基本完成建设和安装。选矿厂带料生产调试、取水工程、尾矿库建设预计2026年4月后继续，完成后将投入生产，产成萤石精粉运回国内销售。
- 六氟和提锂项目：六氟项目进行技术改造，日均产量约3-4吨；江西尾泥提锂项目库存约15,000吨锂云母精矿可实现盈利，后续将根据市场情况决策生产计划，但需关注江西当地尾泥原料品质下降导致成本提高的风险。
战略布局：
- 公司长期坚持聚焦“微笑曲线”两端的发展路径，即做强资源基本盘并向产业链下游延伸布局高附加值氟材料和精细氟化工产品。
- 投资诺亚氟化工是长期战略的延续，旨在提升氟化工板块的技术与产品能力，并与诺亚在业务、文化、战略生态方面实现协同。
诺亚氟化工概况：
- 成立于2015年，是国家高新技术企业、国家级专精特新重点“小巨人”企业，拥有两大生产基地，总占地超20万平方米，含氟电子化学品年总产能近20000吨。
- 主营氟化冷却液、中高端电子清洗剂、全氟己酮灭火剂三大系列产品，应用领域涵盖数据中心、半导体、汽车、精密电子、储能、新能源消防等。
- 当前总产能近20000吨，其中冷却液产能5000吨/年，氢氟醚产品处于产能爬坡阶段，2025年四季度订单已排满。
氟化液路线选择：
- 主流氟化液技术路线包括全氟胺、全氟聚醚、全氟烯烃及氢氟醚类，其中全氟烯烃（诺亚）具有最低的GWP和成本优势，主要应用于半导体及数据中心领域。
- 氢氟醚类适用于非接触式液冷场景，散热性能良好但介电常数较高。
全氟己酮产品：
- 作为新一代灭火剂，长期需求趋势整体向上，当前存在供需不平衡现象。相比传统HFC-227ea，全氟己酮在灭火性能和环保性上更优，市场价格已高于HFC-227ea，加速客户替换需求。
- 诺亚拥有高效合成工艺，产能1.2万吨/年，市场份额高，政策层面《全氟己酮灭火剂》国家标准将于2026年施行，市场需求将逐步释放，替代空间广阔。
氢氟醚竞争优势：
- 诺亚氢氟醚系列产品已开发十余种纯品及配方产品，可替代3M同类清洗剂，广泛应用于精密光学、面板、半导体等领域，具备价格竞争力、技术含量和性能优势，构建了较高的技术壁垒。
研发情况：
- 诺亚以技术驱动型，重视持续研发投入，每年推出2-3个新系列产品，研发队伍建设完善，已启动海外高端人才引进计划，并注重内部培养。
- 研发投入不设上限，强调前瞻性布局，研发方向紧密围绕市场需求，确保成果快速转化为市场竞争力。
协同效应：
- 业务协同：金石提供原材料资源保障，诺亚提升化工板块技术与产品能力，为未来进一步合作奠定基础。
- 文化协同：诺亚团队文化与金石战略高度契合，价值观与经营风格一致。
- 战略生态协同：加速技术转化与产品迭代，优化产业布局与抗风险能力，构建创新与业务孵化平台。
投资风险提示：
