金石资源集团股份有限公司是中国萤石行业资源储量、开采及生产加工规模领先的企业，也是唯一一家上市公司。公司主要业务包括萤石矿投资开发、萤石产品生产销售，以及氟化工下游产品的研发与生产。
核心业务板块：
- 单一萤石矿山：作为公司基本盘，2025年产量约40万吨，成本得到控制，萤石精粉价格稳定在3300-3450元/吨（含税）。2026年，随着翔振矿业的技改完成，预计产量略有提升。
- 包头“选化一体”项目：2025年运行良好，包钢金石选矿项目超计划完成产量目标。2026年将聚焦金鄂博氟化工产能释放，深化降本增效措施，优化运营管理。
- 蒙古国项目：矿山剥离和预处理项目已基本正常运转，选矿厂项目已基本完成建设和安装。选矿厂带料生产调试、取水工程、尾矿库建设预计2026年4月后继续进行，完成后将投入生产，产成萤石精粉后运回国内销售。
氟化工下游业务：
- 六氟和提锂项目：六氟项目仍在进行技术改造，日均产量约3-4吨；江西尾泥提锂项目库存约15,000吨锂云母精矿可实现盈利，后续将根据市场情况决策生产计划，但需关注江西当地尾泥原料品质下降导致的生产成本提高风险。
- 诺亚氟化工：公司投资下游企业诺亚氟化工，符合聚焦“微笑曲线”两端的发展战略。诺亚氟化工主营氟化冷却液、中高端电子清洗剂、全氟己酮灭火剂，应用领域涵盖数据中心、半导体、汽车等新兴领域。
行业与市场分析：
- 全球萤石资源：分布极不均衡，主要分布在中国、南非、墨西哥、蒙古等国，全球资源版图发生根本性改变的可能性较小。
- 海外收购地缘风险：存在，需具体项目具体判断。
- 诺亚氟化工：总产能近20000吨，冷却液产能5000吨/年，氢氟醚产品处于产能爬坡阶段，2025年四季度订单已排满。
- 氟化液路线选择：主流技术路线包括全氟胺、全氟聚醚、全氟烯烃及氢氟醚类，其中全氟烯烃环保性突出，成本最具优势。
- 全氟己酮产品：长期需求趋势整体向上，当前存在供需不平衡现象，市场替代空间巨大，诺亚在该领域具备技术优势，产能规模和市场份额高。
- 氢氟醚竞争优势：诺亚产品在保持价格竞争力的同时，具备更优的技术含量与性能表现，尤其在材料稳定性与清洗效能方面具有明显优势。
协同效应：
金石资源和诺亚氟化工在业务、文化、战略生态方面存在三方面协同：一是业务协同，金石提供原材料资源保障，诺亚提升化工板块技术与产品能力；二是文化协同，双方团队文化高度契合；三是战略生态协同，加速技术转化与产品迭代，优化产业布局与抗风险能力，构建创新与业务孵化平台。
投资风险提示：需关注江西当地尾泥原料品质下降导致的生产成本提高风险。
